#加密市场总市值重回3万亿美元
Uma bolsa de valores regulamentada—nos últimos dois dias, alguém encontrou um número nos registros públicos de negociações e ficou voltando e voltando para ele..
⚖️ 盘面异动群里说
A maioria vê isso como mais uma briga de troca de acusações.. No fim de semana, um operador disse numa plataforma social que o volume de negociações cripto dessa bolsa é falso, e ainda afirmou que consegue provar; a pessoa responsável pelos negócios cripto respondeu que a parcela do gráfico que ele citou se refere a contratos de evento, não a contratos perpétuos.. Vai e volta, parece ser uma questão de quem grita mais..
Mas o que realmente vale observar é o número em si: 5,499..
Uma instituição de mídia puxou os registros públicos de negociações dessa bolsa e calculou.. No Ethereum perpétuo, de 17 a 20 de setembro, nesses quatro dias, o valor das ordens ficou em torno de 5,499 dólares, com uma diferença de apenas dois dólares para mais ou para menos. Somadas, essas ordens deram 7,7 milhões de dólares, ou 57% dos 13,5 milhões do período amostral.. No Bitcoin é parecido: duas faixas fixas—cerca de 2.500 dólares e 5.000 dólares—somadas também representam 54%..
Isso é estranho.. Não é acaso de uma única hora.. De 19 de junho a 20 de setembro, eles retiraram 46 amostras de uma hora; em 43 delas aparece o mesmo agrupamento.. O “pico” no bloco principal, em média, responde por 45% do valor da amostra; e, em 15 amostras, mais da metade das ordens está dentro desse grupo..
Ainda mais interessante é a forma como o número de ordens muda..
Nesses quatro dias, eles observaram 3.460 negócios de Ethereum perpétuo; 1.406 deles ficaram perto de 5,499. O preço da moeda subiu de cerca de 1.700 em junho para 2.500 em setembro. A quantidade de contratos necessária em cada negociação variou junto com o preço: o lote de julho foi de aproximadamente 2.800 ordens; em setembro virou cerca de 2.200. Mas o valor em dólares quase não se mexeu.. As duas faixas do Bitcoin são ainda mais regulares: a maior corresponde quase exatamente a duas vezes a menor.. Das amostras em que as duas faixas aparecem ao mesmo tempo, 9 de 22 são exatamente o dobro; as outras 13 diferem por apenas uma ordem, diferença atribuída ao arredondamento..
O que fica fixo é o valor em dólares; o que flutua é o número de ordens.. Esse é o padrão mais típico de programas automatizados que colocam ordens por valor fixo; na comunidade, esse tipo de ordem é chamado de clip..
Só que o que realmente importa não é que a máquina negocie.. Afinal, máquinas são parte do mercado..
O problema é que, quando a maior parte do volume reportado por um mercado vem de um mesmo conjunto de valores fixos, o que aquele número significa muda.. Volume é a primeira evidência que todo mundo usa para decidir se consegue entrar, e se consegue sair.. Se mais da metade das negociações forem colocadas por um grupo desses próprios programas, então isso parece mais alguém “fazendo a temperatura” daquele mercado do que a própria temperatura do mercado..
Tem ainda um detalhe digno de atenção.. No snapshot de segunda-feira, as negociações de Ethereum perpétuo de 24 horas dessa bolsa foram de cerca de 9,3 milhões de contratos, enquanto o open interest deixado no mercado era apenas 1,5 milhão—aproximadamente, quantas posições por contrato ficam. No dia, essas posições foram repassadas 61 vezes.. Entre os 20 contratos perpétuos com open interest, isso é o segundo maior; a mediana é cerca de 8 vezes. No Bitcoin, é 26 vezes..
Alto turnover, por si só, não significa problema—essa frase precisa ser dita com clareza.. Mas o dinheiro é prático: ele não liga para slogans de ninguém; só olha se, quando você vira, existe alguém do outro lado para segurar.. Um número bonito, mas com o book adverso vindo possivelmente de alguns poucos programas; quanto mais tarde você entra, mais difícil fica sair..
Aí as coisas ficam diferentes..
