A demonstração financeira da Dell ($DELLB ) que você deveria olhar não é o “acima do esperado”, e sim a carteira de pedidos.
No 2º trimestre de FY27, a receita foi de US$ 46,97 bilhões, alta de 58% ano contra ano; o lucro por ação ajustado foi de US$ 7,04, alta de 203%, acima da expectativa do mercado de cerca de US$ 4,9. O que realmente assusta é o pedido: novas encomendas de servidores de IA no trimestre somaram US$ 60,9 bilhões; a carteira de pedidos (backlog) de servidores de IA chegou a US$ 95 bilhões — quase o dobro em um único trimestre. A administração, na sequência, elevou a orientação de receita anual de US$ 167 bilhões para US$ 192 bilhões; a orientação de EPS ajustado subiu de US$ 17,90 para US$ 25,50; e a meta de receita de servidores de IA foi aumentada de US$ 60 bilhões para US$ 74 bilhões. Antes da abertura do pregão, a ação chegou a disparar 8%–9%.
Mas a outra metade dos dados também importa: a margem bruta geral é de apenas cerca de 21%, e o fluxo de caixa livre caiu cerca de 47% ano contra ano. Na mesma cadeia da indústria, a margem bruta da Nvidia ($NVDAB ) fica perto de 75%. É aí que está a posição de “montadora de IA” — a demanda é real e em escala enorme, mas o poder de precificação fica com as chips e as memórias na ponta de cima. A margem operacional do segmento ISG voltou de 10,5% no 1º trimestre para 15%; isso sugere que, nesta temporada, ela conseguiu repassar o aumento de preços das peças para os clientes, o que é habilidade. Porém, os US$ 95 bilhões de backlog exigem primeiro adiantamento para comprar memória e GPU — e o caixa acaba sendo consumido antes.
Backlog é ativo ou passivo? Depende do preço das peças no momento da entrega.
Impacto real no setor: primeiro, do lado dos pedidos, a carteira deu um tapa na cara da tese de “capex de IA no topo” — os US$ 60,9 bilhões de novos pedidos não são fantasia; segundo, o gargalo já migrou do poder computacional para memória e armazenamento, e a cadeia de reajustes de preço vale mais do que a receita do conjunto; terceiro, a transmissão para a criptografia é questão de liquidez — se o capex de IA sustenta o apetite a risco nos EUA, então a cripto de alta beta encontra suporte.
Portanto, a pergunta vira: com US$ 95 bilhões de pedidos e margem bruta de 21%, que multiplicador de valuation você estaria disposto a dar para esse tipo de negócio?
#DellRelatorioAcimaDoEsperadoAcaoSobe8%
No 2º trimestre de FY27, a receita foi de US$ 46,97 bilhões, alta de 58% ano contra ano; o lucro por ação ajustado foi de US$ 7,04, alta de 203%, acima da expectativa do mercado de cerca de US$ 4,9. O que realmente assusta é o pedido: novas encomendas de servidores de IA no trimestre somaram US$ 60,9 bilhões; a carteira de pedidos (backlog) de servidores de IA chegou a US$ 95 bilhões — quase o dobro em um único trimestre. A administração, na sequência, elevou a orientação de receita anual de US$ 167 bilhões para US$ 192 bilhões; a orientação de EPS ajustado subiu de US$ 17,90 para US$ 25,50; e a meta de receita de servidores de IA foi aumentada de US$ 60 bilhões para US$ 74 bilhões. Antes da abertura do pregão, a ação chegou a disparar 8%–9%.
Mas a outra metade dos dados também importa: a margem bruta geral é de apenas cerca de 21%, e o fluxo de caixa livre caiu cerca de 47% ano contra ano. Na mesma cadeia da indústria, a margem bruta da Nvidia ($NVDAB ) fica perto de 75%. É aí que está a posição de “montadora de IA” — a demanda é real e em escala enorme, mas o poder de precificação fica com as chips e as memórias na ponta de cima. A margem operacional do segmento ISG voltou de 10,5% no 1º trimestre para 15%; isso sugere que, nesta temporada, ela conseguiu repassar o aumento de preços das peças para os clientes, o que é habilidade. Porém, os US$ 95 bilhões de backlog exigem primeiro adiantamento para comprar memória e GPU — e o caixa acaba sendo consumido antes.
Backlog é ativo ou passivo? Depende do preço das peças no momento da entrega.
Impacto real no setor: primeiro, do lado dos pedidos, a carteira deu um tapa na cara da tese de “capex de IA no topo” — os US$ 60,9 bilhões de novos pedidos não são fantasia; segundo, o gargalo já migrou do poder computacional para memória e armazenamento, e a cadeia de reajustes de preço vale mais do que a receita do conjunto; terceiro, a transmissão para a criptografia é questão de liquidez — se o capex de IA sustenta o apetite a risco nos EUA, então a cripto de alta beta encontra suporte.
Portanto, a pergunta vira: com US$ 95 bilhões de pedidos e margem bruta de 21%, que multiplicador de valuation você estaria disposto a dar para esse tipo de negócio?
#DellRelatorioAcimaDoEsperadoAcaoSobe8%