A taxa de financiamento perpétuo do Bitcoin subiu de cerca de 3% para 10% desde 30 de setembro, à medida que o open interest aumentou em 27.000 BTC, para aproximadamente 653.000 BTC, ou US$ 56,2 bilhões, segundo a CoinGlass.
O Bitcoin subiu de cerca de US$ 83.500 para US$ 86.500 no mesmo período.
O custo de manter posições compradas (longs) triplicou
O financiamento é um pagamento periódico trocado entre traders que mantêm posições longas e curtas (short), com o objetivo de manter os preços dos futuros perpétuos próximos aos do spot. Quando o financiamento é positivo, os longs pagam os shorts.
Com 10%, os traders estão pagando mais de três vezes o valor de dois dias atrás para manter a exposição comprada (bullish).
Isso corta nos dois sentidos. A disposição de pagar sinaliza convicção, e um mercado em que os long aceitam custos crescentes é aquele em que a demanda por exposição ao upside supera a oferta de contrapartes.
Isso também amplifica o risco. Cada período de funding drena capital de longs alavancados, e posições que custam caro para manter têm mais chances de ser encerradas em um movimento adverso — que é o mecanismo que transforma uma retração em uma cascata.
A recuperação começa a partir de uma base baixa
O open interest, em cerca de 625.000 BTC em 30 de setembro, estava perto do seu menor nível em 12 meses.
O aumento de 4,3% desde então é uma recuperação rumo ao normal, e não uma expansão para um excesso. Para comparação, o open interest médio ficou em cerca de 750.000 BTC de abril a julho, e o open interest perpétuo do mercado chegou a quase US$ 160 bilhões em 22 de setembro — o maior desde o fim de outubro de 2025.
Isso importa para interpretar a cifra de funding. Funding elevado com open interest baixo indica um grupo menor de traders pagando mais, e não uma construção alavancada ampla.
Preço em alta com open interest em alta
Preço e open interest subindo juntos indica novas posições, e não cobertura de shorts.
A distinção foi relevante até setembro. A movimentação de US$ 74.887 em 15 de setembro para US$ 87.300 em 21 de setembro se apoiou fortemente em compras forçadas, com US$ 844 milhões de vendidos a descoberto (shorts) liquidados em um único dia e liquidações por hora atingindo acima de US$ 300 milhões antes de desabar para menos de US$ 11 milhões, uma vez que os shorts foram eliminados.
Criar novas posições para sustentar uma alta é um mecanismo diferente de fechar shorts que estavam sendo liquidados.
Os dados de fluxo continuam sendo o ponto fraco. A CryptoQuant estimou que a demanda à vista do Bitcoin encolheu cerca de 170.000 BTC nos 30 dias até 29 de setembro, e os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram cerca de US$ 149 milhões em saídas na quarta-feira, interrompendo uma sequência de nove dias que havia atraído aproximadamente US$ 3,1 bilhões.
As ações de cripto se moveram junto com isso
Strategy, o maior detentor corporativo de Bitcoin, e Strive subiram cerca de 3% cada uma no pregão de sexta-feira antes da abertura. Coinbase e Robinhood ganharam aproximadamente 2%.
Esses movimentos acompanham o Bitcoin, em vez de antecipá-lo, embora a reação do mercado acionário seja maior do que o ganho percentual subjacente — o padrão usual para proxies alavancadas.
O Relatório de Empregos é o Teste
As folhas de pagamento fora da agricultura chegam na sexta-feira, com economistas esperando 90.000 empregos adicionados e o desemprego permanecendo em 4,1%.
Os preços da Kalshi indicam cerca de 60% de probabilidade de um número acima de 90.000, enquanto o Goldman Sachs prevê 80.000 e o Bank of America 60.000. A ADP informou que as folhas de pagamento privadas subiram 90.000 na quarta-feira, contra 70.000 esperados.
As chances de alta dos Fed em outubro caíram para 30% ante 70% no início desta semana, depois que o presidente do Fed de Nova York, John Williams, minimizou a urgência, o PCE de agosto saiu mais fraco do que o previsto e o vice-presidente Philip Jefferson disse que o comitê pode precisar de mais tempo.
Um resultado em qualquer das pontas da faixa de previsão mudaria as expectativas de taxa, e posições alavancadas pagando 10% de funding são as mais expostas a esse movimento.