【Resultado da Decisão】

O Federal Reserve anunciou um aumento de 25 pontos-base na reunião do FOMC de 16 de setembro. A meta da faixa da taxa dos fundos federais foi elevada para 3,75%-4,00%, o primeiro aumento desde julho de 2023. O mercado já havia precificado esse resultado com bastante precisão antes da decisão — as probabilidades implícitas nos futuros de juros da CME chegaram a atingir, em um momento, quase 90%. Por isso, no momento da divulgação da decisão, a reação foi limitada: o preço permaneceu na faixa de cerca de US$ 75.000 a US$ 75.800, e depois chegou a cair abaixo de US$ 76.000. O gráfico de pontos da taxa divulgado junto mostrou divergências entre as opiniões dos membros: 12 dirigentes esperam que a mediana da taxa no fim do ano fique em 4,125%, 4 acreditam que chegará a 4,375% e apenas 2 preveem manutenção em 3,875%. Não há consenso ainda sobre se haverá novo aumento em dezembro.

【Rebote em dois dias】

Até 18 de setembro, o bitcoin chegou a subir, intraday, até 81 mil dólares; posições vendidas a descoberto de até 238 milhões de dólares, em um único dia, foram forçadas a liquidações; $ETH 同步走高。Nesta alta, a narrativa de Layer-2 foi a que mais se destacou: Starknet e $ARB tiveram altas de mais de 17% cada. Ao mesmo tempo, a taxa dos Treasuries dos EUA de 10 anos caiu de um pico perto de 5% para abaixo de 5%. Esse movimento das taxas é, há muito tempo, um indicador observado para a pressão do custo do capital no mercado cripto; desta vez, a queda das taxas coincide com o momento em que ativos de risco também reagiram em alta.

【Dois avanços simultâneos na frente regulatória】

Em 17 de setembro, o departamento de Participantes de Mercado da CFTC emitiu uma carta de “não tomar medidas”, permitindo que provedores de serviços de “software passivo” que não gerenciam ativos de usuários e não tomam decisões de negociação em nome de clientes fiquem isentos da obrigação de registro de corretoras. Na prática, essa medida amplia para um cenário geral a exceção que antes havia sido dada apenas ao conjunto Kalshi e Phantom, reduzindo o limite regulatório para desenvolvedores de infraestrutura de previsão de mercado e de negociação cripto. No mesmo dia, o conselho do FDIC aprovou uma proposta de equivalência entre bancos de estados, permitindo que, no futuro, bancos autorizados por um estado possam expandir negócios relacionados a ativos digitais para outros estados usando o arcabouço regulatório do próprio estado, sem precisar obter, um a um, aprovações adicionais de cada estado local. Esses dois avanços decorrem de órgãos reguladores impulsionando regras por meio de decretos em nível administrativo, e diferem do caminho do projeto de lei CLARITY, que esta semana travou no Congresso por não conseguir superar a barreira de 60 votos;

【Como o mercado interpreta essa combinação】

Essa recuperação ocorreu depois da concretização de cortes na alta de juros e do revés do projeto de lei CLARITY — duas notícias que antes eram vistas, em geral, como negativas. Assim, a maioria das análises concentra-se na ideia de que “tudo o que precisava ser digerido já foi digerido”: o tamanho do aumento e o timing ficaram dentro do esperado. Embora o impasse do projeto de lei tenha pausado temporariamente a rota de clarificação regulatória no Congresso, CFTC e FDIC, cada uma na mesma semana, apresentaram ações concretas de flexibilização, dando ao mercado motivo para deslocar o foco do andamento legislativo para o caminho já existente de avanço contínuo por parte dos próprios órgãos reguladores.

【Principais pontos para observar em seguida】

Em 20 de setembro, há dois desbloqueios de tokens que valem atenção: o desbloqueio de ZRO equivale a 7,28% do supply em circulação (cerca de 26,45 milhões de dólares), enquanto o desbloqueio de BR equivale a 18,68% (cerca de 10,4 milhões de dólares). Os dois somam parcelas relativamente grandes do supply em circulação e são variáveis de curto prazo que podem influenciar os preços de tokens específicos nos próximos dias. No médio e longo prazo, a discussão volta às divergências inerentes à própria trajetória do quadro de taxas: o mercado ainda não tem uma opinião unânime sobre se haverá novo aumento de juros em dezembro. Nas próximas semanas, dados de inflação e de emprego serão a base para uma nova precificação.