O alavancamento no começo foi acumulado em grande escala, e o mercado quase seguiu o mesmo roteiro: primeiro empilhando posições, depois procurando uma agulha e, então, usando liquidações forçadas para limpar os múltiplos excedentes. No ano passado, isso aconteceu duas vezes; agora estamos chegando à porta da terceira vez.

A manchete do Coinglass de 3 de outubro, no topo de todo o mercado: volume de negociação nas últimas 24 horas de US$ 211,34 bilhões, apenas 0,81% a mais do que no dia anterior. Posição em aberto de US$ 150,39 bilhões, 2,22% a menos. Liquidações forçadas de US$ 429 milhões, 37,48% a mais. Razão long/short de 49,17% contra 50,83%. O valor de mercado total é de cerca de US$ 2,88 trilhões, e as posições em aberto representam cerca de 5,2% do valor de mercado. As negociações continuam, as posições começam a ser retiradas e as liquidações forçadas começam a se intensificar. A primeira página do roteiro geralmente é assim.

A primeira vez foi em outubro de 2025. Em 7 de outubro, as posições em aberto nominais nos principais locais eram de cerca de US$ 235,9 bilhões. Os futuros de Bitcoin em aberto ficaram acima de US$ 90 bilhões, e o spot acabou de criar aproximadamente US$ 126 mil. Depois que as posições ficaram cheias, em 10 e 11 de outubro veio uma agulha que derrubou tudo: a Coinglass reportou uma liquidação em 24 horas de cerca de US$ 19,3 bilhões — cerca de 1,6 milhão de contas — com posições long em torno de US$ 16,7 bilhões. Os futuros perp em aberto caíram de cerca de US$ 217 bilhões para US$ 123 bilhões, ou seja, uma queda de 40%. Os formadores de mercado estimam que a liquidação real foi ainda maior, porque as bolsas não reportam instantaneamente cada operação. No fim do ano, as posições só voltaram para cerca de US$ 145 bilhões.

A segunda vez foi em fevereiro de 2026. Depois de limpar em outubro, a alavancagem voltou a se empilhar. Na madrugada de 1º de fevereiro, o suporte foi perdido: o BTC caiu até cerca de US$ 75.720. A AiCoin registra que, nas 12 horas reportadas, houve liquidação de aproximadamente US$ 2,37 bilhões, long em cerca de US$ 2,22 bilhões e shorts em cerca de US$ 150 milhões. No mesmo dia, pelo recorte de 24 horas, há várias versões entre US$ 2,2 bilhões e US$ 2,56 bilhões; a direção é a mesma, e mais de 90% são longs. Nas semanas seguintes, o open interest dos futuros de Bitcoin caiu cerca de 20%, e o preço foi de acima de US$ 80 mil para pouco mais de US$ 60 mil. Não houve “explosão” de nenhuma bolsa. O que foi limpo foi essa camada de posições.

Depois de limpar, a alavancagem voltou a empilhar. Em 21 de setembro, os shorts foram apertados; o open interest do mercado subiu em um dia para cerca de US$ 156 bilhões. Em 3 de outubro, voltou para US$ 150,4 bilhões, bem na borda da plataforma após a liquidação. Futuros perp de Bitcoin cerca de US$ 36,1 bilhões; o total de Ethereum em toda a rede cerca de US$ 35,3 bilhões. As contas ficaram quase meio a meio: os grandes tinham cerca de 2 vezes mais posições, e as contas de alt eram ainda mais inclinadas a longs. Em 1º de outubro, seguindo o mercado, a grande maioria ainda era de longs pagando taxa de financiamento.

As três vezes não foram o mesmo preço, mas foi a mesma sequência: primeiro as posições chegam ao topo; a taxa de financiamento te diz quem está pagando para sustentar as ordens; depois, uma agulhada atinge aquele lado apertado, e a liquidação derruba as posições em aberto em uma fatia, chegando a 40%. Em outubro de 2025, atingiram os longs, e as posições caíram 40%. Em fevereiro de 2026, acertaram de novo os longs, e as posições caíram cerca de 20%. Em 21 de setembro, primeiro atingiram os shorts; por isso, as posições não caíram — subiram. O combustível ficou até agora.

Esta página já foi aberta: posições caíram 2,22% nas últimas 24 horas, liquidações aumentaram 37%. Esta etapa ainda é pequena. As duas limpezas anteriores: em um único dia, as liquidações dispararam de algumas centenas de milhões para cerca de 2 bilhões; depois, as posições foram caindo continuamente. Antes de chegar àquela faixa, só dá para dizer que o combustível está lá; não dá para dizer em que dia vai haver ignição. Depois que ocorre a ignição, o lado apertado precisa correr para fora#BTC走势分析 #btc70k #永续 #套利新天地 #ETH