Em setembro, a contratação não agrícola registrou apenas 29 mil vagas, bem abaixo das expectativas de 90 mil; além disso, os dados de agosto também foram revisados para baixo, para 133 mil. A taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,2%. No cenário macroeconômico, rapidamente se desenrolou um roteiro de “más notícias virando boas notícias”. As expectativas de que o Federal Reserve continue apertando a política monetária caíram de forma abrupta; o dólar ficou sob pressão e enfraqueceu; e as bolsas dos EUA reagiram com forte alta generalizada — com o Nasdaq, inclusive, atingindo uma máxima histórica intradiária.
O mecanismo de precificação dos ativos entre mercados passou a girar rapidamente. A principal barreira que antes pesava sobre os ativos de risco era, sem dúvida, a resistência que chegou a se aproximar de 5,3% na taxa de juros dos Treasuries de 10 anos. Um retorno “sem risco” tão elevado mantinha a liquidez bem trancada no dólar e nas pontas de renda fixa. Agora, o arrefecimento súbito do emprego enfraqueceu a lógica de novos aumentos de juros; a queda das taxas dos Treasuries de 10 anos, por sua vez, tirou uma pesada trava de valuation tanto de $BTC quanto do mercado de cripto.
Mas esse aquecimento esconde um equilíbrio frágil. O mercado aposta que o ciclo de aperto pode estar chegando ao fim; porém, se os dados econômicos subsequentes desacelerarem rápido demais, a linha principal das negociações macro pode facilmente migrar para um movimento de “fuga para a qualidade” em meio a uma recessão. O ponto mais crucial a observar daqui em diante ainda é se a taxa dos Treasuries de 10 anos conseguirá, de fato, recuar e formar um topo de baixa a partir do patamar de 5%. É isso que, em última instância, determinará se a preferência por risco consegue continuar se disseminando.
O mecanismo de precificação dos ativos entre mercados passou a girar rapidamente. A principal barreira que antes pesava sobre os ativos de risco era, sem dúvida, a resistência que chegou a se aproximar de 5,3% na taxa de juros dos Treasuries de 10 anos. Um retorno “sem risco” tão elevado mantinha a liquidez bem trancada no dólar e nas pontas de renda fixa. Agora, o arrefecimento súbito do emprego enfraqueceu a lógica de novos aumentos de juros; a queda das taxas dos Treasuries de 10 anos, por sua vez, tirou uma pesada trava de valuation tanto de $BTC quanto do mercado de cripto.
Mas esse aquecimento esconde um equilíbrio frágil. O mercado aposta que o ciclo de aperto pode estar chegando ao fim; porém, se os dados econômicos subsequentes desacelerarem rápido demais, a linha principal das negociações macro pode facilmente migrar para um movimento de “fuga para a qualidade” em meio a uma recessão. O ponto mais crucial a observar daqui em diante ainda é se a taxa dos Treasuries de 10 anos conseguirá, de fato, recuar e formar um topo de baixa a partir do patamar de 5%. É isso que, em última instância, determinará se a preferência por risco consegue continuar se disseminando.