O ouro físico caiu 2,4% em um dia, para US$ 4.144 por onça, atingindo a menor cotação em sete semanas — e também a mais baixa desde o início de agosto — e caminhando para a terceira semana consecutiva de queda; a prata caiu simultaneamente, cerca de 5%.
O interessante é que a causa da queda é o oposto do que intuitivamente se esperaria. Nesta rodada, a tensão no Oriente Médio não impulsionou o preço do ouro; pelo contrário, virou pressão: o conflito levou o petróleo Brent a ultrapassar US$ 100, as expectativas de inflação subiram, o Fed virou mais hawkish e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos passou de 5,2%. Como o ouro não rende juros, quanto maior a taxa real, maior o custo de oportunidade de manter o ativo, e o prêmio de proteção contra riscos acumulado antes foi rapidamente consumido pelo custo dos juros. O risco geopolítico só volta a “recolocar” de forma efetiva as características de refúgio do ouro quando se transmite para a ampliação dos spreads de crédito ou quando a estabilidade financeira é prejudicada.
Do outro lado, a demanda compradora na verdade está forte. Em uma pesquisa da World Gold Council, 45% dos bancos centrais planejam aumentar as compras nos próximos 12 meses — um recorde; no 2º trimestre, os bancos centrais globais compraram líquidos 289 toneladas de ouro, alta de 62% ano contra ano. As compras mensais médias de ouro físico foram de 91 toneladas, bem acima da média histórica de 17 toneladas registrada em 2022 antes. Em agosto, os ETFs globais de ouro registraram entrada de cerca de US$ 18 bilhões em um único mês, a segunda maior da história.
Mas o que os bancos centrais compram é para alocação, não para preço. Eles conseguem elevar o “piso” do valor justo e dar espessura ao fundo, mas não impedem o resgate em ETFs na América do Norte nem o fechamento de posições compradas nos futuros — essas duas “rodadas” de dinheiro são mais sensíveis aos juros e saem mais rápido.
Minha inclinação: a âncora de precificação do ouro está mudando de “taxas de juros” para “crédito”. Se o aumento dos rendimentos do longo prazo dos Treasuries for interpretado pelo mercado como uma preocupação com as contas públicas e a capacidade de pagamento, não haverá mais contradição entre ouro e rendimentos subindo juntos. Mas isso exige condições específicas; antecipar a negociação é apostar.
Então queria ouvir sua avaliação: o intervalo de 4.140–4.150, na sua visão, é uma janela de alocação ou um degrau no meio da queda?
#Ouro cai para 4144 dólares
O interessante é que a causa da queda é o oposto do que intuitivamente se esperaria. Nesta rodada, a tensão no Oriente Médio não impulsionou o preço do ouro; pelo contrário, virou pressão: o conflito levou o petróleo Brent a ultrapassar US$ 100, as expectativas de inflação subiram, o Fed virou mais hawkish e o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos passou de 5,2%. Como o ouro não rende juros, quanto maior a taxa real, maior o custo de oportunidade de manter o ativo, e o prêmio de proteção contra riscos acumulado antes foi rapidamente consumido pelo custo dos juros. O risco geopolítico só volta a “recolocar” de forma efetiva as características de refúgio do ouro quando se transmite para a ampliação dos spreads de crédito ou quando a estabilidade financeira é prejudicada.
Do outro lado, a demanda compradora na verdade está forte. Em uma pesquisa da World Gold Council, 45% dos bancos centrais planejam aumentar as compras nos próximos 12 meses — um recorde; no 2º trimestre, os bancos centrais globais compraram líquidos 289 toneladas de ouro, alta de 62% ano contra ano. As compras mensais médias de ouro físico foram de 91 toneladas, bem acima da média histórica de 17 toneladas registrada em 2022 antes. Em agosto, os ETFs globais de ouro registraram entrada de cerca de US$ 18 bilhões em um único mês, a segunda maior da história.
Mas o que os bancos centrais compram é para alocação, não para preço. Eles conseguem elevar o “piso” do valor justo e dar espessura ao fundo, mas não impedem o resgate em ETFs na América do Norte nem o fechamento de posições compradas nos futuros — essas duas “rodadas” de dinheiro são mais sensíveis aos juros e saem mais rápido.
Minha inclinação: a âncora de precificação do ouro está mudando de “taxas de juros” para “crédito”. Se o aumento dos rendimentos do longo prazo dos Treasuries for interpretado pelo mercado como uma preocupação com as contas públicas e a capacidade de pagamento, não haverá mais contradição entre ouro e rendimentos subindo juntos. Mas isso exige condições específicas; antecipar a negociação é apostar.
Então queria ouvir sua avaliação: o intervalo de 4.140–4.150, na sua visão, é uma janela de alocação ou um degrau no meio da queda?
#Ouro cai para 4144 dólares