TD Cowen这次的判断很直白：SEC推出五年期“创新豁免”框架，确实给美国代币化股票交易打开了新通道，但短期需求未必会立刻跟上。

原因也不复杂。美国投资者本来就能高效买卖股票，代币化平台还要面对流动性薄、操作复杂、发行方兴趣不足和交易规模上限等约束。监管放行偏利多RWA和代币化证券叙事，但投行对真实需求降温，反而给相关平台估值想象泼了冷水。

这类分歧通常会带来两种观察情景：一边是RWA板块热度先升再降，另一边是资金更偏向杠杆更强、成交更活跃的股票永续合约产品。你更关注前者的叙事延续，还是后者的资金承接？

来源：CoinDesk

配图1：TD Cowen看淡美股代币化短期需求 · 来源页面局部截图
图片来源：https://www.coindesk.com/markets/2026/09/21/why-this-investment-bank-sees-little-demand-for-tokenized-stocks-despite-sec-s-new-trading-rules