A dívida dos EUA acaba de ultrapassar 100% do PIB pela primeira vez desde a Segunda Guerra Mundial.
Da última vez que atingimos esse nível, estávamos financiando uma guerra mundial. E agora? Gastos em tempos de paz, programas de benefícios sociais e pagamentos de juros que continuam aumentando.
A diferença: naquela época, as taxas estavam próximas de zero e crescemos para sair dessa situação. Agora estamos pagando juros de 4% a 5% sobre US$ 36 trilhões, enquanto o crescimento desacelera.
Os mercados ainda não entraram em pânico, mas isso muda os cálculos de tudo — política do Fed, força do dólar, risco de inflação e por quanto tempo podemos continuar acumulando déficits sem consequências.
Historicamente, uma relação dívida/PIB acima de 100% começa a limitar as opções. Não dá para cortar os juros com tanta liberdade. Não dá para estimular a economia com tanta facilidade. E, mais cedo ou mais tarde, os vigilantes do mercado de títulos aparecem.
Não estou dizendo que o céu vai desabar amanhã. Mas esse é o tipo de mudança estrutural que se desenrola ao longo de anos e transforma todo o cenário de investimentos.
Acompanhe o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos. Acompanhe o dólar. E observe o que acontece quando a próxima recessão exigir ainda mais empréstimos para se somarem a essa montanha de dívida.
Da última vez que atingimos esse nível, estávamos financiando uma guerra mundial. E agora? Gastos em tempos de paz, programas de benefícios sociais e pagamentos de juros que continuam aumentando.
A diferença: naquela época, as taxas estavam próximas de zero e crescemos para sair dessa situação. Agora estamos pagando juros de 4% a 5% sobre US$ 36 trilhões, enquanto o crescimento desacelera.
Os mercados ainda não entraram em pânico, mas isso muda os cálculos de tudo — política do Fed, força do dólar, risco de inflação e por quanto tempo podemos continuar acumulando déficits sem consequências.
Historicamente, uma relação dívida/PIB acima de 100% começa a limitar as opções. Não dá para cortar os juros com tanta liberdade. Não dá para estimular a economia com tanta facilidade. E, mais cedo ou mais tarde, os vigilantes do mercado de títulos aparecem.
Não estou dizendo que o céu vai desabar amanhã. Mas esse é o tipo de mudança estrutural que se desenrola ao longo de anos e transforma todo o cenário de investimentos.
Acompanhe o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos. Acompanhe o dólar. E observe o que acontece quando a próxima recessão exigir ainda mais empréstimos para se somarem a essa montanha de dívida.
