A taxa de retorno intradiária dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos chegou a 5,33%; a última vez que ela esteve nesse nível foi em junho de 2007.
Nas últimas semanas, ela vinha oscilando entre 5,27% e 5,37%, intervalo que só havia sido visto antes da crise financeira. Há várias forças empurrando isso. O déficit fiscal anual está chegando a quase 2 trilhões de dólares, o montante total da dívida pública se aproxima de 40 trilhões, e o Tesouro continua a colocar títulos no mercado; os compradores só aceitam negociar se a compensação for maior.
O mesmo número, para pessoas diferentes, tem significados diferentes. Empresas de seguros de vida recebem os prêmios hoje e só pagam no fim de 20, 30 anos; nesse meio tempo, é preciso investir o dinheiro — principalmente em títulos e hipotecas. Quando as taxas de prazos mais longos sobem, cada dólar que volta a ser reinvestido consegue travar, no futuro de vinte anos, retornos em um patamar mais alto.
Quando as taxas de longo prazo sobem, uma parte das razões é estrutural. O ritmo de emissão do governo não deve parar no curto prazo; além disso, a disposição dos compradores no exterior também está mudando. Tanto a oferta quanto a demanda estão apertadas dos dois lados. Taxa de juros não é notícia: é um rio que vai mudando de curso aos poucos.
O lado de ativos de empresas como a Prudential está exatamente posicionada sobre isso. Seus passivos estão registrados em um futuro distante, mas seus ativos precisam ser precificados já hoje; quanto mais alta a taxa, mais vale a diferença de tempo entre os dois. O livro-razão de toda a indústria precisa ser recalculado de novo, neste novo nível de “água”.
Quem pega dinheiro tem medo de juros altos; quem recebe juros espera que eles não caiam. O sentimento do mercado costuma ser representado por quem teme — os vencedores nos balanços geralmente não falam.
A mesma tubulação: uma ponta sai água, a outra entra.
Uma taxa de juros, duas direções de dias.
#美债 #寿险
Nas últimas semanas, ela vinha oscilando entre 5,27% e 5,37%, intervalo que só havia sido visto antes da crise financeira. Há várias forças empurrando isso. O déficit fiscal anual está chegando a quase 2 trilhões de dólares, o montante total da dívida pública se aproxima de 40 trilhões, e o Tesouro continua a colocar títulos no mercado; os compradores só aceitam negociar se a compensação for maior.
O mesmo número, para pessoas diferentes, tem significados diferentes. Empresas de seguros de vida recebem os prêmios hoje e só pagam no fim de 20, 30 anos; nesse meio tempo, é preciso investir o dinheiro — principalmente em títulos e hipotecas. Quando as taxas de prazos mais longos sobem, cada dólar que volta a ser reinvestido consegue travar, no futuro de vinte anos, retornos em um patamar mais alto.
Quando as taxas de longo prazo sobem, uma parte das razões é estrutural. O ritmo de emissão do governo não deve parar no curto prazo; além disso, a disposição dos compradores no exterior também está mudando. Tanto a oferta quanto a demanda estão apertadas dos dois lados. Taxa de juros não é notícia: é um rio que vai mudando de curso aos poucos.
O lado de ativos de empresas como a Prudential está exatamente posicionada sobre isso. Seus passivos estão registrados em um futuro distante, mas seus ativos precisam ser precificados já hoje; quanto mais alta a taxa, mais vale a diferença de tempo entre os dois. O livro-razão de toda a indústria precisa ser recalculado de novo, neste novo nível de “água”.
Quem pega dinheiro tem medo de juros altos; quem recebe juros espera que eles não caiam. O sentimento do mercado costuma ser representado por quem teme — os vencedores nos balanços geralmente não falam.
A mesma tubulação: uma ponta sai água, a outra entra.
Uma taxa de juros, duas direções de dias.
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