Há outro ponto de tempo que vale destacar.. Em 16 de setembro, essa bolsa implementou uma nova tabela de taxas: reduziu os custos de uma parte das instituições que ela mesma liquida para 0,03 por 10.000—ou seja, zero vírgula zero zero três por unidade. Ao mesmo tempo, ofereceu a mesma taxa de devolução aos formadores de mercado.. A faixa de 5,499 apareceu primeiro em 24 de agosto, quase um mês antes dessa medida—então ela não explica como essas ordens surgiram, mas muda a aritmética das próximas negociações: quando o custo cai até certo nível, os repasses de ida e volta feitos por máquinas viram, por si só, um negócio..
E a resposta da bolsa: não disse quem fez essas negociações repetidas, nem explicou por que o valor fixo mudou..
Ah, e esse valor vinha sendo deslocado para cima.. Nos exemplos mais antigos, ele ficava em 4.999; em 28 de junho chegou a 9.999, correspondendo a 72% do valor amostral daquele dia; depois, em 10 de agosto virou 3.999; em 18 de agosto foi 4.499; e somente em 24 de agosto saltou para 5,499.. Os parâmetros foram ajustados uma vez após a outra, como se alguém estivesse testando aos poucos o apetite desse mercado..
A narrativa maior, na verdade, não está só nessa bolsa.. Esses dias, o valor de mercado de todo o setor voltou a ficar perto de 3 trilhões de dólares—o Bitcoin ainda está acima de 86 mil, de lado, e a tela inteira é só números.. Só que, quando cada vez mais negociações são feitas com máquinas apontando para máquinas, se o “clima” do mercado está quente ou não passa a ser outra coisa—se os números ficam bonitos ou não, passa a ser outra..
Mas o problema vem agora..
Os dados públicos de pedidos não mostram se isso é negociação normal ou se é feito para buscar devolução.. O próximo passo que realmente vale monitorar não é quem tem razão no post: são duas coisas.. Primeiro, essa faixa de valor vai pular para cima mais uma vez.. Segundo, checando mais a fundo: se for só normalmente hedge quantitativo, então a lição desse caso não está nessa bolsa, mas em todos os novos mercados que usam volume de negociações como propaganda..
Se essa tendência continuar, eu prefiro lê-la assim: quanto mais bonito um número fica, mais deveria parar e perguntar—quem é que o colocou/gerou..
Uma bolsa de valores regulamentada—nos últimos dois dias, alguém encontrou um número nos registros públicos de negociações e ficou voltando e voltando para ele..
⚖️ 盘面异动群里说
A maioria vê isso como mais uma briga de troca de acusações.. No fim de semana, um operador disse numa plataforma social que o volume de negociações cripto dessa bolsa é falso, e ainda afirmou que consegue provar; a pessoa responsável pelos negócios cripto respondeu que a parcela do gráfico que ele citou se refere a contratos de evento, não a contratos perpétuos.. Vai e volta, parece ser uma questão de quem grita mais..
Mas o que realmente vale observar é o número em si: 5,499..
Uma instituição de mídia puxou os registros públicos de negociações dessa bolsa e calculou.. No Ethereum perpétuo, de 17 a 20 de setembro, nesses quatro dias, o valor das ordens ficou em torno de 5,499 dólares, com uma diferença de apenas dois dólares para mais ou para menos. Somadas, essas ordens deram 7,7 milhões de dólares, ou 57% dos 13,5 milhões do período amostral.. No Bitcoin é parecido: duas faixas fixas—cerca de 2.500 dólares e 5.000 dólares—somadas também representam 54%..
Isso é estranho.. Não é acaso de uma única hora.. De 19 de junho a 20 de setembro, eles retiraram 46 amostras de uma hora; em 43 delas aparece o mesmo agrupamento.. O “pico” no bloco principal, em média, responde por 45% do valor da amostra; e, em 15 amostras, mais da metade das ordens está dentro desse grupo..
Ainda mais interessante é a forma como o número de ordens muda..
Nesses quatro dias, eles observaram 3.460 negócios de Ethereum perpétuo; 1.406 deles ficaram perto de 5,499. O preço da moeda subiu de cerca de 1.700 em junho para 2.500 em setembro. A quantidade de contratos necessária em cada negociação variou junto com o preço: o lote de julho foi de aproximadamente 2.800 ordens; em setembro virou cerca de 2.200. Mas o valor em dólares quase não se mexeu.. As duas faixas do Bitcoin são ainda mais regulares: a maior corresponde quase exatamente a duas vezes a menor.. Das amostras em que as duas faixas aparecem ao mesmo tempo, 9 de 22 são exatamente o dobro; as outras 13 diferem por apenas uma ordem, diferença atribuída ao arredondamento..
