O Departamento do Tesouro dos EUA acabou de concluir uma recompra de US$ 6 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo, mas o mercado não trouxe o alívio monetário esperado. A rentabilidade dos Treasuries de 10 anos disparou continuamente até o patamar de 5,342%, atingindo o nível mais alto em vários anos. As ordens de venda totalizando US$ 46,4 bilhões inicialmente oferecidas acabaram sendo absorvidas apenas em US$ 6 bilhões. Essa demanda, diante de um grande déficit e das pressões por captação de recursos, parece relativamente fraca; o custo do capital de longo prazo continua elevado.
A alta da taxa de juros real livre de risco está exercendo uma força de atração invisível sobre os ativos de risco, restringindo-os. Quando o retorno dos ativos em dólares com ganhos mais previsíveis se torna extremamente atraente, a pressão sobre a migração de recursos se multiplica para o $BTC , que não oferece juros fixos. Antes de entrar, o capital incremental precisa ponderar um prêmio de risco mais elevado.
No momento, o jogo central é saber se essa escalada de juros até o topo conseguirá ser de fato contida. A seguir, é preciso acompanhar de perto a mudança na inclinação (slope) da curva de rendimento dos Treasuries e os sinais marginais vindos dos dados de emprego e inflação; só quando a postura de aperto das taxas de juros de longo prazo apresentar uma folga material é que a compressão de liquidez no lado de risco deverá ganhar uma virada de verdade.
A alta da taxa de juros real livre de risco está exercendo uma força de atração invisível sobre os ativos de risco, restringindo-os. Quando o retorno dos ativos em dólares com ganhos mais previsíveis se torna extremamente atraente, a pressão sobre a migração de recursos se multiplica para o $BTC , que não oferece juros fixos. Antes de entrar, o capital incremental precisa ponderar um prêmio de risco mais elevado.
No momento, o jogo central é saber se essa escalada de juros até o topo conseguirá ser de fato contida. A seguir, é preciso acompanhar de perto a mudança na inclinação (slope) da curva de rendimento dos Treasuries e os sinais marginais vindos dos dados de emprego e inflação; só quando a postura de aperto das taxas de juros de longo prazo apresentar uma folga material é que a compressão de liquidez no lado de risco deverá ganhar uma virada de verdade.