Mas, agora, um número fora do mundo das criptomoedas merece tanta atenção quanto:
5%.
O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou recentemente 5%, atingindo o maior nível desde 2007 antes de aliviar um pouco.
À primeira vista, títulos do governo e Bitcoin podem parecer completamente não relacionados.
Mas quando os rendimentos do Tesouro atingem esse patamar, eles podem mudar onde os investidores querem manter seu dinheiro.
E isso pode ter um impacto importante no Bitcoin.
Primeiro, o que é um rendimento (yield) do Tesouro?
O governo dos EUA toma dinheiro emprestado vendendo títulos do Tesouro.
Os investidores que possuem esses títulos recebem um retorno.
O rendimento basicamente é o retorno que os investidores podem obter ao manter essa dívida do governo.
Títulos do Tesouro dos EUA são geralmente vistos como investimentos de risco relativamente baixo em comparação com ativos como ações ou cripto.
Por isso um rendimento de 5% recebe tanta atenção.
Investidores podem obter um retorno significativo sem assumir o mesmo nível de risco de preço do Bitcoin.
De repente, o Bitcoin tem mais concorrência
O Bitcoin não paga juros apenas porque alguém o mantém.
O retorno depende principalmente de o preço subir.
Isso significa que, quando os rendimentos dos Treasurys estão bem baixos, os investidores podem estar mais dispostos a direcionar dinheiro para ativos com potencial de retornos maiores.
Mas imagine que os Treasurys estejam oferecendo algo perto de 5%.
De repente, a decisão fica diferente.
Investidores podem escolher um ativo relativamente menos arriscado que ofereça um rendimento significativo, em vez de assumir oscilações de preço muito maiores no Bitcoin.
Isso eleva a barra que o Bitcoin precisa superar para atrair capital. O CoinDesk destacou exatamente esse tipo de dinâmica na alta de agosto do Bitcoin, quando a queda dos rendimentos de longo prazo ajudou a tornar ativos mais arriscados atraentes novamente.
Vimos recentemente o oposto acontecer
Agosto nos deu um exemplo interessante.
O Bitcoin disparou aproximadamente 25%, de cerca de US$ 64.000 para acima de US$ 78.000, depois de mudanças nos recompras de títulos do Tesouro terem ajudado a fazer os rendimentos de longo prazo caírem.
Ao mesmo tempo, uma grande quantidade de posicionamento cripto baixista foi liquidada e os ETFs spot de Bitcoin registraram entradas novas.
Isso não significa que os rendimentos dos Treasurys, por si só, tenham causado a alta do Bitcoin.
Os mercados nunca funcionam tão simplesmente.
Mas ele mostrou como a melhora das condições financeiras pode ajudar o Bitcoin quando outras forças altistas já estão presentes.
Agora o mercado está lidando com a pressão oposta.
Os rendimentos voltaram a subir.
Por que os rendimentos chegaram a 5%?
Várias coisas estão acontecendo ao mesmo tempo.
As preocupações com a inflação voltaram, em parte porque os preços de energia subiram. Os mercados também se prepararam para uma política mais apertada do Federal Reserve.
A dívida pública e as preocupações fiscais adicionaram outra camada de pressão ao mercado de títulos.
O resultado são rendimentos mais altos.
E esses rendimentos mais altos fazem mais do que competir diretamente com o Bitcoin.
Isso aperta as condições financeiras em toda a economia.
Empréstimos ficam mais caros
O rendimento do Tesouro de 10 anos influencia muitos outros custos de empréstimo.
Quando os rendimentos de longo prazo sobem, hipotecas, financiamentos corporativos e outras formas de crédito podem ficar mais caros.
As empresas ficam mais cautelosas.
Os consumidores podem ficar mais cautelosos.
Investidores podem ficar mais defensivos.
Em geral, esse é um ambiente mais difícil para ativos de risco.
E o Bitcoin ainda muitas vezes se comporta como um ativo de risco durante períodos de estresse macroeconômico.
A alavancagem também fica mais cara
Operadores de criptomoedas devem prestar atenção a outro efeito.
