$ENA — O título não é o preço. É a mudança na forma como a Ethena pretende conectar o crescimento do protocolo com a ENA.
A proposta de mudança de taxas da Ethena foi aprovada em 8 de setembro, criando um mecanismo em que, quando o USDe atingir o primeiro limite de oferta de US$ 7,5B, até 95% da receita líquida da Fundação proveniente de produtos elegíveis pode ser direcionada para recompras de ENA.
Mas há uma distinção importante: o mecanismo de recompra ainda não está ativo. O USDe ainda está abaixo desse limite, então o mercado está olhando para um mecanismo futuro de captura de valor, e não para um que já esteja em funcionamento.
Ao mesmo tempo, a Ethena alterou sua estrutura de liberação para investidores. Em vez de continuar o cronograma mensal anterior, a alocação de investidores restante foi concentrada em um último desbloqueio em 5 de outubro de aproximadamente 1,41B ENA. Isso reduz os desbloqueios mensais recorrentes, mas cria um evento único de oferta muito maior.
Isso abre um intervalo interessante: a oferta de USDe está se expandindo, enquanto o possível mecanismo de recompra de ENA ainda está condicionado a atingir uma escala específica.
A questão-chave não é se a Ethena cresce. É se esse crescimento se torna economicamente relevante para os detentores de ENA rápido o suficiente para compensar a oferta que entra em circulação.
Essa diferença entre crescimento do protocolo, recompras futuras e a captura real do valor do token é a parte que vale a pena observar.
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A proposta de mudança de taxas da Ethena foi aprovada em 8 de setembro, criando um mecanismo em que, quando o USDe atingir o primeiro limite de oferta de US$ 7,5B, até 95% da receita líquida da Fundação proveniente de produtos elegíveis pode ser direcionada para recompras de ENA.
Mas há uma distinção importante: o mecanismo de recompra ainda não está ativo. O USDe ainda está abaixo desse limite, então o mercado está olhando para um mecanismo futuro de captura de valor, e não para um que já esteja em funcionamento.
Ao mesmo tempo, a Ethena alterou sua estrutura de liberação para investidores. Em vez de continuar o cronograma mensal anterior, a alocação de investidores restante foi concentrada em um último desbloqueio em 5 de outubro de aproximadamente 1,41B ENA. Isso reduz os desbloqueios mensais recorrentes, mas cria um evento único de oferta muito maior.
Isso abre um intervalo interessante: a oferta de USDe está se expandindo, enquanto o possível mecanismo de recompra de ENA ainda está condicionado a atingir uma escala específica.
A questão-chave não é se a Ethena cresce. É se esse crescimento se torna economicamente relevante para os detentores de ENA rápido o suficiente para compensar a oferta que entra em circulação.
Essa diferença entre crescimento do protocolo, recompras futuras e a captura real do valor do token é a parte que vale a pena observar.
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