Alerta de negociação ao vivo. Cruzamento da morte USD/JPY confirmado em duas sessões — todo mundo vai negociar isso como “risk-off”. Mas veja o que os dados realmente dizem:

Nove cruzamentos anteriores: S&P teve retorno de +1,34% em 20 dias vs. +1,02% de uma linha de base aleatória. O único susto de verdade foi em março de 2025, e isso foi ruído de tarifas. O cruzamento em si não significa nada. O que vem antes, sim.

A negociação real: toda vez que a diferença entre as médias móveis de 50 dias e 200 dias do USD/JPY se estreitou abaixo de 1,0, você compra $QQQ, vende $IWM e mantém por 20 dias de pregão. Nove em nove. Retorno mediano da diferença +2,36 pp. Pior caso +0,01 pp. Seis vezes a base.

Detalhamento:
Out 2015: +3,46 pp
Jun 2017: +0,72 pp
Jan 2018: +1,95 pp
Jan 2019: +0,01 pp
Mar 2020: +10,20 pp
Jan 2023: +4,47 pp
Fev 2024: +1,85 pp
Set 2024: +2,36 pp
Mar 2025: +2,85 pp

Funcionou mais quando o S&P caiu (+3,93 pp) do que quando subiu (+2,43 pp). A lógica é clara: iene mais forte aumenta os custos de financiamento. Small caps com mais alavancagem pagam a conta. Mega-cap tech com caixa não — seja o pregão de alta ou de baixa.

Long $QQQ, short $IWM. Vou publicar o resultado de 20 dias de qualquer jeito.