Na abertura de segunda-feira, o mercado mergulhou de repente em pânico coletivo.
No início do pregão nos EUA, as ações caíram; o Nasdaq chegou a cair quase 0,8%. O ouro rompeu abaixo de US$ 4.200. E o bitcoin também caiu abaixo de US$ 83.000.
Ora, caramba—parece que chegou de novo à hora conhecida em que “o mercado inteiro cai junto”.
Então, o que vem a seguir?
Por que caiu de repente? E será que vai continuar caindo daqui pra frente?
Acho que principalmente são dois motivos.
Primeiro, as altas anteriores foram demais; uma correção é bem normal.
Na verdade, não há muito o que explicar nesse ponto.
Antes, seja o mercado de ações dos EUA, o ouro ou o mercado cripto, tudo já havia subido bastante. Especialmente o bitcoin, que antes havia sido puxado para cima desde níveis baixos; em curto prazo, era bem normal ver uma realização de lucros acontecendo.
Então essa queda de hoje, por enquanto, não precisa ser interpretada demais como o fim do bull market.
O que realmente precisa ser observado ainda é o segundo fator.
Segundo, a expectativa de alta de juros voltou
Quando o Fed promoveu a alta de juros no FOMC antes (que foi executada), o mercado acabou mostrando um fenômeno bem interessante.
Era para ser alta de juros, mas deu tudo certo: ações dos EUA, ouro e o mercado cripto estão subindo.
Naquela época, a explicação que o mercado deu foi bem simples:
Notícia ruim vira notícia boa.
Como o mercado já havia precificado a alta de juros com antecedência, depois que isso realmente se concretizou, não houve um grande “tiro” negativo adicional; então o dinheiro começou a comprar novamente ativos de risco.
Mas o problema agora é:
O mercado começa a voltar a precificar a possibilidade de “mais um aumento de juros em outubro”.
No momento, a probabilidade de novo aumento de 25 pontos-base em outubro disparou para cerca de 65%.
Ainda mais impressionante: as probabilidades de o mercado não prever cortes de juros ao longo de 2026 inteiro já estão perto de 97%.
Ou seja, agora o mercado não está mais discutindo “quando haverá cortes de juros”, e sim:
Em outubro, a alta de juros vai continuar?
Por isso, hoje a queda conjunta em ações dos EUA, ouro e BTC é bem fácil de entender.
Mas aqui também não precisa ser excessivamente pessimista.
Porque o FOMC de outubro ainda vai ser no fim do mês, e ainda há um mês de tempo.
Dentro desse mês, os dados podem mudar totalmente as expectativas do mercado.
O que precisa ser observado daqui para frente são alguns dados-chave.
Daqui a dois dias será divulgado o dado de PCE; no começo de outubro ainda há dados do mercado de trabalho; e na metade de outubro também há dados de consumo.
Esses dados afetam diretamente a avaliação do mercado sobre os próximos passos de política do Fed.
A lógica, na verdade, é bem simples:
Dados melhoram → alivia a inflação e a pressão econômica → diminui a probabilidade de alta de juros.
Dados piores → aumenta a pressão sobre o Fed → a probabilidade de alta de juros continua subindo.
Então, no próximo mês, o mercado provavelmente vai ficar brigando e debatendo com base nesses dados repetidas vezes.
Ainda existe mais uma grande variável: o preço do petróleo
Agora o preço do petróleo ainda está acima de US$ 90.
Embora, em comparação com o topo anterior, já tenha recuado um pouco, ainda assim esse patamar continua muito alto.
E o maior problema do preço do petróleo está em:
Isso afeta diretamente a inflação.
Enquanto o preço do petróleo não cair de vez, fica ainda mais difícil o Fed virar para uma postura mais flexível.
Então, a seguir ainda é preciso observar uma pessoa:
Trump.
Claro, pelo cronograma atual, a coisa mais importante que Trump tem na mão já não é apenas pressionar o preço do petróleo—é a eleição legislativa que está chegando.
