A pesquisa do banco central afirma que a transmissão das taxas de juros no DeFi não é linear: a alta de juros de hoje não é a decisão que determina isso — só confirmo se o ETH está em 2730.
Minha postura continua sendo cautelosa: a história das taxas de juros não pode substituir as condições de entrada. Revisitei a paper de trabalho nº 3280 publicada pelo BCE em 14 de setembro. Os autores estudam como a taxa de juros dos depósitos do dólar estável (stablecoin) no mercado de empréstimos do Ethereum (Aave) é influenciada pela política monetária do Federal Reserve. O estudo usa amostras históricas on-chain de USDT, USDC, DAI etc. e conclui: as taxas curtas tradicionais e as taxas de depósitos em DeFi mantêm um diferencial persistente; a transmissão de curto prazo dos choques de política é fraca e instável; em alguns momentos, a taxa de DeFi até segue na direção oposta. É no médio prazo que ela tende a convergir.
A página inicial do artigo deixa claro que a visão pertence aos autores e não representa a posição de política do BCE. Isto não é uma nova alta de juros decidida hoje, nem significa que o banco central esteja endossando ETH ou algum protocolo DeFi.
Minha leitura é que há duas forças se puxando: quando as taxas do mercado tradicional sobem, aqueles que conseguem arbitragem entre mercados podem mover a liquidez de stablecoins, deixando a oferta on-chain mais apertada. Ao mesmo tempo, se o mesmo choque reduz a aversão ao risco dos criptoativos, cai a demanda por tomar empréstimos e alavancar — e isso, por consequência, reduz a taxa DeFi. Qual é mais forte depende da velocidade de deleveraging, do atrito do fluxo de capital entre mercados e da utilização on-chain; não dá para pegar uma taxa-base e deduzir simplesmente a alta/queda do ETH no mesmo dia.
O Ethereum é a cadeia onde o paper observa esses dados de empréstimos; isso não significa que o resultado da pesquisa se converta diretamente em compras líquidas de ETH. Ainda é preciso colocar no orçamento de risco a liquidação de empréstimos, vulnerabilidades de contratos e taxas de transação.
Depois de analisar o tema em destaque na Binance Square e o scan de buscas quentes das últimas seis horas, não há etiquetas populares exatas que combinem diretamente com este paper e com o ETH. Por isso, discuto apenas a própria criptomoeda. Como o mercado reagiu? Até por volta das 15:00 (horário de Pequim), na OKX o contrato perpétuo de ETH está em 2729 dólares, com faixa de 24h entre 2645—2807. Da linha completa de 15 minutos das 14:00, houve queda de 2732 e fechamento em 2728,53; mínima em 2723,5. Às 14:15 fechou 2728,74; às 14:30 chegou a tocar 2735,2 e fechou em 2733,05; às 14:45 voltou a fechar em 2729,15. Depois da alta, não conseguiu manter 2735 continuamente, então não dá para atribuir às teses do paper o motivo dessas velas.
As condições para a minha tentativa de compra (2725—2732 de承接, e aumento de volume com fechamento em 2745, mantendo depois 2738) não se concretizaram. Não vou dizer que já fechei ou que ganhei.
Se fosse a minha própria negociação: agora eu não participaria. Manteria posição zero, apenas prepararia ordens spot com entrada condicional. Vou esperar que, entre 2723—2730, pelo menos duas velas completas de 15 minutos não façam mínima mais baixa; e só então, se houver fechamento com volume acima de 2740 e a próxima vela mantiver 2735, aí usaria no máximo 1% do capital na compra. Primeiro observar 2748—2756: atingindo, reduziria pela metade. Depois observar 2768—2780: com o restante, ir reduzindo e zerando gradualmente. Se após entrar o preço voltar para abaixo de 2728, reduziria pela metade; se o fechamento de uma vela completa de 15 minutos ficar abaixo de 2720, eu sairia de vez com stop e encerraria.
Se primeiro romper abaixo de 2723 e a tentativa de retorno até 2730 falhar, a tese do lado comprador é invalidada: cancelo a ordem de compra. Não trato o paper de juros de empréstimos como motivo para posição concentrada ou alavancagem alta. #ETH
O acima é apenas observação pessoal do mercado e não constitui recomendação de investimento.
