日本财务省公布的数据显示上季度日本动用创纪录的734亿美元买入日元,这是单季规模最大的一次干预。这几天美元兑日元还是走出了两年多来最大的一次单日波动,日元对美元一度升值3.3%。美国财长贝森特公开表态说日元被严重低估且过度波动不健康。这三件事凑在一起最容易得出的结论是日元的转折点到了,我的判断正相反。干预能买来的是时间买不来方向,日元疲软的核心是美日利差,日本央行抬利率的速度追不上市场对美联储降息的定价,这个缺口不收窄每一次干预都只是把汇率推迟到下一个位置重新定价。734亿美元听起来是天文数字,但放到全球日元的日均成交量里只够改变斜率不够改变趋势。真正的拐点信号不看干预规模看日本央行敢不敢把政策利率往上提,以及它愿意为国债利息付多大代价。你觉得这次会有不同吗?