Nos últimos dois dias, os olhos de todo mundo ficaram voltados para uma bolsa específica, para aqueles 350 milhões de dólares, e ainda por cima aproveitaram para dar mais uma olhada na alta das taxas de rendimento dos Treasuries.. Mas, ao mesmo tempo, outra cadeia passou por mais um número em silêncio — quase ninguém transferiu..
⚖️ 消息第一时间
O volume acumulado de transações da TRON ultrapassou 3 trilhões de dólares.. A maioria das pessoas vai direto ao ver marcos assim, pensando que é mais uma cadeia exibindo um demonstrativo de resultados..
Mas o que realmente vale a pena observar não é o número de 3 trilhões, e sim o fato de que ela já não se trata de “uma cadeia”.. A frase original é crucial: ela está saindo de uma blockchain e virando um “network de settlement” com uma capacidade de throughput mais alta..
A partir daí, começa a ficar diferente..
3 trilhões é fluxo, não posição.. O que realmente mostra o ponto é a quantidade de transações: nesta cadeia já passaram mais de 15,6 bilhões de transações, com mais de 405 milhões de contas por trás, e ainda circula diariamente um volume acima de 30 bilhões de dólares..
Ainda mais interessante é a estrutura do dinheiro.. O saldo de stablecoins nesta cadeia já subiu para cerca de 94,3 bilhões de dólares, e cerca de 98% disso é de uma mesma stablecoin em dólar.. Ou seja, o verdadeiro negócio dela não é emitir a própria moeda, e sim servir como trilho para stablecoin em dólar, responsável especificamente por fazer o dinheiro se mover nesse trilho..
As taxas de pedágio também não estão nada ruins.. Em 30 dias, a receita do protocolo foi de aproximadamente 226,5 milhões de dólares..
Mas o problema é que o “formato” desse negócio é diferente do que a maioria imagina.. Os usuários podem travar seus próprios tokens para obter energia e largura de banda, e a taxa cobrada por transação pode ficar bem baixa; então a receita não depende de cobrar caro por cada transação, e sim de o número de transações continuar subindo..
Aqui fica algo meio intrigante.. A curva de receita está amarrada a “número de transações de transferência”, e as transações andam junto com as transferências de stablecoins.. Se a stablecoin fica mais lenta, isso também fica mais lento, e ela não tem outra forma de desfazer essa corda..
Do ponto de vista de capital, é aqui que está a posição real dessa notícia.. Nos últimos dias, as informações sobre stablecoins têm sido densas: de um lado, leis sendo implementadas, exigindo que os emissores façam lastro integral, com reservas para comprar Treasuries de curto prazo; de outro, países querem empurrar stablecoins de dólar para fora.. Todo mundo olha para “quem está autorizado a emitir”, mas o problema mais a jusante é “em qual trilho o dinheiro está rodando”..
A ponta de emissão vai ficando cada vez mais parecida com banco, e a ponta de circulação vai ficando cada vez mais parecida com uma rede de pagamentos.. E os trilhos são poucos: quem tem mais dinheiro rodando em cima, quem cobra mais pedágio..
A narrativa maior está abaixo disso.. Uma cadeia ocupar uma posição relevante em settlement de stablecoins, na prática vale mais do que o valor de suas moedas.. Com a posição ocupada, a receita acompanha o uso real, ficando mais estável com o mercado; e, ao contrário, se um dia o emissor mudar o próprio desenho do trilho, ou se houver algum lugar mais barato, essa fatia de receita não tem “muralha” de proteção..
O que realmente vale observar não é se o volume acumulado vai ou não chegar a 4 trilhões — isso é só um contador que vai subindo cada vez mais fácil com o tempo.. O que importa é aquela semana em que a quantidade de transações começa a ficar nivelada junto com a aceleração das stablecoins — é aí que se vê a soltura do poder de precificação desse trilho..
