Nesta manhã, o cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, voltou a dar sinais de compra:
A ENA vê US$ 0,5.
O mercado enlouqueceu imediatamente.
A ENA saiu direto de US$ 0,17 para US$ 0,21, com alta intraday de mais de 24%.
Os pequenos investidores correram para entrar, o grupo ficou lotado de mensagens, e o FOMO chegou ao máximo.
E então?
Eu dei uma olhada no endereço dele na sequência.
Ele já tinha montado a posição de base um mês antes.
Segundo o rastreamento on-chain da Arkham, carteiras associadas ao Hayes, a um preço médio de cerca de US$ 0,09, compraram acumuladamente 25,33 milhões de ENA, totalizando um gasto de aproximadamente US$ 5,53 milhões.
Calculando pelo preço de hoje de US$ 0,21, o lucro não realizado dessa posição já chega a US$ 3,28 milhões.
Taxa de retorno no papel — 146%.
Ele comprou por US$ 0,09. Depois, aos US$ 0,21, te disse que iria a US$ 0,5.
O que você vê é “ainda há 138% de espaço até US$ 0,5”.
O que ele viu foi: do 0,09 para 0,21, ele já tinha lucrado 146% no lote de entrada — finalmente alguém veio para comprar.
Isso não é “chamar ordem”. Isso é procurar um comprador para segurar a bomba.
Um golfinho gigante que montou posição a US$ 0,09 não precisa esperar até US$ 0,5 para ganhar dinheiro.
Ele vendeu um lote a 0,25 e outro a 0,30. O custo dele já tinha sido recuperado há muito tempo. O restante do volume é todo lucro.
Os varejistas acham que estão sendo colocados no “carro” (sendo acompanhados). Na verdade, ele está criando liquidez para eles.
Quando um operador de hedge fund que controla dezenas de milhões de unidades a baixo preço começa a vender para varejistas expectativas de lucros extraordinários a prazo, geralmente significa que ele está procurando uma saída para realizar um enorme ganho “flutuante”.
E atenção — depois que ele falou, a ENA caiu rapidamente.
Você acha que a história termina aí?
Se você só enxergar “vender na chamada”, vai perder o que é mais importante.
Primeiro, em 5 de outubro ainda há uma bomba.
A fundação Ethena havia anunciado que todas as cotas restantes de períodos de lock dos investidores originais seriam liberadas de uma vez em 5 de outubro de 2026.
E, entre eles, só a StablecoinX — uma única empresa — detém cerca de 3,03 bilhões de ENA, o que equivale a 20% da oferta total.
O StablecoinX disse “não pretende vender”. Mas, legalmente, depois de 5 de outubro, esses tokens podem ser transferidos livremente.
O “vácuo” do lado da oferta só pode aparecer depois de meados de outubro.
Até lá, qualquer puxada de alta pode ser apenas uma janela de ouro para descarregar para os primeiros investidores.
Segundo, a Ethena realmente está mudando.
A proposta de recomprar ENA com 95% da receita líquida foi aprovada por unanimidade, com 14,1 milhões de votos a favor e 0 contra. Se esse mecanismo funcionar, a lógica de precificação da ENA sairá de “governança no ar” e passará para o desconto de fluxos de caixa reais.
Mas atenção — o motor desta máquina é a taxa de funding do contrato.
Assim que o mercado amplo entrar em tendência de baixa, a taxa de funding vira negativa; o protocolo não só deixa de ganhar com o spread, como ainda precisa subsidiar a cobertura das posições. O valor das recompras despenca de forma abrupta, e o “flywheel” (roda de inércia) entra em pane direta.
A meta de US$ 0,5 da Hayes não é para te fazer sonhar.
É o próprio roteiro de saída dele.
O custo dele é US$ 0,09. O seu é US$ 0,21 — e até mais alto.
Ele consegue fazer a saída em partes a 0,3 e a 0,4, saindo ileso.
Você entra a 0,21, esperando o dia em que US$ 0,5 seja concretizado.
Fique de olho no endereço dele.
Não ouça o que ele diz; veja o que a carteira dele faz.
Cada saída depois das chamadas é cem vezes mais real do que os tuítes dele.
Quando alguém espalha uma posição-base a US$ 0,09 durante um mês e depois te diz “encontraremos US$ 0,5” —
Você acha que ele está ajudando você ou ajudando a si mesmo?