JPYC na Upbit está com ágio de 4x. Isso não é um “boom” de demanda; é uma armadilha deixada depois que as regras de anti-manipulação da Coreia expulsaram os market makers. O market making de cripto, sob essas cláusulas de manipulação na Coreia, basicamente equivale a ser proibido: o livro de ordens fica tão fino que uma ordem um pouco maior já consegue impulsionar o preço para cima; até stablecoins conseguem desancorar a esse ponto. Agora, a regulação está reconsiderando a liberação do sistema de market makers. A lógica é bem simples: em vez de deixar o preço ser distorcido pelo vazio de liquidez, é melhor trazer players profissionais para fornecer profundidade. Mas o impacto disso não se limita ao mercado local: a Upbit é operada pela Dunamu, e a GIWA Mainnet nem sequer foi lançada quando golpistas se passaram por ela e levaram o equivalente a 2 milhões de dólares em ETH. A DYORSWAP perdeu 200 e poucas unidades de ETH; e, no mesmo ecossistema, a liquidez e a segurança estão vazando dos dois lados. Se essa virada na Coreia se concretizar, a autoridade de precificação em pares de stablecoins da Ásia será redistribuída: a fatia que os market makers passarem a receber será exatamente o que, hoje, os varejistas estão suportando na forma de slippage. $BTC $ETH