O que fica fixo é o valor em dólares; o que flutua é o número de ordens.. Esse é o padrão mais típico de programas automatizados que colocam ordens por valor fixo; na comunidade, esse tipo de ordem é chamado de clip..
Só que o que realmente importa não é que a máquina negocie.. Afinal, máquinas são parte do mercado..
O problema é que, quando a maior parte do volume reportado por um mercado vem de um mesmo conjunto de valores fixos, o que aquele número significa muda.. Volume é a primeira evidência que todo mundo usa para decidir se consegue entrar, e se consegue sair.. Se mais da metade das negociações forem colocadas por um grupo desses próprios programas, então isso parece mais alguém “fazendo a temperatura” daquele mercado do que a própria temperatura do mercado..
Tem ainda um detalhe digno de atenção.. No snapshot de segunda-feira, as negociações de Ethereum perpétuo de 24 horas dessa bolsa foram de cerca de 9,3 milhões de contratos, enquanto o open interest deixado no mercado era apenas 1,5 milhão—aproximadamente, quantas posições por contrato ficam. No dia, essas posições foram repassadas 61 vezes.. Entre os 20 contratos perpétuos com open interest, isso é o segundo maior; a mediana é cerca de 8 vezes. No Bitcoin, é 26 vezes..
Alto turnover, por si só, não significa problema—essa frase precisa ser dita com clareza.. Mas o dinheiro é prático: ele não liga para slogans de ninguém; só olha se, quando você vira, existe alguém do outro lado para segurar.. Um número bonito, mas com o book adverso vindo possivelmente de alguns poucos programas; quanto mais tarde você entra, mais difícil fica sair..
Aí as coisas ficam diferentes..
Há outro ponto de tempo que vale destacar.. Em 16 de setembro, essa bolsa implementou uma nova tabela de taxas: reduziu os custos de uma parte das instituições que ela mesma liquida para 0,03 por 10.000—ou seja, zero vírgula zero zero três por unidade. Ao mesmo tempo, ofereceu a mesma taxa de devolução aos formadores de mercado.. A faixa de 5,499 apareceu primeiro em 24 de agosto, quase um mês antes dessa medida—então ela não explica como essas ordens surgiram, mas muda a aritmética das próximas negociações: quando o custo cai até certo nível, os repasses de ida e volta feitos por máquinas viram, por si só, um negócio..
E a resposta da bolsa: não disse quem fez essas negociações repetidas, nem explicou por que o valor fixo mudou..
Ah, e esse valor vinha sendo deslocado para cima.. Nos exemplos mais antigos, ele ficava em 4.999; em 28 de junho chegou a 9.999, correspondendo a 72% do valor amostral daquele dia; depois, em 10 de agosto virou 3.999; em 18 de agosto foi 4.499; e somente em 24 de agosto saltou para 5,499.. Os parâmetros foram ajustados uma vez após a outra, como se alguém estivesse testando aos poucos o apetite desse mercado..
A narrativa maior, na verdade, não está só nessa bolsa.. Esses dias, o valor de mercado de todo o setor voltou a ficar perto de 3 trilhões de dólares—o Bitcoin ainda está acima de 86 mil, de lado, e a tela inteira é só números.. Só que, quando cada vez mais negociações são feitas com máquinas apontando para máquinas, se o “clima” do mercado está quente ou não passa a ser outra coisa—se os números ficam bonitos ou não, passa a ser outra..
Mas o problema vem agora..
Os dados públicos de pedidos não mostram se isso é negociação normal ou se é feito para buscar devolução.. O próximo passo que realmente vale monitorar não é quem tem razão no post: são duas coisas.. Primeiro, essa faixa de valor vai pular para cima mais uma vez.. Segundo, checando mais a fundo: se for só normalmente hedge quantitativo, então a lição desse caso não está nessa bolsa, mas em todos os novos mercados que usam volume de negociações como propaganda..
Se essa tendência continuar, eu prefiro lê-la assim: quanto mais bonito um número fica, mais deveria parar e perguntar—quem é que o colocou/gerou..
