A gestão de ativos do Goldman Sachs, em um relatório, apresentou uma avaliação diferente da precificação de mercado: ainda não espera que o Fed entre em um ciclo de aumentos de juros sustentados. Há três razões — as pressões de preços relacionadas a tarifas e energia podem diminuir, a economia praticamente não mostra sinais de superaquecimento e as expectativas de inflação também permanecem ancoradas.
Mas a precificação de curto prazo do mercado está mais apertada. De acordo com dados da LSEG, o mercado monetário considera que o Fed fará mais dois aumentos de juros até o fim deste ano, totalizando 37 pontos-base. O diagrama (dot plot) da reunião da semana passada também indica que haverá mais um aumento de juros neste ano. Ou seja, o Goldman Sachs Asset Management olha para a “duração” do ciclo de alta, enquanto o mercado precifica a “magnitude” dos próximos dois encontros; as duas coisas não são totalmente contraditórias.
Para o mercado cripto, o mecanismo de transmissão ocorre via expectativas de juros, e não por um único encontro. Se os aumentos forem precificados como algo pontual, e não como um ciclo contínuo, o espaço para a alta das taxas reais é limitado; a pressão sobre o dólar e os rendimentos dos Treasuries, portanto, tende a ser relativamente controlável, e a compressão do apetite a risco também não costuma ser tão forte. Por outro lado, se dados posteriores de inflação levarem o mercado a reescrever “mais um aumento” para “mais alguns aumentos”, as expectativas de liquidez se apertam e, em geral, os ativos de maior beta sofrem primeiro.
No momento, ainda não dá para dizer quem está certo. O próprio Goldman Sachs Asset Management também usa formulações com margem, como “pode diminuir” e “quase não há”, o que caracteriza uma visão institucional e não um fato estabelecido.
O próximo passo depende de duas variáveis: primeiro, a trajetória real das tarifas e dos preços da energia, que determina se a hipótese do recuo da inflação usada pelo Goldman Sachs Asset Management pode se sustentar; segundo, os dados de inflação e emprego antes das duas reuniões restantes, para ver se os 37 pontos-base precificados pelo mercado serão ajustados para cima ou revisados para baixo.
#美联储 #通胀
Mas a precificação de curto prazo do mercado está mais apertada. De acordo com dados da LSEG, o mercado monetário considera que o Fed fará mais dois aumentos de juros até o fim deste ano, totalizando 37 pontos-base. O diagrama (dot plot) da reunião da semana passada também indica que haverá mais um aumento de juros neste ano. Ou seja, o Goldman Sachs Asset Management olha para a “duração” do ciclo de alta, enquanto o mercado precifica a “magnitude” dos próximos dois encontros; as duas coisas não são totalmente contraditórias.
Para o mercado cripto, o mecanismo de transmissão ocorre via expectativas de juros, e não por um único encontro. Se os aumentos forem precificados como algo pontual, e não como um ciclo contínuo, o espaço para a alta das taxas reais é limitado; a pressão sobre o dólar e os rendimentos dos Treasuries, portanto, tende a ser relativamente controlável, e a compressão do apetite a risco também não costuma ser tão forte. Por outro lado, se dados posteriores de inflação levarem o mercado a reescrever “mais um aumento” para “mais alguns aumentos”, as expectativas de liquidez se apertam e, em geral, os ativos de maior beta sofrem primeiro.
No momento, ainda não dá para dizer quem está certo. O próprio Goldman Sachs Asset Management também usa formulações com margem, como “pode diminuir” e “quase não há”, o que caracteriza uma visão institucional e não um fato estabelecido.
O próximo passo depende de duas variáveis: primeiro, a trajetória real das tarifas e dos preços da energia, que determina se a hipótese do recuo da inflação usada pelo Goldman Sachs Asset Management pode se sustentar; segundo, os dados de inflação e emprego antes das duas reuniões restantes, para ver se os 37 pontos-base precificados pelo mercado serão ajustados para cima ou revisados para baixo.
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