(A alta de juros do Fed não resolve a inflação)
Feliz Festival do Meio Outono
No geral, o mercado está em uma queda lateral descendente, mas não entre em pânico: BTC e ETH não vão cair diretamente sem parar. Vai haver uma recuperação. A seguir está minha lógica, apenas para referência:
Os títulos do Tesouro dos EUA e os principais títulos de países desenvolvidos da Europa também vêm sendo vendidos em massa recentemente
As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro já chegaram às maiores alturas em mais de 20 anos, praticamente com uma venda em pânico de proporções de colapso
Diante de tanta volatilidade nesse mercado de títulos, mesmo assim as bolsas dos EUA e até BTC e ETH não apresentaram uma queda particularmente intensa — a resistência é muito forte
Para ser sincero, isso ficou além do que muita gente esperava
Mas também é preciso observar que essa resiliência persiste sob o impacto do mercado de títulos em turbulência contínua.
Se o prazo for estendido, fica difícil aguentar isso o tempo todo.
O mercado de títulos do governo foi amplamente despejado em grandes volumes. Essencialmente, isso mostra que a liquidez do mercado já começou a apresentar alguns problemas.
Muita gente vai perguntar: como o mercado de Treasuries é tão importante — pode-se dizer o mais importante do mundo, com peso bem maior do que o do mercado acionário —
O governo dos EUA, com certeza, vai agir para estabilizar o mercado de títulos, certo?
Do lado dos EUA, claro, eles continuam tentando fazer duas coisas. Primeiro, ontem o secretário do Tesouro, Bessent, voltou a intervir e recomprou mais de 4 bilhões de dólares em títulos públicos de longo prazo, entrando diretamente para sustentar o mercado.
Mas o mercado não compra a ideia. Ele acha que a escala dessa operação é pequena demais; é como jogar um copo d’água num incêndio e não produz um efeito real.
A segunda é que, nestes dias, os dirigentes do Fed soltam sinais consecutivos mais agressivos, com um tom mais firme, sugerindo que pode haver uma nova rodada de aumento de juros.
Atualmente, as expectativas do mercado são de que a probabilidade de aumento de juros em outubro já está perto de 70%.
O Fed faz isso com o objetivo de sustentar o rendimento dos títulos de longo prazo e, ao mesmo tempo, enviar ao mercado a determinação de conter a inflação. Também visa preservar a independência do Fed e reforçar a confiança de longo prazo no dólar e nos Treasuries.
Mas o mercado ainda não reconhece isso.
A razão é bem simples:
Então, nesta rodada da inflação, uma grande parte é impulsionada pelo preço do petróleo; o fator-chave aqui é ver se o Estreito consegue voltar a operar.
Se você aumenta os juros, mas não consegue fazer o Estreito voltar a operar, então não resolve o problema-raiz. Pelo contrário, uma alta de juros contínua e rápida só vai piorar ainda mais o fardo do governo dos EUA.
O mercado vai ficar ainda mais preocupado com o risco de inadimplência futura dos Treasuries e, por fim, formar um ciclo vicioso.
A ideia é que as pessoas usem o aumento de juros como uma forma de sinalizar para controlar a inflação: reduzir o rendimento dos títulos longos e estabilizar o mercado de títulos.
Resultado: o mercado considera que essa medida só trata os sintomas, não a causa — e nem sequer chega a tratar os sintomas de verdade. Não é uma solução direcionada. A alta de juros não controla a inflação; ao contrário, eleva as despesas com juros, aumenta a pressão fiscal; aí todo mundo fica ainda mais preocupado com o risco de Treasuries. Por isso, agora a rota da alta de juros virou um efeito contrário.
Agora, dentro dos EUA, existem duas forças disputando espaço.
Um dos lados é o establishment antigo, liderado pelo Ministério das Finanças, pelo complexo militar-industrial e pela indústria manufatureira tradicional.
A outra linha é Wall Street e a tecnologia de IA — a nova força representada pelas empresas,
A nova força espera que aumentos de juros pressionem o rendimento dos Treasuries de longo prazo para baixo, fazendo as taxas de longo prazo caírem, o que facilitaria seu grande plano de expansão e captação de recursos.
O establishment antigo quer cortar juros para reduzir as taxas de curto prazo, facilitando o próprio financiamento.
Então, hoje a quantidade total de recursos no mercado é essa; especialmente com a demanda enorme das empresas de IA por financiamento.
O governo dos EUA, somado aos gigantes de tecnologia de Wall Street, são dois monstros que consomem recursos sem fim.
Com recursos limitados, só dá para priorizar apoiar um dos lados.
Pelos movimentos recentes, os EUA, por enquanto, escolheram o lado de apoiar a tecnologia de IA; optaram por uma postura mais inclinada a aumentos de juros, tentando conter as taxas de longo prazo.
Mas agora, parece que esta estratégia falhou; o mercado não compra essa ideia.
Porque, enquanto os EUA aumentam juros, ao mesmo tempo não abandonam a linha antiga de disputar recursos externamente.
Então, enquanto isso não mudar, fica difícil conter a taxa de juros de longo prazo com aumentos de juros.
Por isso, eu avalio que, para agora pressionar a taxa desse mercado de títulos e, ao mesmo tempo, manter as empresas de tecnologia, além de resolver questões relacionadas ao Irã, se tornará prioridade máxima.
Se a situação no Oriente Médio não puder ser amenizada, então aumentar juros não teria sentido; seria melhor mudar para cortes de juros e apoiar a rota do establishment antigo.
Recentemente, o próprio comportamento do mercado mostra uma característica: petróleo e rendimento dos Treasuries dos EUA seguem uma correlação positiva. Quando o petróleo sobe, o rendimento dos Treasuries sobe rapidamente também; com isso, a pressão sobre os Treasuries vai diminuindo.
Portanto, minha avaliação é que as condições para que EUA e Irã cheguem a um acordo parcial estão amadurecendo aos poucos.
Se o conflito entre EUA e Irã não puder ser amenizado, e o Fed continuar aumentando juros, o petróleo deve permanecer em patamares altos; e os Treasuries continuarão no intervalo de taxas elevadas. Assim, o mercado facilmente pode entrar numa crise de liquidez.
O preço disso é algo que o lado de Trump não consegue suportar.
Podemos aguardar os próximos desdobramentos; as condições para um alívio parcial, no Oriente Médio, já estão se formando aos poucos $BTC
