O Bitcoin (BTC) pode ter um suporte mais forte do que o ouro se os investidores desfizerem posições baixistas em ETFs spot de Bitcoin, diz o JPMorgan.
Analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou destacaram a diferença de posicionamento entre ETFs de Bitcoin e de ouro. O short interest do BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) permanece perto da sua máxima anual, enquanto o short interest do ETF SPDR Gold Shares (GLD) está abaixo da sua média histórica.
O IBIT também tem uma razão de open interest de puts para calls maior do que a GLD, indicando uma demanda mais pesada por proteção contra quedas em torno do fundo de Bitcoin.
“Esse contraste sugere que o Bitcoin ainda enfrenta, no geral, um cenário de posicionamento mais cético do que o ouro”, escreveram analistas da JPMorgan.
O banco acredita que essa postura pode favorecer o Bitcoin se a demanda por hedge cair. Investidores fechando posições curtas em ETFs precisam recomprar as ações que tomaram emprestadas, o que pode gerar pressão adicional de compra. Uma redução nos hedges de opções também pode levar os formadores de mercado a ajustarem suas posições.
Notavelmente, tanto os ETFs de Bitcoin quanto os de ouro atraíram entradas frescas após a reunião do Federal Reserve em julho, quando investidores voltaram para o chamado “trade da desvalorização”, que envolve manter ativos escassos como proteção contra inflação, fraqueza da moeda e a alta da dívida pública.
No entanto, a tendência enfraqueceu desde então. A JPMorgan citou rendimentos de títulos ajustados pela inflação mais altos e a falha do Senado em avançar o projeto de lei CLARITY entre os fatores que pesam sobre a demanda por Bitcoin.
O ouro também se recuperou com mais força dos saques anteriores de ETF. A JPMorgan estima que os ETFs de ouro recuperaram todos os seus saques de 2026, enquanto os ETFs de Bitcoin recuperaram apenas cerca de metade. Isso deixa o Bitcoin com mais espaço para se recuperar caso a demanda melhore, disse o banco.
A postura da criptomoeda vem enquanto indicadores on-chain mostram alguns sinais de estabilização.
O contribuinte da CryptoQuant, Darkfost, disse antes nesta semana que detentores de curto prazo mantiveram suas moedas em lucro por quase um mês. Ele estimou que cerca de US$ 168 bilhões em Bitcoin de detentores de curto prazo estava em lucro, em comparação com pouco mais de US$ 100 bilhões em perdas.
Em outros lugares, grandes detentores de Bitcoin também desempenharam um papel importante no mercado este ano.
Na quinta-feira, o analista Woominkyu disse que carteiras que detêm pelo menos 100 BTC acumularam aproximadamente 115.000 BTC de janeiro a meados de setembro. A acumulação mais forte ocorreu durante a alta de agosto do Bitcoin, quando grandes detentores continuaram a adicionar enquanto o preço subia.
Essa compra, no entanto, desacelerou em setembro depois que o Bitcoin não conseguiu se manter acima de US$ 80.000, com os dados semanais mais recentes mostrando alguma venda. Woominkyu descreveu a movimentação como uma pausa, e não como um sinal de que as “baleias” abandonaram o mercado, observando que elas devolveram apenas uma parte do Bitcoin acumulado este ano.
“Não é uma recomendação de compra ou venda”, disse Woominkyu, acrescentando que a mais recente barra vermelha representa “uma mudança de ritmo, não uma prova de que o movimento acabou.”
Enquanto isso, o Bitcoin ainda está abaixo de uma área-chave de resistência. Mais cedo nesta semana, analistas da Glassnode identificaram US$ 83.000 a US$ 86.000 como uma zona significativa, onde a oferta de detentores de longo prazo está concentrada e o nível estimado de preço de equilíbrio para o BTC.
No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a US$ 84.086, abaixo de 0,50% nas últimas 24 horas.