Minha postura continua sendo cautelosa: a história das taxas de juros não pode substituir as condições de entrada. Revisitei a paper de trabalho nº 3280 publicada pelo BCE em 14 de setembro. Os autores estudam como a taxa de juros dos depósitos do dólar estável (stablecoin) no mercado de empréstimos do Ethereum (Aave) é influenciada pela política monetária do Federal Reserve. O estudo usa amostras históricas on-chain de USDT, USDC, DAI etc. e conclui: as taxas curtas tradicionais e as taxas de depósitos em DeFi mantêm um diferencial persistente; a transmissão de curto prazo dos choques de política é fraca e instável; em alguns momentos, a taxa de DeFi até segue na direção oposta. É no médio prazo que ela tende a convergir.
A página inicial do artigo deixa claro que a visão pertence aos autores e não representa a posição de política do BCE. Isto não é uma nova alta de juros decidida hoje, nem significa que o banco central esteja endossando ETH ou algum protocolo DeFi.
Minha leitura é que há duas forças se puxando: quando as taxas do mercado tradicional sobem, aqueles que conseguem arbitragem entre mercados podem mover a liquidez de stablecoins, deixando a oferta on-chain mais apertada. Ao mesmo tempo, se o mesmo choque reduz a aversão ao risco dos criptoativos, cai a demanda por tomar empréstimos e alavancar — e isso, por consequência, reduz a taxa DeFi. Qual é mais forte depende da velocidade de deleveraging, do atrito do fluxo de capital entre mercados e da utilização on-chain; não dá para pegar uma taxa-base e deduzir simplesmente a alta/queda do ETH no mesmo dia.
O Ethereum é a cadeia onde o paper observa esses dados de empréstimos; isso não significa que o resultado da pesquisa se converta diretamente em compras líquidas de ETH. Ainda é preciso colocar no orçamento de risco a liquidação de empréstimos, vulnerabilidades de contratos e taxas de transação.
Depois de analisar o tema em destaque na Binance Square e o scan de buscas quentes das últimas seis horas, não há etiquetas populares exatas que combinem diretamente com este paper e com o ETH. Por isso, discuto apenas a própria criptomoeda. Como o mercado reagiu? Até por volta das 15:00 (horário de Pequim), na OKX o contrato perpétuo de ETH está em 2729 dólares, com faixa de 24h entre 2645—2807. Da linha completa de 15 minutos das 14:00, houve queda de 2732 e fechamento em 2728,53; mínima em 2723,5. Às 14:15 fechou 2728,74; às 14:30 chegou a tocar 2735,2 e fechou em 2733,05; às 14:45 voltou a fechar em 2729,15. Depois da alta, não conseguiu manter 2735 continuamente, então não dá para atribuir às teses do paper o motivo dessas velas.
As condições para a minha tentativa de compra (2725—2732 de承接, e aumento de volume com fechamento em 2745, mantendo depois 2738) não se concretizaram. Não vou dizer que já fechei ou que ganhei.
Se fosse a minha própria negociação: agora eu não participaria. Manteria posição zero, apenas prepararia ordens spot com entrada condicional. Vou esperar que, entre 2723—2730, pelo menos duas velas completas de 15 minutos não façam mínima mais baixa; e só então, se houver fechamento com volume acima de 2740 e a próxima vela mantiver 2735, aí usaria no máximo 1% do capital na compra. Primeiro observar 2748—2756: atingindo, reduziria pela metade. Depois observar 2768—2780: com o restante, ir reduzindo e zerando gradualmente. Se após entrar o preço voltar para abaixo de 2728, reduziria pela metade; se o fechamento de uma vela completa de 15 minutos ficar abaixo de 2720, eu sairia de vez com stop e encerraria.
Se primeiro romper abaixo de 2723 e a tentativa de retorno até 2730 falhar, a tese do lado comprador é invalidada: cancelo a ordem de compra. Não trato o paper de juros de empréstimos como motivo para posição concentrada ou alavancagem alta. #ETH
O acima é apenas observação pessoal do mercado e não constitui recomendação de investimento.
