Os ETFs de cripto dispararam na última semana. O Bitcoin chegou perto de US$ 87.000 pela primeira vez desde janeiro e praticamente apagou as perdas do ano, depois de ter atingido uma mínima abaixo de US$ 59.000 em junho. O Ether também deu uma guinada, subindo para cerca de US$ 2.800, ante a mínima de US$ 1.550 no início deste ano.
Não há um catalisador óbvio por trás do movimento. Se alguma coisa, as criptos enfrentaram um vento contra recentemente, quando a Lei CLARITY, que estabeleceria uma estrutura regulatória para o setor, não conseguiu avançar no Senado.
Mas isso é mais um revés para a capacidade da indústria de construir do que um fator que impulsiona preços, e o mercado rapidamente tratou disso e reagiu em alta mesmo assim.
A explicação mais provável para o salto recente é, simplesmente, apetite por risco. As ações estão em máximas históricas e, após um longo período de estagnação, a cripto parece barata para alguns investidores em relação às suas máximas anteriores.
Dito isso, a recuperação está longe de estar completa. A maioria dos principais ativos cripto ainda está abaixo das suas máximas de todos os tempos e até abaixo de onde começou o ano.
O ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) está em baixa de 1,3% no acumulado do ano, enquanto o ETF iShares Ethereum Trust (ETHA) caiu 7%.
Medido a partir das máximas de todos os tempos do ano passado, o buraco é muito mais profundo. O IBIT está 31% abaixo e o ETHA caiu 43%.
Os Que Estão Vencendo
Embora praticamente todo ETF spot de cripto listado nos EUA ainda esteja no vermelho em 2026, alguns registraram retornos sólidos.
Um deles é o ETF do Grayscale Chainlink Trust (GLNK), que subiu 6,2% no ano. Mas o destaque, de longe, é o ETF de Zcash da Grayscale (ZCSH), que está em alta impressionantes 184%.
Zcash é uma moeda de privacidade, uma criptomoeda criada para proteger detalhes de transações como remetente, destinatário e valor, que a maioria das blockchains, incluindo o Bitcoin, deixa públicos.
As moedas de privacidade têm sido uma das áreas de melhor desempenho do mercado cripto este ano, e Zcash liderou o grupo. A alta foi impulsionada por um interesse renovado na privacidade financeira, à medida que aumentam as preocupações com vigilância governamental, e pelo apoio de destaque de investidores cripto como Paradigm e Multicoin.
O lançamento do próprio ETF negociado em bolsa ZCSH ajudou a dar ainda mais impulso ao oferecer aos investidores uma forma mais acessível de comprar a moeda. O fundo existia desde 2017 como uma trust de capital fechado, mas foi convertido em ETF em agosto, o que o abriu para um conjunto maior de compradores.
O ZCSH agora mantém US$ 917 milhões em ativos, sendo US$ 273 milhões provenientes de entradas desde a conversão — cerca de um mês atrás. O restante é valorização do preço mais o fechamento do desconto do fundo em relação ao valor do seu patrimônio líquido.
O ZCSH chegou a ser negociado até 24% abaixo do valor das moedas que o lastreiam, já em junho. A estrutura do ETF, com seu mecanismo de criação e resgate, eliminou essa diferença e ainda aumentou o retorno além do salto de preço do Zcash.
Aposta na Hyperliquid
Outro vencedor voando sob o radar é a Hyperliquid. O ETF de Hyperliquid da Bitwise (BHYP) subiu 118% desde que foi lançado em maio.
A Hyperliquid é uma blockchain feita para finanças descentralizadas, e seu foco são derivativos, incluindo perps pré-IPO que permitem que traders assumam posições em empresas privadas como OpenAI e Anthropic antes de elas abrirem capital.
A blockchain foi projetada com um mecanismo que conecta o token HYPE diretamente à atividade na plataforma. O protocolo cobra taxas quando os usuários negociam, e cerca de 97% dessas taxas são direcionadas a um fundo que compra HYPE continuamente no mercado aberto e o retira de circulação.
Mais negociações significam mais pressão de compra no token, que é a resposta da Hyperliquid a uma crítica de longa data à rede Ethereum: o crescimento dessa rede não se traduz de forma confiável em ganhos para os detentores de tokens.