Continuo pensando em quanto dessa alta das ações de IA corresponde a receita real e quanto é capital perseguindo capital. Os acordos circulares são o que mais me chama a atenção: uma empresa compra chips, outra os aluga de volta como capacidade computacional, uma terceira investe na primeira, e cada rodada acaba contabilizada como crescimento em algum lugar. Isso não é fraude. Só é difícil separar a demanda orgânica do financiamento de fornecedores disfarçado de receita.
O que ainda não sei é quanto dos gastos das empresas com IA vai continuar depois que os projetos-piloto gratuitos terminarem e os orçamentos apertarem. Os gastos de capital continuam subindo, mas os prazos de depreciação desse hardware estão ficando mais curtos, o que altera discretamente os cálculos de margem — algo que ninguém parece estar submetendo a testes de estresse em voz alta.
Prefiro ver números de uso realmente verificados a mais um trimestre de projeções baseadas em compromissos de parceiros. A questão é se estamos diante de infraestrutura construída antes da demanda, como aconteceu com as ferrovias ou a fibra óptica, ou de alavancagem se acumulando sobre alavancagem. Estou acompanhando as proporções entre gastos de capital e receita e se as projeções dos hiperescaladores se sustentam sem o apoio de financiamento dos fornecedores.
#AIStocksWhatNext