acaba de dar ao setor de investimentos em IA mais um motivo para continuar vivo.
O CEO Jensen Huang disse que a Nvidia espera vender o dobro de chips no próximo ano em comparação com este ano, apontando para investimentos em IA acelerando em diferentes setores e países. Importante: essa previsão se refere ao volume de chips, não à receita. A Nvidia, separadamente, também orientou um crescimento de receita de aproximadamente 70% para seu ano fiscal de 2028.
Essa distinção importa.
O investimento em IA já não é simplesmente uma aposta sobre se as empresas vão gastar dinheiro com IA. Elas claramente vão. A questão mais difícil é se os retornos econômicos desse gasto vão crescer rápido o suficiente para justificar o enorme investimento em infraestrutura que já está em andamento.
E é aí que a próxima fase do mercado fica interessante.
O boom da IA está descendo a pilha
A primeira fase foi dominada pelos vencedores óbvios: GPUs, hyperscalers e as empresas que constroem os maiores modelos.
Mas um ecossistema de IA exige muito mais do que GPUs.
Ela precisa de:
→ Centros de dados
→ Eletricidade e capacidade da rede
→ Infraestrutura de refrigeração
→ Redes
→ Memória
→ Componentes ópticos
→ Semicondutores
→ Cibersegurança
→ Infraestrutura de dados
→ Software de IA e agentes
→ Robótica e automação
Isso cria uma segunda pergunta para investidores:
Se a demanda por computação de IA continuar crescendo, quais partes da cadeia de infraestrutura capturam o próximo dólar de gastos?
A previsão da Nvidia sugere que a demanda por computação não está perto de desaparecer. Mas ela não nos diz onde, no fim, os maiores retornos vão se acumular.
O maior risco não é necessariamente a demanda por IA
Talvez seja maior intensidade de capital.
As empresas podem gastar bilhões com GPUs e centros de dados muito antes de os produtos de IA resultantes gerarem fluxos de caixa equivalentes.
Isso cria uma lacuna entre:
Uso de IA → Receita de IA → Lucros de IA
O mercado está tentando precificar toda a cadeia de uma vez.
É por isso que eu separaria o trade de IA em três perguntas:
1. A demanda por IA é real?
Os dados de gastos e os comentários mais recentes da Nvidia sugerem fortemente que a demanda por infraestrutura de computação continua substancial.
2. Essa demanda pode continuar?
Isso depende cada vez mais de as empresas e os consumidores realmente gerarem valor econômico suficiente com a IA para justificar os gastos contínuos com infraestrutura.
3. Quem captura o valor?
Essa continua sendo a maior pergunta sem resposta.
A empresa que vende a infraestrutura não necessariamente captura a maior parte do valor econômico eventual.
E então há Washington
A dimensão política está se tornando impossível de ignorar.
O presidente Trump anunciou uma "Força de IA" e disse que a IA poderia eventualmente chegar a cerca de 25% do PIB dos EUA. Isso é uma projeção política, não uma previsão econômica estabelecida.
Ao mesmo tempo, líderes proeminentes de IA têm discutido se alguns aspectos do desenvolvimento de IA de fronteira deveriam desacelerar por preocupações com segurança. Reportagens recentes descrevem discordâncias dentro da indústria sobre quanta regulação ou supervisão é apropriada.
Então o debate sobre investimentos não é mais apenas:
"A IA vai crescer?"
Está se tornando:
"Quanto de infraestrutura a economia consegue absorver, com que rapidez esses gastos geram retornos e quem captura o valor?"
Meu modelo
Não acho que a resposta seja simplesmente "compre ações de IA."
A oportunidade mais interessante talvez seja identificar os gargalos que a expansão de IA não consegue evitar.
Se a computação dobrar, a eletricidade se torna mais importante.
Se os centros de dados se multiplicarem, geração de energia, refrigeração e redes se tornam mais importantes.
Se agentes de IA forem amplamente implantados, software, cibersegurança e automação se tornam mais importantes.
E, se a IA se tornar uma parcela maior do PIB, as empresas que possibilitam essa transição podem ir muito além dos nomes de IA mais óbvios de hoje.
Portanto, a história da IA pode estar entrando em uma segunda fase.
A primeira fase foi sobre construir inteligência.
A próxima pode ser sobre construir a infraestrutura física e econômica ao redor disso.
É para isso que estou olhando a seguir.
NFA. DYOR.
