As botas chegaram ao chão.
O Federal Reserve aumentou as taxas em 25 pontos-base em 17 de setembro, para 3,75%-4,00%, o primeiro aumento desde julho de 2023.
Dados da CME mostram que, antes da reunião, a probabilidade de alta precificada pelo mercado saltou de 87% para 92,5%—a maioria das pessoas já sabia o resultado há muito tempo.
E o desempenho do Bitcoin? Após a divulgação da decisão, caiu para US$ 75.355 uma hora depois e, em seguida, voltou rapidamente para US$ 76.513. Parece o roteiro clássico de “más notícias já são o bastante”.
Mas não tenha pressa em gritar “venda a expectativa, compre o fato”.
A verdadeira dúvida nunca é “vai aumentar ou não”; é o gráfico de pontos que te conta o próximo capítulo.
O mais recente gráfico de pontos mostra: entre 18 dirigentes, 12 devem acrescentar mais uma vez até o fim do ano, 4 esperam ainda mais duas vezes, e nenhum deles prevê um corte de juros este ano.
A mediana da taxa de 2027 foi ajustada para cima em 50 pontos-base, para 4,1%; e em 2028, para 3,9%.
O economista-chefe da Guosheng Securities, Xiong Yuan, disse que um aumento de juros conforme o esperado pode ser visto como “uma boa notícia depois de uma pressão negativa de curto prazo”.
Mas a fala original de Waller na coletiva foi: “A inflação ainda está em um patamar alto. Os dados de inflação deste verão não indicam que a tendência subjacente tenha melhorado de forma clara.”
Ele ainda disse algo ainda mais doloroso: “É difícil para mim descrever as condições financeiras como algo que tenha efeito restritivo.”
Traduzindo: esses 25 pontos-base são apenas um aperitivo. O ciclo de aperto ainda está apenas começando.
O mercado cripto caiu do pico de 82.000 em agosto para perto de 75.000, uma queda de quase 9%. Expectativas de aumento de juros, CPI acima do esperado, rendimento dos Treasuries acima de 5%, o fracasso do projeto CLARITY no Senado em 49:49 — praticamente todas as notícias ruins já foram precificadas.
O espaço de queda é limitado; para subir, é preciso um catalisador.
Mas o catalisador não vai simplesmente “sair” de um gráfico em grade.
Onde está esse catalisador?
Primeiro, o dinheiro das stablecoins volta para as exchanges. Atualmente, as reservas de stablecoins das exchanges já evaporaram US$ 16 bilhões desde o pico, para cerca de US$ 64 bilhões, e a Binance detém 68,5% delas. Se esse número começar a subir, isso indica que capital está entrando do balcão.
Segundo, os dados de empregos não-agrícolas de setembro vieram inesperadamente fracos. Atualmente, o Fed prevê uma taxa de desemprego de 4,1%; se os dados reais ficarem bem abaixo da expectativa, o discurso sobre aumento de juros pode ser revertido.
Terceiro, qualquer sinal positivo do lado regulatório. Desta vez, o projeto de lei CLARITY ficou a apenas alguns votos de ser aprovado; o resultado de 49:50 mostra que as divergências estão se estreitando, e não que não haja possibilidade de voltar a tentar.
O CryptoQuant mostra que, nas últimas 24 horas, a transferência de BTC por detentores de curto prazo para as exchanges disparou de 19.400 BTC para 33.100 BTC; e 23.200 BTC desses foram enviados para as exchanges com prejuízo flutuante — a maior escala de venda motivada por stop loss do último mês.
A Kraken teve uma entrada diária de mais de 6.000 BTC, e a Binance, de mais de 10.000. A Wintermute transferiu 2.550 BTC para a Binance, no valor de cerca de 193 milhões de dólares.
As ordens de venda estão concentradas nos que entraram recentemente. Os detentores de longo prazo não se mexeram.
A implementação do aumento de juros não é o fim da história, e sim o ponto de partida do próximo capítulo.
O verdadeiro problema nunca foi “se o Fed vai ou não subir os juros”.
O problema é: quem vai comprar a esse preço?