Ontem à noite fiquei olhando até passar um pouco das duas da manhã.
O BTC encostou em 87.363 e atingiu a máxima do ano desde janeiro. Alguém no grupo postou um print com a legenda: “Desta vez é de verdade.”
No fim, o preço caiu; agora ele fica oscilando por volta de 86.400.
Nas últimas 24 horas, posições vendidas (short) com mais de 1 bilhão de dólares foram liquidadas. Os shorts que estavam acumulados na faixa de 82.000 a 86.000 foram todos levados por uma única candle de alta. O valor total do mercado cripto voltou a cruzar 3 trilhões de dólares durante o pregão; o índice Medo e Ganância disparou para 78 e, pela primeira vez em mais de um ano, entrou em “Extremo Ganância”.
Mas adivinha: quem está tirando as mesas às escondidas?
Avaliação de probabilidade: eu acho que a probabilidade de alta é um pouco maior, mas o intervalo de 87.000 a 90.000 é a região onde o pessoal do lote de janeiro deste ano ficou preso. Eles esperaram oito meses e agora finalmente estão quase voltando ao zero. Você acha o que eles vão fazer?
Variáveis centrais de hoje: ① se 87.000-88.000 consegue sustentar com volume — na Deribit, opções em aberto próximas ao strike de 90 mil somam cerca de US$2,7 bilhões ② market makers retirando grande volume de liquidez na Hyperliquid — a Wintermute e a Auros Global reduziram juntas quase US$100 milhões ③ fala do oficial do Fed Goolsby hoje
O que foi que eu disse ontem?
Ontem eu avaliei que a probabilidade de alta era um pouco maior, mas 87.000 não vai acontecer de uma vez só.
Resultado: toquei 87.363 de madrugada e depois recuou para 86.400. Direção certa, ritmo também certo.
Mas cometi um erro. Ontem, vi o RSI bater acima de 85 e hesitei — estava demais comprado (sobrecomprado). Será que eu deveria reduzir um pouco? Não mexi. Resultado: veio um recuo de quase US$1.000.
As três palavras mais caras nesse mercado são “eu sei”. A segunda mais cara é “vou ver de novo”.
O que vocês fizeram ontem? Comentem na seção abaixo, pra eu ver quantas pessoas estão iguais a mim.
Por que eu sinto que a probabilidade de alta é maior?
Primeiro, ETF queimou/entrou 1 bilhão por dia.
Em 21 de setembro, o ETF spot de Bitcoin teve entrada líquida diária de cerca de US$1 bilhão, atingindo a maior alta desde o fim de outubro de 2025. Duas ETFs de Ethereum da BlackRock compraram, no total, US$1,01 bilhão em ETH nos últimos 20 pregões.
Isso não é o varejo acelerando. É instituição perseguindo dinheiro de verdade.
Em seguida, os shorts foram “surrados” e recuaram, mas a alavancagem dos longs ainda não esquentou.
Depois que a liquidação dos shorts passou de US$1 bilhão, a Alphractal estima que, na posição ainda não liquidada, os longs representam cerca de 71% e os shorts apenas 29%. Os longs estão recompondo, mas a taxa de funding perp ainda está em nível neutro a baixo — por volta de 0,0064%, bem longe de estar congestionado.
Tradução: os shorts foram expulsos, mas os longs ainda não enlouqueceram. Essa estrutura é muito mais saudável do que “short e long igualmente lotados”.
Terceiro, o preço do petróleo está em sequência de quedas e as expectativas de inflação estão esvaziando.
O Brent caiu para perto de US$98 por barril, rumo à maior sequência de quedas em um ano. A Arábia Saudita impulsionou o reinício de um oleoduto-chave e as negociações EUA-Irã avançaram. Petróleo caindo → expectativas de inflação arrefecendo → pressão por alta de juros aliviando → ativos de risco subindo; a cadeia está funcionando no sentido certo.
Bloco 1: cenário de notícias macro
1. Federal Reserve: na fala de hoje da Goolsby, atenção ao posicionamento sobre “taxa neutra de 3%”
No FOMC de setembro, alta de 25 bp por 12 a 0, levando a taxa para 3,75%-4,00%. Dos 18 participantes, 16 esperam pelo menos mais uma alta de juros ainda dentro do ano.
Hoje, a Goolsby do Fed vai falar. O que ele já disse antes merece atenção — “no fim, a taxa do Fed pode ficar estável perto de 3%, e a inflação cair para 2%”. Se ele reforçar hoje “taxa neutra em 3%”, significa que ainda há espaço para queda nas taxas e isso é mais amigável para ativos de risco. Mas se ele enfatizar que “a inflação ainda não chegou”, então é mais dovish/ameaçador (mais hawkish).
