#比特币本周回落至约84600美元
Esta notícia é um tanto estranha..
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O mercado tem ficado indo e voltando na casa das 84 mil nos últimos dias; todos estão de olho no preço. Mas, ao mesmo tempo, aconteceu outra coisa, bem menor, da qual quase ninguém está discutindo: uma análise que identificou uma estratégia específica de “empilhar cripto dentro da própria empresa”. Ela compara as ações e as criptos que essas companhias detêm entre as 20 maiores — e só 4 companhias ainda têm o preço das ações acima do valor das reservas; as outras 16 estão com desconto.
Primeiro, vamos explicar o que esse tipo de empresa está fazendo. O modo como elas ganham dinheiro, na essência, funciona como um ciclo: se o preço da ação fica acima do valor das criptos que a empresa já tem, ela emite novas ações, pega dinheiro para comprar mais cripto, aumenta-se a quantidade de cripto correspondente a cada ação, e então há um motivo para o preço subir mais uma rodada.. Esse ciclo só consegue se manter se o preço das ações estiver acima do valor do cripto em mãos.
Por isso, o que é “ruim” não é o rosto — é o motor.. Quando o preço cai abaixo do valor das criptos, a mesma emissão de ações deixa de ser “comprar cripto com dinheiro” e passa a ser “diluir os acionistas antigos”; o ciclo se inverte na hora.. O mais interessante é que as duas empresas reagiram de maneiras totalmente opostas: uma simplesmente parou de comprar cripto e também parou de emitir ações; em seguida, gastou mais de 170 milhões de dólares para recomprar ações preferenciais da própria empresa, e ainda elevou a autorização para recompra de títulos lastreados em ativos digitais para 2 bilhões; a outra continuou comprando, e com as mais de 36 milhões de dólares levantadas com ações preferenciais comprou 469 bitcoins, levando as participações para 25 mil unidades.
Mas o problema é o seguinte..
Desconto não é sinônimo de “pechincha”.. O cálculo não levou em conta dívidas e ações preferenciais; ao olhar apenas um número de desconto, achando que estão comprando ativos “baratos”, é fácil se orientar na direção errada. E essas empresas já não dependem de guardar cripto para sustentar a avaliação: uma delas gera mais de 89% das receitas do trimestre com infraestrutura em nuvem; outra coloca mais de 85% do seu Ethereum para render juros; e outra diz que captou recompensas por blocos de uma determinada rede em mais de 1,8%.
O que realmente vale observar é outro número: quantas unidades de cripto correspondem a cada ação.. Em tempos de prêmio, esse número sobe a cada trimestre, porque a quantidade de cripto obtida com as emissões é maior do que o que é diluído; em tempos de desconto, ele deveria parar.. Então aqui fica algo bem intrigante: se, nos próximos meses, elas deixarem de empurrar esse número para cima de forma generalizada, isso indica que o ciclo realmente virou — e não é apenas emoção temporária do preço.
Indo ainda mais fundo, a direção em que o dinheiro “gira” também está mudando.. O prêmio no início dessas ações, na verdade, veio em parte de uma “diferença de acesso”: investidores institucionais não conseguiam comprar cripto e só podiam comprar as ações. Agora, com a variedade de fundos regulamentados e opções de custódia aumentando, essa diferença de acesso é nivelada. O mercado começou a precificar por condições de operação e de financiamento, em vez de precificar apenas pela quantidade de cripto em mãos.
Próximo passo: observar duas coisas. Primeiro, se a quantidade de cripto por ação está parando de aumentar. Segundo, se as altas e baixas do preço das ações estão cada vez mais sendo determinadas por negócios diferentes. Se a segunda se confirmar, fica a dúvida: essas empresas ainda são “empresas-cripto de tesouraria”? Isso é bem interessante..
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O mercado tem ficado indo e voltando na casa das 84 mil nos últimos dias; todos estão de olho no preço. Mas, ao mesmo tempo, aconteceu outra coisa, bem menor, da qual quase ninguém está discutindo: uma análise que identificou uma estratégia específica de “empilhar cripto dentro da própria empresa”. Ela compara as ações e as criptos que essas companhias detêm entre as 20 maiores — e só 4 companhias ainda têm o preço das ações acima do valor das reservas; as outras 16 estão com desconto.
Primeiro, vamos explicar o que esse tipo de empresa está fazendo. O modo como elas ganham dinheiro, na essência, funciona como um ciclo: se o preço da ação fica acima do valor das criptos que a empresa já tem, ela emite novas ações, pega dinheiro para comprar mais cripto, aumenta-se a quantidade de cripto correspondente a cada ação, e então há um motivo para o preço subir mais uma rodada.. Esse ciclo só consegue se manter se o preço das ações estiver acima do valor do cripto em mãos.
Por isso, o que é “ruim” não é o rosto — é o motor.. Quando o preço cai abaixo do valor das criptos, a mesma emissão de ações deixa de ser “comprar cripto com dinheiro” e passa a ser “diluir os acionistas antigos”; o ciclo se inverte na hora.. O mais interessante é que as duas empresas reagiram de maneiras totalmente opostas: uma simplesmente parou de comprar cripto e também parou de emitir ações; em seguida, gastou mais de 170 milhões de dólares para recomprar ações preferenciais da própria empresa, e ainda elevou a autorização para recompra de títulos lastreados em ativos digitais para 2 bilhões; a outra continuou comprando, e com as mais de 36 milhões de dólares levantadas com ações preferenciais comprou 469 bitcoins, levando as participações para 25 mil unidades.
Mas o problema é o seguinte..
Desconto não é sinônimo de “pechincha”.. O cálculo não levou em conta dívidas e ações preferenciais; ao olhar apenas um número de desconto, achando que estão comprando ativos “baratos”, é fácil se orientar na direção errada. E essas empresas já não dependem de guardar cripto para sustentar a avaliação: uma delas gera mais de 89% das receitas do trimestre com infraestrutura em nuvem; outra coloca mais de 85% do seu Ethereum para render juros; e outra diz que captou recompensas por blocos de uma determinada rede em mais de 1,8%.
O que realmente vale observar é outro número: quantas unidades de cripto correspondem a cada ação.. Em tempos de prêmio, esse número sobe a cada trimestre, porque a quantidade de cripto obtida com as emissões é maior do que o que é diluído; em tempos de desconto, ele deveria parar.. Então aqui fica algo bem intrigante: se, nos próximos meses, elas deixarem de empurrar esse número para cima de forma generalizada, isso indica que o ciclo realmente virou — e não é apenas emoção temporária do preço.
Indo ainda mais fundo, a direção em que o dinheiro “gira” também está mudando.. O prêmio no início dessas ações, na verdade, veio em parte de uma “diferença de acesso”: investidores institucionais não conseguiam comprar cripto e só podiam comprar as ações. Agora, com a variedade de fundos regulamentados e opções de custódia aumentando, essa diferença de acesso é nivelada. O mercado começou a precificar por condições de operação e de financiamento, em vez de precificar apenas pela quantidade de cripto em mãos.
Próximo passo: observar duas coisas. Primeiro, se a quantidade de cripto por ação está parando de aumentar. Segundo, se as altas e baixas do preço das ações estão cada vez mais sendo determinadas por negócios diferentes. Se a segunda se confirmar, fica a dúvida: essas empresas ainda são “empresas-cripto de tesouraria”? Isso é bem interessante..
