As taxas de longo prazo dos Treasuries dos EUA continuam subindo, tornando-se um sinal que merece mais cautela no mercado atual. O rendimento dos Treasuries de 30 anos dos EUA chegou a 5,48%, enquanto o de 10 anos se aproximou de 5,2%; as taxas de longo prazo já estão claramente sob pressão.
O ponto-chave é que: isso não é apenas uma questão de aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve. O déficit fiscal dos EUA, a enorme oferta de dívida soberana, as expectativas de inflação e o prêmio por prazo também estão elevando o custo de financiamento de longo prazo.
A alta das taxas de longo prazo se transmite diretamente a governos, empresas e residentes: o governo passa a pagar mais juros, o financiamento das empresas fica mais caro, os custos das hipotecas e dos empréstimos comerciais sobem e, no fim, a economia e a avaliação dos ativos de risco são pressionadas.
Para o BTC, a pressão no curto prazo é especialmente direta — quanto maior o rendimento dos Treasuries, maior o atrativo do retorno “sem risco” dos ativos em dólar, e mais fácil é que a avaliação de ativos de alta volatilidade seja reprimida.
Mas o que realmente vale atenção é o outro lado: se as taxas de longo prazo continuarem subindo e, por fim, começarem a retaliar contra o orçamento fiscal e a economia, a lógica das negociações no mercado pode sair de “até quanto as taxas ainda podem subir” para “por quanto tempo esses custos de financiamento tão altos ainda podem se sustentar”.
Portanto, ao observar o BTC agora, não se deve focar apenas na taxa de juros de política do Federal Reserve; é preciso acompanhar também os rendimentos dos Treasuries de 10 e 30 anos e a pressão do financiamento fiscal dos EUA.
Enquanto as taxas de longo prazo não recuarem, os ativos de risco dificilmente conseguirão ficar completamente tranquilos; e, assim que os rendimentos de longo prazo atingirem o topo e começarem a cair, o BTC poderá até abrir um novo espaço de liquidez.
O ponto-chave é que: isso não é apenas uma questão de aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve. O déficit fiscal dos EUA, a enorme oferta de dívida soberana, as expectativas de inflação e o prêmio por prazo também estão elevando o custo de financiamento de longo prazo.
A alta das taxas de longo prazo se transmite diretamente a governos, empresas e residentes: o governo passa a pagar mais juros, o financiamento das empresas fica mais caro, os custos das hipotecas e dos empréstimos comerciais sobem e, no fim, a economia e a avaliação dos ativos de risco são pressionadas.
Para o BTC, a pressão no curto prazo é especialmente direta — quanto maior o rendimento dos Treasuries, maior o atrativo do retorno “sem risco” dos ativos em dólar, e mais fácil é que a avaliação de ativos de alta volatilidade seja reprimida.
Mas o que realmente vale atenção é o outro lado: se as taxas de longo prazo continuarem subindo e, por fim, começarem a retaliar contra o orçamento fiscal e a economia, a lógica das negociações no mercado pode sair de “até quanto as taxas ainda podem subir” para “por quanto tempo esses custos de financiamento tão altos ainda podem se sustentar”.
Portanto, ao observar o BTC agora, não se deve focar apenas na taxa de juros de política do Federal Reserve; é preciso acompanhar também os rendimentos dos Treasuries de 10 e 30 anos e a pressão do financiamento fiscal dos EUA.
Enquanto as taxas de longo prazo não recuarem, os ativos de risco dificilmente conseguirão ficar completamente tranquilos; e, assim que os rendimentos de longo prazo atingirem o topo e começarem a cair, o BTC poderá até abrir um novo espaço de liquidez.