A Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin, agora negocia abaixo do valor do Bitcoin que ela possui. Seu mNAV básico foi de 0,85x em 21 de setembro, o que significa que o mercado precifica a empresa cerca de 15% abaixo do valor do BTC por ação. Em novembro de 2024, esse múltiplo estava por volta de 3,4x.
Por que isso importa: todo o modelo de “empresa-tesouraria” opera com um prêmio. Venda ações acima do valor do seu BTC, compre mais $BTC e repita. Abaixo de 1x, esse “motor” se inverte e funciona ao contrário.
A Strategy detém 840.447 BTC (cerca de 4% da oferta) e uma reserva em USD de US$ 5,02B. A reserva existe por um motivo: aproximadamente US$ 15B em ações preferenciais, com cerca de US$ 1,7B por ano em dividendos preferenciais e juros da dívida. Nesse ritmo, a reserva cobre pouco menos de três anos (minha conta).
O argumento contrário justo: em termos de valor empresarial, que inclui dívida e preferenciais, o mNAV ainda está em cerca de 1,11x. O quadro depende de qual métrica você usa, e nada obriga a empresa a vender Bitcoin hoje.
Ainda assim, a empresa que construiu o manual do “corporate-treasury playbook” não tem mais ações baratas para financiá-lo. Com os ETFs à vista captando US$ 2,39B na semana passada, o comprador marginal parece mais um ETF do que uma empresa de tesouraria (minha leitura).
O maior tesouro corporativo de Bitcoin ainda mexe no preço, ou o “trade” de tesouraria acabou?
#Strategy #Bitcoin
Por que isso importa: todo o modelo de “empresa-tesouraria” opera com um prêmio. Venda ações acima do valor do seu BTC, compre mais $BTC e repita. Abaixo de 1x, esse “motor” se inverte e funciona ao contrário.
A Strategy detém 840.447 BTC (cerca de 4% da oferta) e uma reserva em USD de US$ 5,02B. A reserva existe por um motivo: aproximadamente US$ 15B em ações preferenciais, com cerca de US$ 1,7B por ano em dividendos preferenciais e juros da dívida. Nesse ritmo, a reserva cobre pouco menos de três anos (minha conta).
O argumento contrário justo: em termos de valor empresarial, que inclui dívida e preferenciais, o mNAV ainda está em cerca de 1,11x. O quadro depende de qual métrica você usa, e nada obriga a empresa a vender Bitcoin hoje.
Ainda assim, a empresa que construiu o manual do “corporate-treasury playbook” não tem mais ações baratas para financiá-lo. Com os ETFs à vista captando US$ 2,39B na semana passada, o comprador marginal parece mais um ETF do que uma empresa de tesouraria (minha leitura).
O maior tesouro corporativo de Bitcoin ainda mexe no preço, ou o “trade” de tesouraria acabou?
#Strategy #Bitcoin
