De acordo com discussões públicas, os rendimentos de um fundo de infraestruturas privado com AUM de US$ 186 bilhões já foram empacotados em produtos NGI na Pendle com vencimento em dezembro de 2026.
Não é mais um conceito de RWA. O mercado agora está de olho em como a Pendle transforma a negociação de rendimentos em um tipo de negócio de renda fixa: com prazo definido, taxa de juros e recompra.
A NGI acompanha o NAV desse fundo; o retorno líquido em 2025 foi de cerca de 17% ao ano (anualizado), mas as declarações relacionadas dizem que a oferta para LPs é de 553% APY. No mercado de looping do reUSD, a APY máxima chega a 325%, com vencimento em dezembro. A PENDLE realiza recompra a cada duas semanas; o custo acumulado é de US$ 427 milhões de taxas, e, este ano, já comprou 29 milhões de tokens.
Onde pode estar o erro? As autoridades reguladoras dos EUA atualizaram as orientações sobre recompra de tokens: somente é mais provável que a recompra não seja considerada como uma obrigação de contrato de investimento se houver funcionalidade do sistema disponível e sem uma parte central. A recompra da PENDLE é executada totalmente de forma automática pelo protocolo, ou a equipe pode ajustá-la? As alegações correspondentes ainda precisam ser verificadas. Uma APY tão alta também pode ser apenas incentivo ou precificação por volatilidade, não equivalendo necessariamente a um rendimento sustentável.
Então surge a pergunta: quando os rendimentos de um fundo privado são empacotados como uma oferta de LP de 553%, você está comprando rendimentos reais ou apenas a última leva de incentivos antes da redução de subsídios?
Não é mais um conceito de RWA. O mercado agora está de olho em como a Pendle transforma a negociação de rendimentos em um tipo de negócio de renda fixa: com prazo definido, taxa de juros e recompra.
A NGI acompanha o NAV desse fundo; o retorno líquido em 2025 foi de cerca de 17% ao ano (anualizado), mas as declarações relacionadas dizem que a oferta para LPs é de 553% APY. No mercado de looping do reUSD, a APY máxima chega a 325%, com vencimento em dezembro. A PENDLE realiza recompra a cada duas semanas; o custo acumulado é de US$ 427 milhões de taxas, e, este ano, já comprou 29 milhões de tokens.
Onde pode estar o erro? As autoridades reguladoras dos EUA atualizaram as orientações sobre recompra de tokens: somente é mais provável que a recompra não seja considerada como uma obrigação de contrato de investimento se houver funcionalidade do sistema disponível e sem uma parte central. A recompra da PENDLE é executada totalmente de forma automática pelo protocolo, ou a equipe pode ajustá-la? As alegações correspondentes ainda precisam ser verificadas. Uma APY tão alta também pode ser apenas incentivo ou precificação por volatilidade, não equivalendo necessariamente a um rendimento sustentável.
Então surge a pergunta: quando os rendimentos de um fundo privado são empacotados como uma oferta de LP de 553%, você está comprando rendimentos reais ou apenas a última leva de incentivos antes da redução de subsídios?