$MARSCOIN $ADBE Reações predominantes do mercado: após o balanço, margens de lucro do FCF acima de 40%, valuation “barato até o pó”, e vender put e put credit spread foi alçado como se fosse lucro fácil. Mas eu acredito que isso é justamente o sinal clássico de uma armadilha de valor — “barato” tem um motivo, não é erro de precificação.
Primeiro, a qualidade do FCF da Adobe está se deteriorando. Margens de FCF de 40%+ foram construídas sobre recebíveis antecipados do modelo de assinatura e recompra de ações como suporte, mas ferramentas nativas de IA (produtos como Midjourney, Runway e Sora, além do Firefly) estão corroendo seu poder de precificação no software criativo. O mercado usa a narrativa de “cheap” para mascarar o teto de crescimento.
Segundo, os dados de opções não mentem. Se fosse realmente barato, o dinheiro mais esperto deveria comprar calls em grande escala. Porém, nas recentes altas, a razão put/call do ADBE tem subido; a inclinação da volatilidade implícita continua pendendo para o lado dos puts — as instituições estão se protegendo contra uma queda, e não “aproveitando” para comprar. Vender put aqui é juntar moedas enquanto o rolo compressor passa.
Terceiro, o cenário macro não ajuda. A notícia de hoje indica um Fed mais hawkish e comentários de Warsh pressionando o mercado acionário — é a primeira vez desde 2023 que as expectativas de alta de juros voltam a ganhar força. Ações de crescimento com valuation elevado tendem a ser as primeiras a sofrer quando as taxas sobem; o “barato” do ADBE é relativo ao passado, não ao ambiente de juros. BTC cotando $NVDAB
Quarto, precedentes históricos: em 2022, a Meta também era “dirt cheap”, e ainda assim caiu mais 40% antes de formar o fundo. “Barato” nunca foi motivo para comprar; catalisadores é que importam.
O que você acha? Fique à vontade para discutir no campo de comentários, com opiniões diferentes
Primeiro, a qualidade do FCF da Adobe está se deteriorando. Margens de FCF de 40%+ foram construídas sobre recebíveis antecipados do modelo de assinatura e recompra de ações como suporte, mas ferramentas nativas de IA (produtos como Midjourney, Runway e Sora, além do Firefly) estão corroendo seu poder de precificação no software criativo. O mercado usa a narrativa de “cheap” para mascarar o teto de crescimento.
Segundo, os dados de opções não mentem. Se fosse realmente barato, o dinheiro mais esperto deveria comprar calls em grande escala. Porém, nas recentes altas, a razão put/call do ADBE tem subido; a inclinação da volatilidade implícita continua pendendo para o lado dos puts — as instituições estão se protegendo contra uma queda, e não “aproveitando” para comprar. Vender put aqui é juntar moedas enquanto o rolo compressor passa.
Terceiro, o cenário macro não ajuda. A notícia de hoje indica um Fed mais hawkish e comentários de Warsh pressionando o mercado acionário — é a primeira vez desde 2023 que as expectativas de alta de juros voltam a ganhar força. Ações de crescimento com valuation elevado tendem a ser as primeiras a sofrer quando as taxas sobem; o “barato” do ADBE é relativo ao passado, não ao ambiente de juros. BTC cotando $NVDAB
Quarto, precedentes históricos: em 2022, a Meta também era “dirt cheap”, e ainda assim caiu mais 40% antes de formar o fundo. “Barato” nunca foi motivo para comprar; catalisadores é que importam.
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