Recentemente, o mercado cripto apresentou um fenômeno bem digno de atenção: o preço do Bitcoin caiu a partir de uma alta, posições longas alavancadas foram liquidadas, mas os fundos dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA não recuaram em sincronia.
À primeira vista, isso parece um paradoxo. Se o mercado realmente está enfraquecendo, por que o dinheiro institucional ainda está comprando? E se as entradas institucionais estão de fato continuando, por que o preço está caindo? Entender esse problema talvez seja mais importante do que adivinhar se a próxima vela de Bitcoin será vermelha ou verde. Porque o que o mercado está passando agora provavelmente não é apenas uma simples “alta” ou “queda”, e sim uma nova precificação entre o capital à vista, os recursos dos ETFs e a alavancagem dos derivativos.