As propostas de stablecoins do Fed colocam capital na “infraestrutura”, e não na reserva
O Federal Reserve pediu comentários públicos sobre duas propostas em 24 de setembro, delineando sua estrutura da Lei GENIUS para emissores de stablecoins de pagamentos supervisionados pelo Conselho. Três coisas que valem uma leitura duas vezes.
1. Cobertura integral e capital respondem a perguntas diferentes. A primeira proposta exigiria que os emissores garantissem integralmente suas stablecoins com ativos de reserva permitidos, como letras do Tesouro de curto prazo e outros ativos líquidos e de alta qualidade — e então adiciona requisitos de capital padronizados para endereçar risco de crédito e operacional. Se o passivo estivesse de fato correspondido, não sobraria nada para capitalizar. Então, esse capital mira em outro lugar: na própria “maquinaria” do emissor.
2. Isso muda o que uma atestação de reserva comprova. Uma atestação é uma evidência sobre o lado dos ativos em uma data de corte. Ela não diz nada sobre se uma fila de resgate pode, de fato, ser processada. A divulgação que se ajustaria a essa regra é operacional, não apenas “composicional”.
3. A segunda proposta transforma a emissão bancária em uma solicitação, exigindo um plano de negócios e informações financeiras, entre outros documentos. Um padrão de capital pode ser projetado; uma análise de plano não pode. Então, a pergunta em aberto é o que os avaliadores pedem e quanto tempo o relógio leva para rodar.
Os comentários correm por 60 dias a partir da publicação no Federal Register. Observe os critérios de avaliação, não apenas os percentuais.
Não é aconselhamento financeiro. Faça sua própria pesquisa.
#Stablecoin #Regulation
O Federal Reserve pediu comentários públicos sobre duas propostas em 24 de setembro, delineando sua estrutura da Lei GENIUS para emissores de stablecoins de pagamentos supervisionados pelo Conselho. Três coisas que valem uma leitura duas vezes.
1. Cobertura integral e capital respondem a perguntas diferentes. A primeira proposta exigiria que os emissores garantissem integralmente suas stablecoins com ativos de reserva permitidos, como letras do Tesouro de curto prazo e outros ativos líquidos e de alta qualidade — e então adiciona requisitos de capital padronizados para endereçar risco de crédito e operacional. Se o passivo estivesse de fato correspondido, não sobraria nada para capitalizar. Então, esse capital mira em outro lugar: na própria “maquinaria” do emissor.
2. Isso muda o que uma atestação de reserva comprova. Uma atestação é uma evidência sobre o lado dos ativos em uma data de corte. Ela não diz nada sobre se uma fila de resgate pode, de fato, ser processada. A divulgação que se ajustaria a essa regra é operacional, não apenas “composicional”.
3. A segunda proposta transforma a emissão bancária em uma solicitação, exigindo um plano de negócios e informações financeiras, entre outros documentos. Um padrão de capital pode ser projetado; uma análise de plano não pode. Então, a pergunta em aberto é o que os avaliadores pedem e quanto tempo o relógio leva para rodar.
Os comentários correm por 60 dias a partir da publicação no Federal Register. Observe os critérios de avaliação, não apenas os percentuais.
Não é aconselhamento financeiro. Faça sua própria pesquisa.
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