Em 29 de setembro, o ETF spot de NEAR da Bitwise (código NRR) começou a ser negociado na NYSE Arca, tornando-se o primeiro ETP spot de NEAR dos EUA. A taxa é de 0,75%, com US$ 36 milhões de ativos sob gestão no primeiro dia, entradas líquidas de US$ 35,5 milhões e volume negociado de US$ 15,1 milhões. Os números não impressionam muito, mas há algo na estrutura.
O que realmente vale a pena observar é a alocação das receitas de staking. O fundo planeja, por meio de uma equipe interna de staking, pegar parte do NEAR que mantém e fazer staking, obtendo aproximadamente 5% de recompensa anualizada. Desse valor, cerca de um terço é usado para cobrir despesas relacionadas, enquanto os outros dois terços são incorporados ao patrimônio do trust. Em outras palavras, o investidor recebe “receitas de staking já descontadas de taxas”; a taxa de administração de 0,75% é apenas uma parte do custo, então o custo total fica maior do que a taxa exibida na página.
Eu inclino a acreditar que o verdadeiro atrativo do NRR não são os US$ 35,5 milhões no primeiro dia, mas sim a própria questão: “as receitas de staking podem ser contabilizadas como retorno do fundo?”. Se puderem, então todos os ETPs de PoS copiarão esse modelo: o produto deixa de apenas acompanhar passivamente o preço e passa a acompanhar passivamente preço mais rendimento; muda a natureza. Se não puderem, então a alocação de um terço vira apenas uma variação da estrutura de taxas — mais marketing do que substância. Onde traçar essa linha é muito mais importante do que o número de entradas do primeiro dia.
O contexto do mercado também ajudou: $NEAR teve alta de cerca de 167%–175% no último mês, com cotação de US$ 4,94–5,04 em 29 de setembro. O principal protocolo de cross-chain NEAR Intents citado pela Bitwise já processou um volume acumulado de mais de US$ 32 bilhões; há um ano, estava abaixo de US$ 1 bilhão — isso dá lastro para a história de “infraestrutura cross-chain com agentes de IA”. Mas, na mesma pesquisa, as simulações de cenário para o fim de 2030 trazem um valor-base de cerca de US$ 156 e um cenário pessimista de US$ 1,63. Esse intervalo por si só já mostra quanta incerteza o modelo tem: cenário não é previsão.
Por fim, um lembrete sobre risco estrutural: esses produtos não são registrados como fundos de investimento de acordo com a Investment Company Act de 1940, portanto não recebem a mesma proteção que fundos mútuos. Então a pergunta fica com você: você compraria um ETP com custo agregado maior por causa daqueles 5% de receita de staking, ou preferiria fazer staking você mesmo e assumir o risco operacional?
#Bitwise lança o primeiro ETF spot de NEAR
O que realmente vale a pena observar é a alocação das receitas de staking. O fundo planeja, por meio de uma equipe interna de staking, pegar parte do NEAR que mantém e fazer staking, obtendo aproximadamente 5% de recompensa anualizada. Desse valor, cerca de um terço é usado para cobrir despesas relacionadas, enquanto os outros dois terços são incorporados ao patrimônio do trust. Em outras palavras, o investidor recebe “receitas de staking já descontadas de taxas”; a taxa de administração de 0,75% é apenas uma parte do custo, então o custo total fica maior do que a taxa exibida na página.
Eu inclino a acreditar que o verdadeiro atrativo do NRR não são os US$ 35,5 milhões no primeiro dia, mas sim a própria questão: “as receitas de staking podem ser contabilizadas como retorno do fundo?”. Se puderem, então todos os ETPs de PoS copiarão esse modelo: o produto deixa de apenas acompanhar passivamente o preço e passa a acompanhar passivamente preço mais rendimento; muda a natureza. Se não puderem, então a alocação de um terço vira apenas uma variação da estrutura de taxas — mais marketing do que substância. Onde traçar essa linha é muito mais importante do que o número de entradas do primeiro dia.
O contexto do mercado também ajudou: $NEAR teve alta de cerca de 167%–175% no último mês, com cotação de US$ 4,94–5,04 em 29 de setembro. O principal protocolo de cross-chain NEAR Intents citado pela Bitwise já processou um volume acumulado de mais de US$ 32 bilhões; há um ano, estava abaixo de US$ 1 bilhão — isso dá lastro para a história de “infraestrutura cross-chain com agentes de IA”. Mas, na mesma pesquisa, as simulações de cenário para o fim de 2030 trazem um valor-base de cerca de US$ 156 e um cenário pessimista de US$ 1,63. Esse intervalo por si só já mostra quanta incerteza o modelo tem: cenário não é previsão.
Por fim, um lembrete sobre risco estrutural: esses produtos não são registrados como fundos de investimento de acordo com a Investment Company Act de 1940, portanto não recebem a mesma proteção que fundos mútuos. Então a pergunta fica com você: você compraria um ETP com custo agregado maior por causa daqueles 5% de receita de staking, ou preferiria fazer staking você mesmo e assumir o risco operacional?
#Bitwise lança o primeiro ETF spot de NEAR