O hashrate da rede Bitcoin se recuperou após encerrar sua recente tendência de queda, segundo dados da CryptoQuant, indicando uma retomada na atividade dos mineradores.
A reversão coincide com o Bitcoin sendo negociado perto de US$ 85.000, seu nível mais alto do mês.
O Preço é o Principal Candidato a Impulsionador
O hashrate segue a economia do minerador, e aqueles acabaram de melhorar acentuadamente.
A receita do minerador por unidade de capacidade de computação — hashprice — aumenta diretamente com o preço do Bitcoin. Uma mudança de abaixo de US$ 75.000 em 15 de setembro para US$ 85.000 eleva essa receita em aproximadamente 13% sem qualquer alteração na dificuldade da rede.
Isso empurra máquinas marginais de volta para acima do ponto de equilíbrio. As rigs desligadas quando a economia ficou não lucrativa são religadas quando a economia melhora, e a hashrate volta a subir.
A sequência também funciona no sentido oposto. Uma hashrate em queda no início do mês é compatível com a retração do Bitcoin para a faixa de US$ 75.000, quando os operadores menos eficientes teriam sido comprimidos primeiro.
Mineradores ficaram muito atrás da alta
A recuperação ocorre após um período em que as ações de mineração se desacoplaram do ativo que elas produzem.
Desde 17 de agosto, o ganho mediano entre as 10 principais ações de mineração foi de 1,8% contra 22% do Bitcoin. Apenas Canaan superou o desempenho. A Core Scientific ficou 27% atrás do Bitcoin e a TeraWulf, 24%.
Três ventos contrários explicam a diferença: fraqueza em ações ligadas à IA, inflação dos custos de insumo e aumento da taxa de desconto. Muitos mineradores migraram para a hospedagem em data centers de IA, o que removeu sua alavancagem sobre o Bitcoin durante a alta, mas também os expôs totalmente ao sentimento de IA durante a queda.
Isso apareceu na semana passada. Nebius caiu 6% e CoreWeave 5% depois que o CEO da Anthropic, Dario Amodei, pediu que a indústria desacelerasse o desenvolvimento de IA, enquanto o próprio Bitcoin subiu.
Hashrate mede mineração, não ações de mineração
Essa distinção importa para interpretar esse sinal.
Hashrate em alta diz que as máquinas estão operando. Não diz que as empresas de mineração estão lucrativas, porque a fatia crescente do setor listado agora obtém receita com a hospedagem de cargas de trabalho de IA, e não com a produção de Bitcoin.
A IREN tem US$ 2,8 bilhões em contratos com Microsoft, Nvidia, Perplexity e Figure AI. A Hut 8 tem o arrendamento do Beacon Point. A HIVE assinou um acordo de US$ 350 milhões para nuvem de GPUs.
O JPMorgan ofereceu um dado favorável na semana passada, observando que a precificação de contratos de neocloud passou de US$ 10-US$ 15 por megawatt para US$ 15-US$ 20 à medida que a IREN foi atualizada em duas “etapas” para overweight.
Custos continuam sendo a restrição
O lado da margem não aliviou tanto quanto o lado da receita.
O cobre registrou recorde acima de US$ 6,80 por libra, um insumo direto para energia e infraestrutura de data center. A Nvidia indicou que sua margem bruta no terceiro trimestre foi de 74%, ante 75%, citando custos de memória, energia, terreno e infraestrutura.
A queda do petróleo ajuda no limite ao aliviar custos de energia, com o Brent em quatro sessões seguidas de queda. Mas contratos de energia para mineradores geralmente são de longo prazo e regionais, então os preços do petróleo bruto são transmitidos lentamente.
O que a hashrate em alta significa para a rede
Uma hashrate maior fortalece a segurança da rede ao elevar o custo de atacá-la.
Isso também tem uma consequência mecânica para os mineradores. A dificuldade é ajustada aproximadamente a cada duas semanas para manter os tempos de bloco perto de 10 minutos; assim, um aumento sustentado da hashrate é seguido por um aumento da dificuldade que corrói a receita por máquina.
Isso torna a melhora atual autocontida, a menos que o preço continue subindo. Os mineradores têm uma janela de melhores condições econômicas entre o movimento de preço e o próximo ajuste de dificuldade.
O Bitcoin ultrapassou a faixa de US$ 80.000-US$ 82.000 que concentrava quase 8% da oferta, com a próxima resistência bem marcada na média móvel de 100 semanas, perto de US$ 89.000.