Árvore de eventos geopolíticos: negociações EUA-Irã (prob. ~50%) → se houver acordo, o preço do petróleo mira 90-95 e o BTC se beneficia; reinício total do oleoduto saudita (prob. ~35%) → petróleo mira 85-90; escalada militar (prob. ~15%) → petróleo mira 105+, risco de queda do BTC para 80.000.
2. Mercado tradicional: ações de cripto junto com BTC continuam forte
As ações de empresas de cripto nos EUA continuam subindo. A Circle subiu mais de 1% no pré-mercado por causa da notícia do investimento de US$100 milhões da Binance. Correlação entre classes: a correlação rolante de 120 dias entre BTC e ouro segue alta; com o S&P 500, a correlação fica em ~0,34. A sincronização atual BTC-ouro é bem maior do que BTC-ações dos EUA.
Situação de liquidez de fundos
ETFs: em 21 de setembro, entrada líquida diária de cerca de US$1 bilhão, recorde desde o fim de outubro de 2025.
Atividade de contratos na Binance: o open interest dos contratos perp de cripto subiu para cerca de US$160 bilhões, recorde desde o fim de outubro de 2025. O volume aumentou 39% e o open interest cresceu 7,6%. O dinheiro está voltando a aumentar alavancagem — mas não é para reduzir alavancagem.
Estrutura a prazo das taxas de funding: média global de 8 horas do BTC em 0,0074%, Binance 0,0072%, OKX 0,0085%, Bybit 0,0039%. No geral, neutra a baixa; crowding de longs ainda está administrável.
Snapshot de microestrutura: no book, há um suporte forte de bids na faixa 84.500-85.000. Acima, 87.000-88.000 tem uma zona com muitas ordens de venda.
Fluxo de capital: dentro do cripto — ETH em 2.745, SOL em 118, DOGE subindo ~11%, e as altcoins subindo em bloco; entre classes de ativos — ETFs voltam a entrar, retornam as compras institucionais; stablecoins — a Circle recebeu investimento de US$100 milhões da Binance, e o ecossistema USDC segue se expandindo.
Movimento de instituições & fundos
Análise de estrutura institucional: a concentração de entradas em ETF está alta; BlackRock IBIT e Fidelity FBTC seguem como as principais fontes de entrada. As duas ETFs de ETH da BlackRock compraram US$1,01 bilhão em ETH em 20 dias — o dinheiro está se espalhando do BTC para o ETH.
① Tubarão BitMEX de muito tempo atrás transfere 2.000 BTC para a Galaxy Digital: valor de cerca de US$172 milhões. A Galaxy Digital é um provedor de serviços financeiros no nível institucional; essa transferência pode ser uma transferência de custódia ou preparação para venda.
② Equipe de liquidação da FTX transfere 27.400 ETH para a Wintermute: valor de cerca de US$75,32 milhões, possivelmente para que ela venda. Os ativos remanescentes do processo de liquidação da FTX continuam saindo; esses ETH entram nas mãos dos market makers, o que pode aumentar a pressão vendedora no curto prazo.
③ Carteira adormecida há 14,2 anos transfere 600 BTC: valor de cerca de US$51,15 milhões, mas ainda não foi encontrado sinal de entrada de fundos em exchange. O “tubarão” está se mexendo, mas ainda não vendeu.
Pulso on-chain
Os dados on-chain contam uma coisa contraditória.
Primeiro, nos últimos sete dias, a quantidade de Bitcoins transferidos on-chain passou de 1 milhão de unidades, o equivalente a mais de US$92 bilhões — recorde desde quase quatro anos. A atividade da rede está disparando, o que sugere que alguém está movendo grande volume de “moedas/colaterais”.
Segundo, o Bitcoin já voltou a ficar acima das principais médias móveis de longo prazo que vinha operando havia cerca de 300 dias sob elas. A Glassnode considera esse nível como uma linha divisória importante para o mercado entrar em uma fase forte de alta.
Terceiro, o preço atual está acima do “True Market Mean” e do custo médio de compra dos detentores de curto prazo, o que significa que a maioria das pessoas que mantém moedas está no lucro.
Mas a contradição está aqui: a atividade on-chain atingiu máxima em 4 anos, o que normalmente é um sinal de que “grandes players estão se mexendo”. Eles estão se preparando para vender ou apenas trocando de posição? Não sei. Mas historicamente, quando a atividade on-chain dispara e o preço está alto, normalmente é sinal de distribuição.
Eu aposto que não vai cair tão cedo. Mas a minha posição vai falar — não a minha boca.
Comportamento dos traders líderes
Quem está do outro lado do seu computador?
