O JPMorgan mencionou desta vez um fenômeno bem interessante
Não é que o ouro vá cair, nem que seja só uma promessa vazia para a coisa “decolar” imediatamente. Em vez disso, pela posição das instituições, a BTC agora tem, na prática, uma “cota de defesa” (posições de proteção) relativamente evidente
Salas de bate-papo: 看懂各大新闻
Após a reunião do Federal Reserve no fim de julho deste ano, o BTC e os ETFs de ouro voltaram a registrar entrada de capital. A lógica por trás disso se deve principalmente à preocupação do mercado com desvalorização da moeda, déficits fiscais e incertezas macroeconômicas
O problema é que a velocidade de recuperação dos fluxos em ambos não é igual
O ETF de ouro já conseguiu praticamente recuperar todo o capital que havia sido retirado no início de 2026, enquanto o ETF de BTC só recuperou cerca de metade
O que chama ainda mais atenção é o IBIT
Dados do JPMorgan mostram que a posição vendida (short) do IBIT, da BlackRock, está próxima das máximas deste ano, enquanto a posição vendida do ETF de ouro GLD está, na verdade, abaixo da média histórica
O mercado de opções também mostra algo semelhante: o Put/Call em aberto do IBIT é claramente maior do que o do GLD. Isso indica que a necessidade de proteção contra uma queda do BTC por parte das instituições ainda é maior
Assim, surge uma estrutura de capital bem interessante
Agora não é que as instituições não toquem mais em BTC; o ponto é que elas alocam de um lado e, do outro, usam posições vendidas e opções para se proteger
Por isso, se mais adiante o sentimento do mercado melhorar e a necessidade de hedge começar a cair, a parcela dessas posições defensivas que antes estava “pressionando” o BTC pode, na prática, voltar a se transformar em suporte de preço
O BTC hoje não enfrenta apenas o problema de “entrar ou não capital”. Também precisa avaliar quanto do capital que já entrou está realmente sendo usado para defesa e quanto está preparado para uma retenção de longo prazo
É por isso que o JPMorgan acredita que, se a demanda por hedge via ETF continuar diminuindo, o BTC pode receber mais apoio em relação ao ouro
Claro que esse raciocínio não significa, necessariamente, que #BTC vá superar o ouro imediatamente
No momento, a velocidade de recuperação dos fundos do ETF de ouro ainda é maior. O ETF de BTC recuperou apenas parte do capital que havia saído. Além disso, a inflação recente, as taxas reais de juros e a incerteza sobre a regulação cripto ainda devem afetar o ritmo de alocação das instituições
Portanto, daqui em diante, o que realmente vale a pena observar não é apenas a entrada líquida dos ETFs
Mas sim a posição vendida do IBIT, a estrutura Put/Call e se essas posições defensivas já começaram a diminuir
Se esses dados realmente mudarem, aí sim teremos um sinal mais direto de que o sentimento do mercado pode estar virando a chave
Não é que o ouro vá cair, nem que seja só uma promessa vazia para a coisa “decolar” imediatamente. Em vez disso, pela posição das instituições, a BTC agora tem, na prática, uma “cota de defesa” (posições de proteção) relativamente evidente
Salas de bate-papo: 看懂各大新闻
Após a reunião do Federal Reserve no fim de julho deste ano, o BTC e os ETFs de ouro voltaram a registrar entrada de capital. A lógica por trás disso se deve principalmente à preocupação do mercado com desvalorização da moeda, déficits fiscais e incertezas macroeconômicas
O problema é que a velocidade de recuperação dos fluxos em ambos não é igual
O ETF de ouro já conseguiu praticamente recuperar todo o capital que havia sido retirado no início de 2026, enquanto o ETF de BTC só recuperou cerca de metade
O que chama ainda mais atenção é o IBIT
Dados do JPMorgan mostram que a posição vendida (short) do IBIT, da BlackRock, está próxima das máximas deste ano, enquanto a posição vendida do ETF de ouro GLD está, na verdade, abaixo da média histórica
O mercado de opções também mostra algo semelhante: o Put/Call em aberto do IBIT é claramente maior do que o do GLD. Isso indica que a necessidade de proteção contra uma queda do BTC por parte das instituições ainda é maior
Assim, surge uma estrutura de capital bem interessante
Agora não é que as instituições não toquem mais em BTC; o ponto é que elas alocam de um lado e, do outro, usam posições vendidas e opções para se proteger
Por isso, se mais adiante o sentimento do mercado melhorar e a necessidade de hedge começar a cair, a parcela dessas posições defensivas que antes estava “pressionando” o BTC pode, na prática, voltar a se transformar em suporte de preço
O BTC hoje não enfrenta apenas o problema de “entrar ou não capital”. Também precisa avaliar quanto do capital que já entrou está realmente sendo usado para defesa e quanto está preparado para uma retenção de longo prazo
É por isso que o JPMorgan acredita que, se a demanda por hedge via ETF continuar diminuindo, o BTC pode receber mais apoio em relação ao ouro
Claro que esse raciocínio não significa, necessariamente, que #BTC vá superar o ouro imediatamente
No momento, a velocidade de recuperação dos fundos do ETF de ouro ainda é maior. O ETF de BTC recuperou apenas parte do capital que havia saído. Além disso, a inflação recente, as taxas reais de juros e a incerteza sobre a regulação cripto ainda devem afetar o ritmo de alocação das instituições
Portanto, daqui em diante, o que realmente vale a pena observar não é apenas a entrada líquida dos ETFs
Mas sim a posição vendida do IBIT, a estrutura Put/Call e se essas posições defensivas já começaram a diminuir
Se esses dados realmente mudarem, aí sim teremos um sinal mais direto de que o sentimento do mercado pode estar virando a chave
