Em 20 de março de 2024, a BlackRock, uma das maiores gestoras de ativos do mundo, lançou um fundo que vive na Ethereum. Não era um token envolto que finge representar outra coisa. Também não era um derivado sintético. O BUIDL, o BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, mantinha títulos do Tesouro dos EUA reais, acordos de recompra (repo) e dinheiro em caixa, com a propriedade registrada on-chain.

Cada token BUIDL mira um valor estável de US$ 1 e paga seus rendimentos como novos tokens diretamente para as carteiras dos detentores todos os dias, em vez do extrato mensal usual do fundo. A Securitize assume a função de agente de transferência, mantendo uma lista de carteiras aprovadas permitidas para manter e movimentar o token, já que isso não é um ativo sem permissão que qualquer pessoa possa pegar em uma exchange. Você precisa ser um investidor institucional elegível para entrar.

Essa restrição é a razão de ser, e também o que a torna diferente da maior parte do que é chamado de cripto. A BUIDL não está tentando ser um ativo especulativo que sobe porque uma narrativa pegou. É uma atualização da infraestrutura: pega um ativo que já existe, a dívida do governo dos EUA, e formaliza a titularidade dele em uma blockchain pública, em vez de fazê-lo pelo caminho usual de cadeias de custodiante, agentes de transferência e processamento em lotes noturno.

Em novembro de 2024, a BlackRock expandiu a BUIDL além do Ethereum para Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon, permitindo que o mesmo fundo fizesse a liquidação em múltiplas cadeias, dependendo de onde a demanda institucional aparecesse. O fundo cresceu para mais de US$ 2,5 bilhões em ativos em cerca de dois anos após o lançamento — um número pequeno em comparação com o total de ativos sob gestão da BlackRock, mas um sinal real de que uma empresa sem incentivo para correr atrás do hype cripto decidiu que a liquidação tokenizada valia a pena ser construída mesmo assim.

Esta é a parte da cripto que raramente vira tendência em timelines, porque não há um gráfico para ficar encarando e nenhuma moeda fazendo um 10x. Ativos do Mundo Real, ou RWA (Real World Assets), abrangem exatamente essa categoria: tokens que representam algo que tem fluxo de caixa e valor fora da cripto, totalmente por fora — títulos do Tesouro, crédito privado, imóveis, faturas. O argumento é velocidade de liquidação e composabilidade. Um token de fundo que vive na cadeia, teoricamente, pode se mover entre instituições, ser usado como garantia, ou liquidar em minutos em vez de dias, sem que ninguém precise pegar o telefone para ligar para um custodiante.

Os céticos apontam que tokenizar um fundo de tesouraria “chato” não exige blockchain de forma alguma, e que grande parte do valor da BUIDL vem da marca da BlackRock e da camada de conformidade da Securitize, não de algo inerentemente descentralizado no Ethereum. É um ponto válido. O fundo ainda depende de listas de aprovação centralizadas, de um agente de transferência centralizado e da estrutura legal da própria BlackRock, que fica sobre a cadeia.

Mas o fato de isso existir, construído por um dos maiores gestores de ativos do planeta, na mesma rede usada para negociar memecoins e cunhar NFTs, diz algo sobre para onde as instituições acham que a infraestrutura está indo. O Ethereum não foi escolhido porque é empolgante. Foi escolhido porque já existia ali infraestrutura e liquidez suficientes para tornar o experimento digno de ser executado.

Se a tokenização de RWA se tornará a espinha dorsal “chata” de como trilhões em ativos tradicionais são liquidados, ou se ficará como um produto de nicho para instituições que queriam um release, ainda é uma questão em aberto.

Você confiaria em um fundo de tesouraria tokenizado em vez de uma conta tradicional de mercado monetário, se o rendimento e o acesso fossem os mesmos?

Visão pessoal, não é aconselhamento. Faça sua própria pesquisa.

#Ethereum #RWA