Nos 100 principais endereços por posição na Hyperliquid, a relação long/short é 0,91 — há mais shorts do que longs. Shorts: 52,32%; longs: 47,68%.
Pela Binance, a proporção de retail long/short está mais para long — há mais compradores (long) do que vendedores (short).
Profissionais estão em short, o varejo em long.
Esse sinal já apareceu muitas vezes historicamente. Toda vez que aparece, o mercado normalmente primeiro deixa o varejo ganhar um pouco… depois ele devolve tudo de uma vez.
Não sei se desta vez será igual. Mas eu sei que, quando todo mundo está falando que “a valuation de 3 trilhões voltou”, o dinheiro esperto está construindo posições vendidas silenciosamente.
Se você está fazendo long, pergunte a si mesmo: em que você é mais inteligente do que aqueles 100 endereços?
Ações de market makers e risco de liquidez
Market makers estão desmontando a mesa. Isso é mais perigoso do que eles estarem vendendo (short) — vale mais atenção.
Nas últimas 2 horas, os dois maiores market makers na Hyperliquid reduziram posições de forma sincronizada e bem forte:
Auros Global: vai zerar todas as posições da plataforma e sacar cerca de US$6 milhões para a Binance. Antes, esse market maker fornecia liquidez para 175 moedas; só o market making em BTC tem escala de cerca de US$45 milhões.
Wintermute: reduziu aproximadamente 90% da liquidez fornecida em BTC e ETH. Combinado, a escala de market making das duas principais moedas caiu de cerca de US$40 milhões para US$4 milhões. O tamanho total de posição caiu de perto de US$80 milhões para US$41 milhões.
A estimativa do tamanho de redução das duas casas de market making somadas pode chegar a US$100 milhões.
O que isso significa?
Market makers não apostam direção; eles lucram apenas com o spread. Em condições normais, eles não tirariam liquidez proativamente. Mas quando acham que “o risco de cotação é maior que o retorno”, a estratégia ótima é sair temporariamente do mercado.
Se os market makers continuarem encolhendo, o suporte dos bids em 84.000 pode ser retirado. Aí, poucas ordens de venda já podem provocar spikes violentos. Por outro lado, se o spread voltar ao normal e os market makers voltarem a colocar ordens, isso indica que eles acham o risco controlável — e a liquidez se reúne de novo.
Quem coloca o stop muito perto é levado pelos “spikes”/agulhadas. Quem coloca o stop muito longe é morto pela volatilidade. Você escolhe.
Tendência do momento (direção quente)
① A Binance investe US$100 milhões na Circle; o USDC vai tentar tomar o “pão” do USDT
A Binance investe US$100 milhões na Circle com desconto de 5% e renova a cooperação estratégica por cinco anos. A Circle vai pagar à Binance incentivos mensalmente com base no saldo de USDC. O USDC expande a cobertura usando a rede global de usuários da Binance.
Tradução: a Binance está apostando dinheiro de verdade em USDC, não em USDT. Isso é um sinal importante para o cenário de stablecoins. Se a participação do USDC continuar subindo, a estrutura de liquidez de todo o mercado vai mudar.
② Presidente da CFTC: o mercado precisa se preparar para “tokenização em larga escala”
O presidente da CFTC, Selig, disse que as mudanças nos mercados financeiros nos próximos dez anos podem superar a soma das últimas décadas, e que os órgãos reguladores precisam ajustar os marcos atuais para tokenização, finanças on-chain e negociação 24/7. A SEC também publicou na semana passada a “isenção de inovação”, abrindo espaço para transações on-chain de ações tokenizadas.
Se você ainda está esperando “regulação clara” para entrar, talvez nunca chegue lá. Porque regulação sempre muda; mas a direção é certa — dá o caminho, não é “corta-tudo”.
Visão técnica
BTC: RSI(14) atualmente ~75,55, na zona de sobrecompra. No timeframe de 4 horas, o preço está testando a resistência da banda superior de Bollinger perto de 88.725. O MACD mantém o “cruzamento de alta”; a estrutura dos compradores ainda não foi rompida, mas há sinais de desaceleração do impulso altista no curto prazo.
Pontos-chave:
Acima, 87.000-88.000 é o primeiro obstáculo — após tocar 87.363 na madrugada, recuou. Na Deribit, as opções com strike de 90 mil e vencimentos próximos têm cerca de US$2,7 bilhões em aberto; a atividade de hedge dos market makers pode ampliar a volatilidade na faixa de 88.000-90.000.
Embaixo, 84.500-85.000 é a zona de confirmação para reteste — depois de romper, fez o reteste, e a demanda compradora continua. 83.000-83.600 é um suporte forte.
