A gestora de ativos VanEck criticou a estrutura de remuneração dos executivos da Metaplanet, argumentando que os esforços recentes da empresa do tesouro de Bitcoin para conter a diluição dos acionistas ainda não atingem um alinhamento suficientemente adequado da administração com os investidores.
Em um relatório de sexta-feira que examinou a remuneração executiva entre as 10 maiores empresas de tesouraria de ativos digitais, a VanEck classificou a estrutura de remuneração da Metaplanet como “Bad” (Ruim), tornando-a a única empresa a cair na categoria mais baixa. A VanEck citou um plano de participação acionária equivalente a 14,7% das ações totalmente diluídas e exposição dos executivos de 8,2%.
A VanEck disse que a exposição de executivos da Metaplanet é de aproximadamente 10 vezes a média de 0,8% das outras nove empresas analisadas, enquanto seu plano geral de equity é quase quatro vezes a média do grupo de referência (peer average).
Em comparação, a Strategy, o maior detentor corporativo de Bitcoin (BTC), tem um plano de equity equivalente a 2% das ações totalmente diluídas e exposição de executivos de 0,5%. A VanEck classificou a estrutura de remuneração como “Boa”, observando que a reserva de equity é fixa e que aumentos do plano exigem voto dos acionistas.
A Metaplanet é uma empresa japonesa de tesouraria de Bitcoin que atualmente ocupa a terceira posição entre os maiores detentores corporativos de Bitcoin negociados publicamente, com 43.000 BTC, de acordo com BitcoinTreasuries.net.
Top 10 empresas de tesouraria de Bitcoin. Fonte: BitcoinTreasuries.NET
Compras de Bitcoin expandem pool de opções para executivos
A VanEck disse que a disparidade se deve em parte à estrutura de remuneração anterior da Metaplanet, que permitia que o pool de opções se expandisse automaticamente à medida que a empresa emitia ações para financiar as compras de Bitcoin. O mecanismo fez com que o pool crescesse de 46 milhões de ações para 319,5 milhões, adicionando cerca de 273 milhões de ações potenciais.
Na época, a expansão atraiu críticas de alguns acionistas da Metaplanet, que pediram que a empresa cancelasse as ações adicionais potenciais criadas pelo mecanismo de ajuste.
Diante das críticas, a Metaplanet encerrou o mecanismo automático de ajuste em agosto e reduziu o pool geral em 41% em setembro, de 319,5 milhões para 188,2 milhões de ações. A VanEck, no entanto, disse que as mudanças ainda “ficam bem aquém da meta”.
Compensação de equity da Metaplanet versus pares. Fonte: VanEck Research
O relatório de sexta-feira pediu que a Metaplanet revertesse a expansão de cerca de 273 milhões de ações criada pela cláusula de ajuste e substituísse os direitos restantes por um plano de compensação aprovado pelos acionistas. A VanEck também observou que, a menos que concessões anteriores sejam revertidas (clawback), grande parte da diluição já ocorreu.
A VanEck também recomendou atrelar a compensação executiva a uma métrica como Bitcoin por ação totalmente diluída e adotar uma política escrita de definição de timing das concessões.
Revista: As empresas do tesouro do Bitcoin podem superar o BTC... mas o risco vale a pena?