Esta semana, uma empresa listada nas ações dos EUA da Strategy voltou a anunciar mais uma compra: após acrescentar 1.666 unidades de bitcoin, a quantidade que ela detém das $BTC já subiu para 847.666 unidades. Por vários trimestres seguidos, a empresa reforça sua posição usando basicamente a mesma estratégia: o dinheiro não vem do fluxo de caixa operacional, e sim de debêntures conversíveis e de uma nova emissão de ações. Em outras palavras, esses bitcoins estão sendo comprados com dinheiro emprestado por outras pessoas. O mercado, a cada vez, trata isso como um sinal positivo de demanda compradora e fica de olho em quanto mais ela ainda consegue comprar. O que eu, na verdade, quero calcular é a outra ponta: quando é que ela vai ter que parar. O custo do financiamento, o preço de conversão das debêntures e se o mercado ainda está disposto a continuar comprando as ações dela — esses três fatores é que determinam até onde a compra consegue avançar. Com 840 mil moedas, quando um único agente compra, não é mais uma questão de preço: é uma questão de vendas forçadas. A narrativa de “a empresa comprando bitcoin” ainda se sustenta? Você acha que essas 840 mil unidades são um fosso de proteção — ou uma pedra pendurada acima da cabeça?