Por fim, um contraponto.. A concentração de 98% parece uma muralha, mas na verdade é mais como uma dependência única.. Um trilho prende toda a “vida” do projeto no mesmo emissor: toda vez que esse emissor muda a estratégia de settlement, isso vira o problema deles.
⚖️ 消息第一时间
O volume acumulado de transações da TRON ultrapassou 3 trilhões de dólares.. A maioria das pessoas vai direto ao ver marcos assim, pensando que é mais uma cadeia exibindo um demonstrativo de resultados..
Mas o que realmente vale a pena observar não é o número de 3 trilhões, e sim o fato de que ela já não se trata de “uma cadeia”.. A frase original é crucial: ela está saindo de uma blockchain e virando um “network de settlement” com uma capacidade de throughput mais alta..
A partir daí, começa a ficar diferente..
3 trilhões é fluxo, não posição.. O que realmente mostra o ponto é a quantidade de transações: nesta cadeia já passaram mais de 15,6 bilhões de transações, com mais de 405 milhões de contas por trás, e ainda circula diariamente um volume acima de 30 bilhões de dólares..
Ainda mais interessante é a estrutura do dinheiro.. O saldo de stablecoins nesta cadeia já subiu para cerca de 94,3 bilhões de dólares, e cerca de 98% disso é de uma mesma stablecoin em dólar.. Ou seja, o verdadeiro negócio dela não é emitir a própria moeda, e sim servir como trilho para stablecoin em dólar, responsável especificamente por fazer o dinheiro se mover nesse trilho..
As taxas de pedágio também não estão nada ruins.. Em 30 dias, a receita do protocolo foi de aproximadamente 226,5 milhões de dólares..
Mas o problema é que o “formato” desse negócio é diferente do que a maioria imagina.. Os usuários podem travar seus próprios tokens para obter energia e largura de banda, e a taxa cobrada por transação pode ficar bem baixa; então a receita não depende de cobrar caro por cada transação, e sim de o número de transações continuar subindo..
Aqui fica algo meio intrigante.. A curva de receita está amarrada a “número de transações de transferência”, e as transações andam junto com as transferências de stablecoins.. Se a stablecoin fica mais lenta, isso também fica mais lento, e ela não tem outra forma de desfazer essa corda..
Do ponto de vista de capital, é aqui que está a posição real dessa notícia.. Nos últimos dias, as informações sobre stablecoins têm sido densas: de um lado, leis sendo implementadas, exigindo que os emissores façam lastro integral, com reservas para comprar Treasuries de curto prazo; de outro, países querem empurrar stablecoins de dólar para fora.. Todo mundo olha para “quem está autorizado a emitir”, mas o problema mais a jusante é “em qual trilho o dinheiro está rodando”..
A ponta de emissão vai ficando cada vez mais parecida com banco, e a ponta de circulação vai ficando cada vez mais parecida com uma rede de pagamentos.. E os trilhos são poucos: quem tem mais dinheiro rodando em cima, quem cobra mais pedágio..
A narrativa maior está abaixo disso.. Uma cadeia ocupar uma posição relevante em settlement de stablecoins, na prática vale mais do que o valor de suas moedas.. Com a posição ocupada, a receita acompanha o uso real, ficando mais estável com o mercado; e, ao contrário, se um dia o emissor mudar o próprio desenho do trilho, ou se houver algum lugar mais barato, essa fatia de receita não tem “muralha” de proteção..
O que realmente vale observar não é se o volume acumulado vai ou não chegar a 4 trilhões — isso é só um contador que vai subindo cada vez mais fácil com o tempo.. O que importa é aquela semana em que a quantidade de transações começa a ficar nivelada junto com a aceleração das stablecoins — é aí que se vê a soltura do poder de precificação desse trilho..
Por fim, um contraponto.. A concentração de 98% parece uma muralha, mas na verdade é mais como uma dependência única.. Um trilho prende toda a “vida” do projeto no mesmo emissor: toda vez que esse emissor muda a estratégia de settlement, isso vira o problema deles.
