🚨 Uma empresa de tesouraria de Bitcoin, com incentivos para executivos equivalendo a 14,7% de todas as ações diluídas
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O mercado fica de olho no preço do Bitcoin o tempo todo, mas poucas pessoas prestam atenção em para quem essas empresas de tesouraria estão repassando o dinheiro. O relatório recém-lançado da VanEck expõe essa lacuna.
A VanEck comparou 10 das maiores empresas de tesouraria de cripto e deu a Metaplanet o pior rating. O motivo é bem específico: seu incentivo por participação acionária equivale a 14,7% do capital totalmente diluído, e a exposição individual dos executivos é de 8,2%📊. Na média, a exposição dos executivos entre os pares é de apenas 0,8%; e o plano geral também é mais ou menos só um quarto do dela. Como comparação, o maior holder corporativo, a Strategy, tem um esquema de participação de 2%, exposição dos executivos de 0,5%, e recebeu uma avaliação positiva.
Agora, olhando para a segunda camada, a Metaplanet não ficou parada. Ela encerrou, em agosto, cláusulas de ajuste automático, e em setembro reduziu a carteira de opções em 41%. A lógica das cláusulas antigas era bem direta: toda vez que a empresa emitia novas ações para comprar Bitcoin, o pool de opções crescia junto — basicamente espalhando silenciosamente o custo da emissão por cima de cada pessoa. Mas a VanEck acredita que esses ajustes ainda são bem insuficientes e pediu que cerca de 273 milhões de ações que foram liberadas anteriormente para expansão do balanço sejam recolhidas de volta⚠️.
Claro, também há quem diga que os executivos ficarem com mais ações é para prendê-los e mantê-los comprando Bitcoin — a motivação faz sentido. De fato, é preciso “travar” a administração com incentivos; mas quem paga por esses incentivos é o verdadeiro divisor de águas. Concordo com isso em parte, porém pense: quando o pool de ações se infla automaticamente junto com a emissão de novas ações, o custo sempre é arcado por acionistas comuns que nem sequer chegaram à mesa. Alta e queda do Bitcoin são assunto do mercado; a diluição, porém, é uma escolha da própria empresa.
Enfim, na minha visão, o que as instituições mais deveriam se preocupar agora não é se as empresas de tesouraria compram ou não Bitcoin, e sim se a estrutura de incentivos vai vazar silenciosamente em cima de “gente de dentro”💡. Os dados cobrem apenas 10 empresas, então a amostra não é grande, mas a direção já é suficientemente perturbadora. De um lado, dizem que é preciso dar mais espaço para os executivos; do outro, dizem que é obrigatório submeter isso à votação dos acionistas. Você está do lado de quem?👀
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#比特币 #机构资金 #监管加密
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O mercado fica de olho no preço do Bitcoin o tempo todo, mas poucas pessoas prestam atenção em para quem essas empresas de tesouraria estão repassando o dinheiro. O relatório recém-lançado da VanEck expõe essa lacuna.
A VanEck comparou 10 das maiores empresas de tesouraria de cripto e deu a Metaplanet o pior rating. O motivo é bem específico: seu incentivo por participação acionária equivale a 14,7% do capital totalmente diluído, e a exposição individual dos executivos é de 8,2%📊. Na média, a exposição dos executivos entre os pares é de apenas 0,8%; e o plano geral também é mais ou menos só um quarto do dela. Como comparação, o maior holder corporativo, a Strategy, tem um esquema de participação de 2%, exposição dos executivos de 0,5%, e recebeu uma avaliação positiva.
Agora, olhando para a segunda camada, a Metaplanet não ficou parada. Ela encerrou, em agosto, cláusulas de ajuste automático, e em setembro reduziu a carteira de opções em 41%. A lógica das cláusulas antigas era bem direta: toda vez que a empresa emitia novas ações para comprar Bitcoin, o pool de opções crescia junto — basicamente espalhando silenciosamente o custo da emissão por cima de cada pessoa. Mas a VanEck acredita que esses ajustes ainda são bem insuficientes e pediu que cerca de 273 milhões de ações que foram liberadas anteriormente para expansão do balanço sejam recolhidas de volta⚠️.
Claro, também há quem diga que os executivos ficarem com mais ações é para prendê-los e mantê-los comprando Bitcoin — a motivação faz sentido. De fato, é preciso “travar” a administração com incentivos; mas quem paga por esses incentivos é o verdadeiro divisor de águas. Concordo com isso em parte, porém pense: quando o pool de ações se infla automaticamente junto com a emissão de novas ações, o custo sempre é arcado por acionistas comuns que nem sequer chegaram à mesa. Alta e queda do Bitcoin são assunto do mercado; a diluição, porém, é uma escolha da própria empresa.
Enfim, na minha visão, o que as instituições mais deveriam se preocupar agora não é se as empresas de tesouraria compram ou não Bitcoin, e sim se a estrutura de incentivos vai vazar silenciosamente em cima de “gente de dentro”💡. Os dados cobrem apenas 10 empresas, então a amostra não é grande, mas a direção já é suficientemente perturbadora. De um lado, dizem que é preciso dar mais espaço para os executivos; do outro, dizem que é obrigatório submeter isso à votação dos acionistas. Você está do lado de quem?👀
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