Consistência entre múltiplas estruturas: semanal (long — preço muito acima da média de 50 semanas); diário (long — MACD cruzando para alta); 4 horas (long, mas sobrecomprado — RSI 75,55); 1 hora (lateral em alta — digestão no topo). Pontuação de consistência: 3/4. Probabilidade de continuação de tendência é mais alta, mas no curto prazo precisa digerir a sobrecompra.
Sinal de opções: volatilidade implícita de 30 dias em ~37-38%, em patamar neutro a ligeiramente baixo. O “maior ponto de dor” na Deribit em 26 de setembro é perto de 72.000, mas o preço atual está muito acima disso; a aposta dos compradores de opções (long) está fazendo efeito.
ETH: perto de 2.745. Resistência em 2.850-2.900; suporte em 2.650-2.700.
SOL: perto de 118, relativa força. 120-125 é resistência; 110-112 é suporte.
DOGE: alta de ~11%, liderando o setor de memecoins. 0,11 é resistência; 0,095 é suporte.
Perspectiva para hoje
Conclusão central: sinto que a probabilidade de alta é um pouco maior. Mas 87.000-90.000 é uma zona densa de “presas” desde janeiro deste ano, e os market makers estão retirando liquidez — no curto prazo, a sobrecompra precisa ser absorvida.
Três cenários:
Cenário 1 (maior prob., ~45%): BTC consolida e oscila entre 84.500-87.500, absorvendo a sobrecompra e o impacto da retirada de liquidez dos market makers. 87.000 precisa ser testado repetidamente para sustentar.
Cenário 2 (prob. ~30%): entradas em ETF continuam, shorts seguem recomprando (cover), e o BTC sustenta acima de 87.500 com volume, chegando a 89.000-90.000. Mas precisa de uma nova “equipe” de capital em sequência — só recomprar shorts não basta.
Cenário 3 (prob. ~25%): market makers continuam retirando liquidez, 87.000 encontra resistência e recua; BTC reteste 83.000-84.000. Se a retirada da mesa pelos market makers somar-se com a entrada de realizadores de lucro, a magnitude do recuo pode superar o esperado.
Ideia de trading
Meu raciocínio: direcionalmente é mais para long, mas não perseguir enquanto 87.000 não for ultrapassado. RSI 75,55 está sobrecomprado; se eu entrar perseguindo e vier um reteste para 84.000, eu fico preso diretamente em uma perda de US$3.000.
Árvore de decisão de trading:
Se o BTC fizer reteste em 84.500-85.000 e houver estabilização com aumento de volume → então, operar long com pouco risco, stop em 83.500, alvo em 87.000-88.000
Se o BTC entrar com volume e se mantiver acima de 87.500 com confirmação no timeframe de 15 minutos → então, operar long com pouco risco (light), stop em 86.500, alvo em 89.000-90.000
Se o BTC fizer repique para 87.000-87.500 com queda de volume e não conseguir sustentar → então, tentar short com pouco risco, stop em 88.000, alvo em 85.000-84.500
Se o preço ficar lateral entre 84.500-87.000 → então não mexe
Estimativa de exposição ao risco: pela volatilidade atual, o intervalo de confiança de 95% para o BTC em um dia é de cerca de ±US$2.500. Entrar em long em 86.000, stop em 83.500: perda máxima ~US$2.500 (2,9%).
Declaração de fragilidade da avaliação: minha análise se baseia em três pressupostos — ① market makers não vão continuar retirando liquidez em larga escala; ② as entradas em ETF não vão reverter; ③ as negociações EUA-Irã não vão romper. O pressuposto mais frágil é o comportamento dos market makers: a Wintermute e a Auros já reduziram perto de US$100 milhões; se continuarem retirando, o suporte de 84.000 pode não aguentar. Se os três pressupostos forem desmentidos, o próximo ponto-chave é 80.000.
Por fim, um ponto de observação.
O que subiu mais forte hoje não foi o BTC — foram as altcoins: DOGE +11%, SOL acima de 118, e o valor total de mercado de cripto voltou a 3 trilhões durante o pregão. As altcoins mexem primeiro, o BTC segue depois, e no fim todos acham que o bull market chegou.
Nessa hora, eu dou uma olhada no índice Fear & Greed. 78, ganância extrema.
Não é que eu diga que não vale ser otimista. É um lembrete pra mim mesmo: quando os market makers desmontam a mesa, o varejo ainda está aumentando alavancagem.
Você operou hoje? Ganhou ou perdeu? Comente na seção abaixo, pra eu ver quantas pessoas estão iguais a mim — fiquei a noite inteira em dúvida olhando o RSI.
Respeite o mercado e fale a verdade.