O aumento das taxas está pressionando os preços do ouro; visto dentro do ciclo, talvez não seja necessariamente uma coisa ruim.
A razão é que, em 16 de setembro, o Federal Reserve elevou as taxas em 25 pontos-base. O mercado passou a atribuir cerca de 70% de probabilidade de novo aumento em outubro. A taxa real dos TIPS de 10 anos subiu para 2,79%, a mais alta em 18 anos, e o preço do ouro caiu 24% em relação à máxima de janeiro. A regra geral é: a cada alta de 50 pontos-base na taxa real, o preço do ouro recua, em média, cerca de 10%.
A verdadeira variável está no lado da dívida. Há quem estime a pressão de juros dos cinco países até 2030: nos EUA, os juros líquidos do ano fiscal de 2030 podem chegar a 34,8% da receita fiscal; no Japão, a dívida equivale a 206% do PIB, e o cupom médio dos títulos públicos em circulação é de apenas 0,98%. Com a transmissão de um aumento nas taxas, os juros são reavaliados em seguida. Já o ministro das Finanças da França disse por conta própria que, em 2027, os juros podem superar educação e defesa.
Há precedentes na história: após 1945, os EUA e o Reino Unido não pagaram dívidas por meio de austeridade; em vez disso, reduziram a taxa de endividamento de 120% para abaixo de 50% ao longo de muitos anos de taxas reais negativas. Hoje a dívida é ainda maior e o caminho é mais estreito. Nesta rodada de alta de juros, o ouro não foi “desconfirmado”; ao contrário, a alta está reforçando a trama de diluição da dívida via inflação.
As grandes oportunidades do ouro, historicamente, aparecem nas fases em que a dívida elevada se sobrepõe à contenção das taxas reais. Em vez de ficar olhando o preço do ouro todos os dias, vale mais acompanhar o ponto de virada das taxas reais. Mais devagar: deixe sua avaliação do lado do ciclo.
A razão é que, em 16 de setembro, o Federal Reserve elevou as taxas em 25 pontos-base. O mercado passou a atribuir cerca de 70% de probabilidade de novo aumento em outubro. A taxa real dos TIPS de 10 anos subiu para 2,79%, a mais alta em 18 anos, e o preço do ouro caiu 24% em relação à máxima de janeiro. A regra geral é: a cada alta de 50 pontos-base na taxa real, o preço do ouro recua, em média, cerca de 10%.
A verdadeira variável está no lado da dívida. Há quem estime a pressão de juros dos cinco países até 2030: nos EUA, os juros líquidos do ano fiscal de 2030 podem chegar a 34,8% da receita fiscal; no Japão, a dívida equivale a 206% do PIB, e o cupom médio dos títulos públicos em circulação é de apenas 0,98%. Com a transmissão de um aumento nas taxas, os juros são reavaliados em seguida. Já o ministro das Finanças da França disse por conta própria que, em 2027, os juros podem superar educação e defesa.
Há precedentes na história: após 1945, os EUA e o Reino Unido não pagaram dívidas por meio de austeridade; em vez disso, reduziram a taxa de endividamento de 120% para abaixo de 50% ao longo de muitos anos de taxas reais negativas. Hoje a dívida é ainda maior e o caminho é mais estreito. Nesta rodada de alta de juros, o ouro não foi “desconfirmado”; ao contrário, a alta está reforçando a trama de diluição da dívida via inflação.
As grandes oportunidades do ouro, historicamente, aparecem nas fases em que a dívida elevada se sobrepõe à contenção das taxas reais. Em vez de ficar olhando o preço do ouro todos os dias, vale mais acompanhar o ponto de virada das taxas reais. Mais devagar: deixe sua avaliação do lado do ciclo.