Rendimentos reais mais altos podem aumentar o custo de manter posições alavancadas.
O CoinDesk observou recentemente que o aumento dos rendimentos pode pressionar a cripto por meio de dois canais: a dívida do governo fica mais competitiva com o Bitcoin, enquanto a alavancagem fica mais cara.
Isso pode se tornar ainda mais importante quando o mercado já está fortemente posicionado em uma única direção.
Uma pequena queda do Bitcoin pode forçar o fechamento de posições alavancadas.
Essas liquidações podem então fazer o movimento original ficar ainda maior.
O dólar também pode importar
Rendimentos mais altos nos EUA também podem sustentar a demanda pelo dólar.
Isso pode criar outro desafio para o Bitcoin.
O Bitcoin costuma ser precificado em relação ao dólar, e períodos de forte demanda por dólar podem coincidir com pressão sobre ativos de risco.
De novo, essa relação não é perfeita.
O Bitcoin pode subir enquanto o dólar está forte, e pode cair enquanto o dólar está fraco.
Mas quando aparecem juntos altos rendimentos, um dólar forte e condições financeiras mais apertadas, o ambiente fica mais difícil.
Isso não significa que 5% automaticamente faça o Bitcoin cair
Essa parte é importante.
Não existe uma regra dizendo que:
Rendimento do Tesouro atinge 5% = Bitcoin despenca.
O Bitcoin tem muitas outras forças afetando seu preço.
A demanda por ETFs importa.
A compra institucional importa.
Regulação importa.
Liquidez importa.
A alavancagem importa.
E as próprias dinâmicas de oferta e demanda do Bitcoin também importam.
Então, os rendimentos do Tesouro devem ser tratados como uma grande peça do quebra-cabeça, e não como um sinal perfeito de negociação.
Também existe um argumento altista de longo prazo
Altos rendimentos do Tesouro podem criar outra narrativa para o Bitcoin.
Se investidores começarem a se preocupar com a dívida pública, déficits ou o valor de longo prazo das moedas tradicionais, alguns podem buscar alternativas como reserva de valor.
Esse argumento pode beneficiar ativos como Bitcoin e ouro.
Então, a relação fica mais complexa.
No curto prazo, altos rendimentos podem tornar os Treasurys mais atraentes e apertar as condições financeiras.
No longo prazo, as razões por trás daqueles rendimentos altos às vezes podem fortalecer a narrativa do Bitcoin como “dinheiro alternativo”.
Por que o Fed importa agora
É por isso que o Federal Reserve se tornou tão importante para a cripto.
Os mercados entraram em 16 de setembro esperando que o Fed elevasse sua taxa de política em 25 pontos-base, enquanto o rendimento do Tesouro de 10 anos estava logo abaixo de 5% após cruzar esse patamar recentemente.
Mas a decisão da taxa em si é apenas parte da história.
Investidores também se importam com o que acontece a seguir.
Se os mercados começarem a esperar que as taxas e os rendimentos dos títulos permaneçam altos por mais tempo, as condições financeiras podem continuar difíceis.
Se a inflação arrefecer e, eventualmente, os rendimentos caírem, a pressão pode diminuir.
Acompanhe os rendimentos junto com o Bitcoin
Operadores de cripto frequentemente passam o dia inteiro observando candles de BTC.
Mas, às vezes, o maior indício está vindo de outro mercado.
Se o rendimento do Tesouro de 10 anos continuar subindo acima de 5%, o Bitcoin vai competir com uma dívida pública cada vez mais atraente enquanto a economia mais ampla lida com condições financeiras mais apertadas.
Se os rendimentos começarem a cair de forma relevante, essa concorrência enfraquece e os investidores podem ficar mais dispostos a voltar a assumir riscos.
Isso não nos diz exatamente onde o Bitcoin vai negociar amanhã.
Mas isso ajuda a explicar por que o Bitcoin pode ter dificuldade mesmo quando nada de grande mudou dentro do próprio mercado cripto.
Na próxima vez que o Bitcoin se mover de repente, não observe apenas o gráfico do BTC.
Mantenha um olho também no mercado de títulos.