SEC solta um “grande pacote” de repente: as ações dos EUA na blockchain vão mudar completamente de cenário?
Pessoal, em 17 de setembro a SEC fez uma grande movimentação: divulgou uma “ordem de isenção à inovação” (Innovation Exemption). Fazendo as contas “por alto”, é como se os principais dispositivos que (o projeto de lei) não passou tivessem sido colocados em prática diretamente via ordem administrativa!
1️⃣ Dar sinal verde total para DEX
Ao criar uma plataforma de negociação de ações tokenizadas (chamada de TSV pela SEC), se você usar pools de liquidez de AMM para casar as ordens, por enquanto pode não ser reconhecido como “exchange” (bolsa), evitando o processo de registro complicado e trabalhoso!
Quem faz market making usando o próprio dinheiro dentro do pool e quem faz cotação também não é considerado “dealer” (corretor/distribuidor) — e não precisa registrar. Essas duas isenções têm validade de 5 anos e expiram automaticamente ao término.
2️⃣ A “coleira” da SEC também não caiu
Essa doçura não é de graça — há também barreiras:
Os tokens devem ter os mesmos direitos que ações tradicionais (direito a dividendos + direito a voto). Tokens de “exposição sintética” que apenas acompanham preços, direto fora!
Para que um terceiro tokenize ações, deve primeiro notificar por escrito a empresa emissora, que tem o direito de dizer “Não”!
Os ativos e o volume de negociação têm limites.
A AMM deve ser permissionada (Permissioned), com exigência de KYC; não dá para negociar livremente só com uma carteira.
É necessário divulgar periodicamente dados denominados em dólares (preço, volume negociado, timestamp, endereço do pool etc.).
3️⃣ As bolsas tradicionais estão ficando ansiosas!
A “Federação Mundial de Bolsas (WFE)”, do conglomerado da Nasdaq, Cboe e CME, já escreveu publicamente uma carta de protesto. Diz que essa isenção diluirá a proteção ao investidor, abrindo um caminho rápido para a regulamentação em plataformas cripto.
E é verdade: por um lado, as exchanges centralizadas precisam fazer KYC pesado; por outro, os DEXs on-chain não precisam disso. Quem não ficaria ansioso?
Vejamos o cenário atual: a Kraken (xStocks) e a Robinhood (Stock Tokens) também estão fazendo ações dos EUA on-chain, mas basicamente em modelo offshore. Na maioria, é exposição a dividendos via preço; e, até mesmo, a Robinhood tokeniza títulos de dívida, e os detentores nem têm direito a voto. Depois das novas regras da SEC, os direitos dos investidores realmente ficam mais protegidos.
4️⃣ O maior vencedor aparece à tona: Uniswap 🦄
Novas regras exigem que a AMM seja permissionada; isso não é a mesma coisa que os DEXs abertos atuais. Atualmente, o Project Guardian (uma versão modificada do Uniswap com acesso permissionado) desenvolvido pela JPMorgan Onyx em conjunto com a Autoridade Monetária de Singapura já conseguiu colocar essa rota em funcionamento.
Quem mais se beneficia? A arquitetura de hooks do Uniswap V4!
Os hooks permitem que desenvolvedores adicionem regras personalizadas na lógica do pool (por exemplo, lista branca/KYC). Ou seja, dá para “vestir” um pacote em cima do motor AMM da Uniswap e criar uma versão em conformidade.
O mais incrível é que, no ano passado em dezembro, a Uniswap já abriu o fee switch (tirar taxas do protocolo; detentores queimam UNI por ativos equivalentes). Se a indústria inteira adotar a solução V4 + recompra e queima de tokens, essa imagem é boa demais para acreditar~
Por enquanto, todas as bolsas estão investindo em suas próprias blockchains; ainda é difícil dizer quem sai vitorioso, mas o panorama competitivo dos DEXs é relativamente claro.
Os americanos querem que a tokenização de ativos substitua os títulos do Tesouro dos EUA como um novo canal para o retorno do dinheiro em dólares. Embora haja muitos obstáculos, a tendência realmente está chegando.$UNI $HYPE
