Um Bitcoin atualmente vale aproximadamente 18,55 onças de ouro, de acordo com o analista Miller Cole, em comparação com cerca de 15,3 neste mesmo momento do mês passado.
A relação voltou a exceder sua média móvel simples de 50 semanas, que Cole interpreta como um sinal de alta. Ele espera que o preço do BTC/XAU veja novas máximas significativas nos próximos anos.
Queda do Ouro Fez a Maior Parte do Trabalho
Um movimento de 21% na razão ao longo de um mês parece indicar força do Bitcoin. Os componentes dizem o contrário.
O Bitcoin foi negociado por volta de US$ 79.400 em meados de agosto e está perto de US$ 78.000 agora — uma pequena queda. O ouro atingiu o pico acima de US$ 4.587 nesse período e desde então caiu para cerca de US$ 4.300-US$ 4.400, uma queda de várias centenas de dólares.
A razão subiu porque o denominador encolheu.
Essa distinção importa para o que o sinal significa. Uma ruptura de razão impulsionada pelo Bitcoin superando o ouro reflete capital escolhendo uma reserva de valor em vez de outra. Uma ruptura de razão impulsionada pelo ouro com desempenho abaixo reflete algo acontecendo no mercado do ouro que pode não ter nada a ver com o Bitcoin.
O Ouro caiu por três semanas consecutivas nas taxas
O lado do ouro tem uma explicação específica.
O ouro à vista registrou uma terceira queda semanal consecutiva até meados de setembro, caindo para US$ 4.296,68, à medida que os traders precificaram um aumento do Federal Reserve em 89% a 94% em diferentes praças. Ainda assim, permanece cerca de 23% abaixo do seu recorde de janeiro de US$ 5.600.
A correlação de 90 dias do ouro com o rendimento do Tesouro de 10 anos está em −0,41, contra −0,17 do Bitcoin. O ouro reage mais do que duas vezes com a mesma variação de taxa, e é por isso que um período guiado por taxas separa mecanicamente os dois ativos.
O rendimento de 10 anos chegou a 5,04% em 15 de setembro, o maior nível desde julho de 2007, antes de ceder para 4,96% depois que o gráfico de pontos do Fed indicou apenas mais um aumento em 2026.
Desde então, o ouro se recuperou, subindo cerca de 1% para pouco abaixo de US$ 4.400 na sexta-feira.
A correlação entre eles desabou
Os dois ativos historicamente se moveram juntos como proteção contra desvalorização monetária, e essa relação se rompeu.
Os dados do CoinMarketCap mostram que a correlação de curto prazo do Bitcoin com o ouro está em 0,28, contra 0,69 ao longo de 30 dias. Isso representa um enfraquecimento substancial, que ocorreu junto com quebras semelhantes frente ao Índice do Dólar e ao S&P 500 após a Lei da Claridade ter falhado na votação de cloture no Senado.
No início deste ano, as duas registraram uma correlação de 0,59, a mais alta desde 2020.
Uma razão só é informativa quando ambos os componentes são movidos pelas mesmas forças. Em 0,28, elas não são.
O Sinal de 50 Semanas já foi cruzado antes
Cole diz que a razão "novamente" ultrapassou sua média móvel simples de 50 semanas, que é o qualificativo que vale manter.
Um nível cruzado repetidamente é um nível em que o mercado oscila, em vez de romper. O mesmo cuidado se aplica às próprias linhas de 50 semanas do Bitcoin, que foram recuperadas e perdidas várias vezes este mês.
As ultrapassagens de médias móveis também ficam defasadas por construção. Uma média de 50 semanas só é superada depois que leituras suficientemente fortes se acumulam para levá-la até lá, o que significa que o movimento que produz o sinal já aconteceu.
O Caso de Longo Prazo se Baseia na Oferta, Não Neste Mês
A expectativa de Cole de máximas novas e relevantes para BTC/XAU nos próximos anos é um argumento diferente daquele que os dados deste mês sustentam.
O caso estrutural é direto. A emissão do Bitcoin é fixa e passa por halving, enquanto a oferta do ouro cresce cerca de 1,5% a 2% ao ano via mineração. Uma razão entre um ativo de oferta fixa e outro de oferta em crescimento deveria seguir uma única direção em horizontes longos, na ausência de uma queda na demanda.
Os bancos centrais estão comprando ouro com força — o PBOC adicionou 650.000 onças em um mês recente, seu maior nível desde 2023, em meio a 22 meses consecutivos de compras. Essa é uma fonte de demanda que o Bitcoin não tem em escala comparável.
A máxima histórica para a razão foi registrada no fim de 2021, quando o Bitcoin foi negociado perto de US$ 69.000 contra o ouro em torno de US$ 1.800, colocando-o acima de 38. Os atuais 18,55 estão em menos da metade disso.