Os últimos sete dias do bitcoin, em termos de fluxo, em vez de termos narrativos.
Os ETFs spot de bitcoin foram vendedores líquidos ao longo da semana: 4.418 moedas fora. As duas tesourarias corporativas que reportaram levaram 2.305 entre elas: Strategy 950 em cerca de 79.684 e Strive 1.355 em 79.475. Ao compensar essas pontas, a demanda spot real ficou negativa em aproximadamente duas mil moedas.
No mesmo período, o preço foi da faixa alta dos 70 para perto de 87.000.
A lacuna está no livro de derivativos. A leitura da Glassnode é que shorts empilhados entre 82.000 e 86.000 estavam cobrindo durante o movimento, e apenas no último dia foram liquidados 648 milhões em posições baixistas. Por volta de 86.500, uma moeda que representa cerca de 7.500 BTC de compra forçada, um pouco mais de três vezes a oferta total da tesouraria na semana.
Assim, a composição dessa perna não é ambígua. Não foi alocação.
Isso importa por um motivo, e não é direcional. Coberturas de short são um comprador que se autossatura. Cada cobertura eleva o preço e remove, ao mesmo tempo, um futuro comprador do livro. Uma oferta de alocação pode ser repetida; uma oferta de cobertura tem um teto definido pelo que resta na pilha, e ninguém sabe esse número com precisão, inclusive as pessoas que o cotam.
Os preenchimentos da Strategy e da Strive ficaram a 209 dólares de distância, 0,26%, na mesma semana. Duas tesourarias não relacionadas preenchendo tão perto parece execução agendada, e não compra oportunista. Uma oferta agendada sustenta o preço, mas não defende um nível, porque não acelera em momentos de fraqueza.
No lado do ETH, a mesma semana mostra 62.810 saídas e, depois, 54.659 de volta em uma única sessão. Isso é 87% da saída da semana revertida em um dia, contra 31% para o bitcoin. Fluxo que reage ao preço, não fluxo que se acumula.
Nada disso diz para onde o preço vai. Diz o que precisa acontecer para o movimento continuar em vez de estagnar: o fluxo spot voltando a ser líquido positivo antes de a pilha de shorts ser trabalhada, não depois. Isso é observável, e em dias, não em meses.
O que mudaria sua leitura: uma semana inteira de fluxo positivo de ETF, ou um relatório de tesouraria que seja claramente oportunista?
Os ETFs spot de bitcoin foram vendedores líquidos ao longo da semana: 4.418 moedas fora. As duas tesourarias corporativas que reportaram levaram 2.305 entre elas: Strategy 950 em cerca de 79.684 e Strive 1.355 em 79.475. Ao compensar essas pontas, a demanda spot real ficou negativa em aproximadamente duas mil moedas.
No mesmo período, o preço foi da faixa alta dos 70 para perto de 87.000.
A lacuna está no livro de derivativos. A leitura da Glassnode é que shorts empilhados entre 82.000 e 86.000 estavam cobrindo durante o movimento, e apenas no último dia foram liquidados 648 milhões em posições baixistas. Por volta de 86.500, uma moeda que representa cerca de 7.500 BTC de compra forçada, um pouco mais de três vezes a oferta total da tesouraria na semana.
Assim, a composição dessa perna não é ambígua. Não foi alocação.
Isso importa por um motivo, e não é direcional. Coberturas de short são um comprador que se autossatura. Cada cobertura eleva o preço e remove, ao mesmo tempo, um futuro comprador do livro. Uma oferta de alocação pode ser repetida; uma oferta de cobertura tem um teto definido pelo que resta na pilha, e ninguém sabe esse número com precisão, inclusive as pessoas que o cotam.
Os preenchimentos da Strategy e da Strive ficaram a 209 dólares de distância, 0,26%, na mesma semana. Duas tesourarias não relacionadas preenchendo tão perto parece execução agendada, e não compra oportunista. Uma oferta agendada sustenta o preço, mas não defende um nível, porque não acelera em momentos de fraqueza.
No lado do ETH, a mesma semana mostra 62.810 saídas e, depois, 54.659 de volta em uma única sessão. Isso é 87% da saída da semana revertida em um dia, contra 31% para o bitcoin. Fluxo que reage ao preço, não fluxo que se acumula.
Nada disso diz para onde o preço vai. Diz o que precisa acontecer para o movimento continuar em vez de estagnar: o fluxo spot voltando a ser líquido positivo antes de a pilha de shorts ser trabalhada, não depois. Isso é observável, e em dias, não em meses.
O que mudaria sua leitura: uma semana inteira de fluxo positivo de ETF, ou um relatório de tesouraria que seja claramente oportunista?