Um deles está mentindo.

Os preços das ações são, mais ou menos, os lucros divididos pela taxa.
A 5,19% no título de 10 anos, você recebe 5% para não fazer nada. Para ficar com o S&P em vez disso, você precisa acreditar que os lucros crescem rápido o bastante para superar essa barreira.
Essa crença tem um nome: IA.
É por isso que o Nasdaq 100 fica mais perto da sua máxima do que o S&P.
Então os dados divergem.
Títulos: petróleo, inflação, déficits, Japão vendendo duration — o dinheiro está caro.
Ações: os lucros da IA vão superar o cupom — então pague, de todo jeito.
Eles podem coexistir por um tempo. Coexistiram em 2023–24, quando o mercado ainda precificava cortes.
Não é esse tipo de mercado. O 10 anos está em uma máxima de 20 anos e o corte não vem.
Um deles dá.