As eleições legislativas nos EUA (midterms) são em 3 de novembro.
Ou seja, daqui até agora já só faltam cerca de 5 semanas.
Essa eleição é muito importante, porque ela determina o controle do Congresso.
O Congresso dos EUA se divide em duas instituições:
Câmara + Senado.
Se o partido do Trump perder a Câmara, o avanço de leis do presidente será claramente dificultado, e ao mesmo tempo o poder de investigação do Congresso também mudará.
Se perder o Senado, o impacto maior recai sobre nomeações—ou seja, a confirmação de cargos-chave fica bem mais difícil, incluindo membros do gabinete, juízes federais, embaixadores e assim por diante.
Se ambas as casas forem perdidas, a situação fica ainda mais complicada.
Em poucas palavras:
O presidente ainda tem poder executivo, poder diplomático e comando das forças militares, mas para aprovar novas leis importantes, fica muito difícil.
Assim, a partir desse ponto de vista, o mercado no próximo mês pode estar bem dividido.
De um lado:
Preço do petróleo alto → pressão sobre a inflação → esquentar a expectativa de alta de juros → ações dos EUA, ouro e BTC sob pressão.
Do outro lado é:
A eleição midterm se aproxima → Trump precisa de estabilidade econômica e do mercado → vai pensar em maneiras de reduzir o preço do petróleo e impulsionar a economia.
Essas duas forças vão continuar se enfrentando e duelando.
Mas o que eu realmente acompanho é 2027
Se eu esticar um pouco a linha do tempo, eu não fico tão pessimista.
Porque hoje um dos maiores problemas dos EUA, na verdade, é:
As taxas de juros já não estão baixas, mas a dívida dos EUA só aumenta.
Atualmente, a taxa de juros ainda está em uma faixa alta de aproximadamente 3,75%–4%.
E, à medida que o Fed mantém juros altos, os rendimentos dos Treasuries dos EUA também seguem em patamares elevados.
Para uma economia com alta dívida, esse nível de juros não pode ser mantido indefinidamente.
Antes, o mercado ainda esperava cortes de juros para 2026; só que por causa de fatores como guerra, energia e inflação, as expectativas de corte foram continuamente frustradas, e até surgiu a possibilidade de continuar elevando juros.
Então eu, na verdade, penso que:
2026 pode ser um ano em que vários imprevistos “desorganizam o ritmo”.
Mas isso não significa que juros altos vão continuar para sempre.
Se a inflação finalmente voltar a ser controlada e a economia começar a sofrer pressão, cedo ou tarde o Fed ainda vai ter que retornar ao ciclo de cortes de juros.
E o que eu considero mais importante no momento é:
A probabilidade de 2027 voltar a entrar no ciclo de cortes de juros está cada vez maior.
E nem se exclui a possibilidade de cortes de juros em sequência.
A partir daí, a lógica do mercado pode se inverter completamente:
Juros altos → cortes de juros → queda dos rendimentos dos Treasuries → melhora da liquidez → ativos de risco voltam a receber atenção e dinheiro.
Ouro, ações dos EUA, mercado cripto—todos podem voltar a entrar em uma nova grande tendência.
Então o problema agora não é:
“Hoje o BTC caiu. Isso significa que o bull market acabou?”
O verdadeiro problema é:
“A alta de juros em outubro vai acontecer de verdade? E será essa a loucura final do último ciclo de aperto?”
Se em outubro realmente houver mais 25 pontos-base, no curto prazo o mercado com certeza ainda terá pressão.
Mas se essa for a última alta de juros, então, olhando o ciclo em um período mais longo, pode significar justamente:
A fase mais difícil está chegando ao fim.
Então, no próximo mês, eu acho que todo mundo não deveria ficar olhando o sobe e desce do BTC todos os dias por alguns pontos.
Fique de olho nos dados, no preço do petróleo e no FOMC de outubro.
Essas três coisas é que são a chave para definir a direção do próximo ciclo de mercado.$BTC
