O mais interessante desta rodada do BTC é que há cada vez mais notícias negativas, mas o preço não sofreu uma queda correspondente em nível. Em setembro, o Federal Reserve voltou a aumentar a taxa em 25 pontos-base, para 3,75%–4%, e, entre os 18 dirigentes, 16 esperam que haja pelo menos mais um aumento de juros este ano. O cenário de juros altos não terminou. Ao mesmo tempo, a Bitget passou por um incidente de segurança em que cerca de 351,6 milhões de dólares em ativos foram transferidos de forma anormal; a exchange chegou a pausar saques. A Bitget atualmente afirma que os cold wallets estão seguros e que os ativos dos usuários também estão protegidos, e que quaisquer perdas relacionadas são cobertas pelo fundo de proteção aos usuários, que soma mais de 464 milhões de dólares. Em tese, o aumento de juros somado ao incidente de segurança da exchange deveria atingir a confiança do mercado ao mesmo tempo; no entanto, o BTC ainda demonstra resiliência. As razões centrais podem ser três. Primeiro, o aumento de juros já havia sido precificado pelo mercado, então o impacto real quando se concretiza acabou sendo limitado. Segundo, os recursos institucionais estão se tornando uma nova força de sustentação: nos últimos 5 dias de negociação, os ETFs spot de BTC nos EUA tiveram entrada líquida de cerca de 2,65 bilhões de dólares; esse volume é suficiente para compensar parte da pressão macro vendedora. Terceiro, na rápida alta do BTC na fase anterior, acumulou-se uma quantidade grande de posições vendidas (shorts); a recompra desses shorts (short covering) amplifica ainda mais a alta. Mas, justamente por ser assim, não dá para entender a resiliência do BTC simplesmente como se o bull market tivesse sido totalmente reiniciado. A alta anterior teve tanto recursos dos ETFs quanto a recompra dos shorts; porém, o cenário de juros altos, rendimento dos títulos e incerteza regulatória ainda continuam existindo. O mais crucial agora é de 85.000 dólares. Se o BTC voltar a se firmar acima de 85.000, isso indica que o mercado já começa a absorver as notícias negativas, como o aumento de juros e o incidente de segurança, e que a capacidade de sustentação de capital continua forte. Se, porém, houver tentativas repetidas de pressionar 85.000 e não conseguir firmar, então é preciso ficar atento: depois de terminar a recompra dos shorts, o mercado pode voltar a ser dominado pelos fundamentos macro. Em outras palavras, o BTC não está isento de riscos; o que está acontecendo é uma fase de disputa em que “há muitas notícias negativas, mas a demanda compradora também é forte”. O que realmente vai determinar a direção mais adiante é se o capital dos ETFs consegue continuar, e não apenas observar uma frase do Federal Reserve.