8月规上工业企业利润同比+4.2%,比7月的11.2%回落7个百分点,是今年单月的低点;1—8月累计+15.7%,比1—7月的17.6%又降了1.9个百分点。题目里说的"连续四月放缓",到这里算是坐实了。
多空的分歧不在数字,在结构。多头拿出的证据是:8月毛利利润(营收减成本)同比+7.5%,比上月还加快1.9个百分点;营业收入利润率5.66%,同比提高0.44个百分点;高技术制造业利润+54.7%,电子行业+1.1倍,对整个规上利润增长的贡献率达到62%。他们的结论是"这不是周期,是升级"。
空头看的是另一组:采矿业+35.1%、制造业+17.4%,但电热气水-12.0%;汽车制造业利润-16%。单一行业贡献62%,意味着剩下几十个行业合起来几乎没动。统计局把回落归因于去年同期高基数,这个解释成立,但基数只能解释斜率,解释不了谁在赚、谁不赚。
我倾向于认为:这是一次集中度极高的利润修复,不是全面回暖。利润率改善只在高技术链条上兑现,汽车-16%说明内需定价权仍然很弱。四季度基数走低后累计增速大概率企稳,但那是算术,不是景气。
真正要盯的是:如果低基数下8月的个位数增速还上不去,"结构升级"这套说法就得重新定价。你所在的行业利润在涨还是在跌?报个行业,我按数据给你对一下。
#中国工业利润增速连续四月放缓
多空的分歧不在数字,在结构。多头拿出的证据是:8月毛利利润(营收减成本)同比+7.5%,比上月还加快1.9个百分点;营业收入利润率5.66%,同比提高0.44个百分点;高技术制造业利润+54.7%,电子行业+1.1倍,对整个规上利润增长的贡献率达到62%。他们的结论是"这不是周期,是升级"。
空头看的是另一组:采矿业+35.1%、制造业+17.4%,但电热气水-12.0%;汽车制造业利润-16%。单一行业贡献62%,意味着剩下几十个行业合起来几乎没动。统计局把回落归因于去年同期高基数,这个解释成立,但基数只能解释斜率,解释不了谁在赚、谁不赚。
我倾向于认为:这是一次集中度极高的利润修复,不是全面回暖。利润率改善只在高技术链条上兑现,汽车-16%说明内需定价权仍然很弱。四季度基数走低后累计增速大概率企稳,但那是算术,不是景气。
真正要盯的是:如果低基数下8月的个位数增速还上不去,"结构升级"这套说法就得重新定价。你所在的行业利润在涨还是在跌?报个行业,我按数据给你对一下。
#中国工业利润增速连续四月放缓