Nesta rodada da alta das ações de IA, a justificativa já mudou. No primeiro semestre, o mercado pagou para “os modelos ficarem mais fortes”; agora, a razão pela qual se paga é a visibilidade dos gastos de capital. A Oracle (ORCLB) informou que a receita de infraestrutura em nuvem do último trimestre subiu 121% ano contra ano para US$ 7,4 bilhões; as obrigações remanescentes de desempenho chegaram a US$ 664 bilhões; e a orientação de capex para este ano fiscal menciona a faixa de US$ 90–95 bilhões, quase o dobro do ano anterior. Isso não é lucro: são pedidos que precisam ser executados.
O mais importante, porém, é a estrutura. A UBS estima que o capex global de IA deve subir de cerca de US$ 90 bilhões em 2026 para US$ 120 bilhões em 2027, e que cerca de dois terços da demanda de computação vêm da inferência, e não do treino; a PwC calcula que o investimento acumulado dos data centers globais até 2050 chegará a US$ 3,16 trilhões. Em outras palavras: isto não é um ciclo de produto, é um ciclo de infraestrutura.
Então, “quais outras oportunidades existem”? Eu tenderia a colocar a resposta mais a montante, e não na camada de modelos. Os vencedores na camada de modelos mudam repetidamente, mas cada placa precisa de energia, precisa ser conectada à rede, precisa de racks e de chips de troca. Nessas etapas, cobram-se pedágios, e a visibilidade dos pedidos se mede em anos. $NVDAB e $AMDB sobem pela mesma coisa, mas um é de quem cobra aluguel, e o outro é de quem está correndo atrás; a tolerância de valuation é totalmente diferente — e, na verdade, o que é mais frágil é o aluguel “puro” de capacidade: compra-se placa cara, aluga-se por hora, e, assim que a oferta alcança a demanda, a margem bruta é a primeira a ser comprimida.
O risco também está aqui. Já houve quem alertasse que, se os gastos de capital desacelerarem, o mercado estaria pagando múltiplos altos por um crescimento também desacelerando. Essa frase está correta, só que agora ninguém quer ser o primeiro a pisar no freio — isso parece mais um jogo de quem para primeiro e quem cai fora.
Fica a pergunta: se só der para manter uma posição em um elo do ecossistema de IA — modelos, aluguel de capacidade, ou energia e conexão à rede — qual você manteria? Quero ouvir respostas diferentes.
#AçõesdeIA continuam subindo: quais outras oportunidades de investimento?
O mais importante, porém, é a estrutura. A UBS estima que o capex global de IA deve subir de cerca de US$ 90 bilhões em 2026 para US$ 120 bilhões em 2027, e que cerca de dois terços da demanda de computação vêm da inferência, e não do treino; a PwC calcula que o investimento acumulado dos data centers globais até 2050 chegará a US$ 3,16 trilhões. Em outras palavras: isto não é um ciclo de produto, é um ciclo de infraestrutura.
Então, “quais outras oportunidades existem”? Eu tenderia a colocar a resposta mais a montante, e não na camada de modelos. Os vencedores na camada de modelos mudam repetidamente, mas cada placa precisa de energia, precisa ser conectada à rede, precisa de racks e de chips de troca. Nessas etapas, cobram-se pedágios, e a visibilidade dos pedidos se mede em anos. $NVDAB e $AMDB sobem pela mesma coisa, mas um é de quem cobra aluguel, e o outro é de quem está correndo atrás; a tolerância de valuation é totalmente diferente — e, na verdade, o que é mais frágil é o aluguel “puro” de capacidade: compra-se placa cara, aluga-se por hora, e, assim que a oferta alcança a demanda, a margem bruta é a primeira a ser comprimida.
O risco também está aqui. Já houve quem alertasse que, se os gastos de capital desacelerarem, o mercado estaria pagando múltiplos altos por um crescimento também desacelerando. Essa frase está correta, só que agora ninguém quer ser o primeiro a pisar no freio — isso parece mais um jogo de quem para primeiro e quem cai fora.
Fica a pergunta: se só der para manter uma posição em um elo do ecossistema de IA — modelos, aluguel de capacidade, ou energia e conexão à rede — qual você manteria? Quero ouvir respostas diferentes.
#AçõesdeIA continuam subindo: quais outras oportunidades de investimento?